Giá vàng giao ngay giảm xuống dưới 4.000 USD/oz lần đầu kể từ tháng 11/2025, đánh dấu sự kết thúc của chiến lược đặt cược vào tài sản cứng trước đồng tiền pháp định vốn thống trị thị trường suốt hai năm và đẩy giá vàng hơn gấp đôi lên đỉnh lịch sử gần 5.600 USD/oz hồi tháng 1. Tính từ đỉnh, vàng đã mất 30%.

Đà giảm diễn ra trên diện rộng: đồng đô la Mỹ đạt mức cao nhất kể từ tháng 5/2025, lãi suất Kho bạc tăng, dòng vốn ETF đảo chiều, và nhu cầu nhập khẩu từ Trung Quốc — nhà tiêu thụ vàng lớn nhất thế giới sụt giảm mạnh. Cùng lúc, thị trường vàng nội địa châu Á giao dịch ở mức chiết khấu so với New York, tín hiệu áp lực chưa có điểm dừng trong ngắn hạn.

Chiến tranh Mỹ-Iran: Diễn biến theo cách không ai dự đoán

Cuộc chiến tranh Mỹ-Iran bùng nổ cuối tháng 2/2026 tác động lên vàng theo cơ chế không điển hình, đi ngược kỳ vọng của nhiều nhà đầu tư.

Giá năng lượng tăng vọt làm trầm trọng thêm lạm phát toàn cầu và củng cố kỳ vọng tăng lãi suất — không có lợi cho vàng, tài sản không sinh lãi. Đồng thời, một số quốc gia mới nổi đối mặt với áp lực tiền tệ buộc phải thanh lý dự trữ vàng để tài trợ chi phí nhập khẩu năng lượng leo thang. Dòng bán từ nhóm này chuyển đà giảm từ kỳ vọng sang hành động thực tế. Mặc dù giá dầu đang hạ nhiệt trong bối cảnh Washington và Tehran tiến hành đàm phán hòa bình, áp lực từ phía lãi suất không những không giảm mà còn được khuếch đại.

Warsh tái định vị kỳ vọng 

"Yếu tố chính đằng sau đà giảm gần đây của vàng là sự định giá lại đáng kể kỳ vọng lãi suất," Ewa Manthey, chiến lược gia hàng hóa tại ING Groep NV, viết trong báo cáo công bố hôm thứ Tư. Tân Chủ tịch Fed Kevin Warsh xác nhận điều đó bằng hành động: tại cuộc họp chính sách đầu tiên tuần trước, ông giữ giọng điệu thắt chặt rõ ràng và khẳng định ổn định giá cả là ưu tiên tuyệt đối. Sự tái định vị này loại bỏ luận điểm cho rằng Fed thiếu ý chí để kiềm chế lạm phát. "Bất kỳ ai nghĩ Warsh sẽ cắt lãi suất bất chấp lạm phát sẽ thực sự thất vọng," Gavyn Davies, đồng sáng lập kiêm Chủ tịch Fulcrum Asset Management và cựu kinh tế trưởng Goldman Sachs, phát biểu. "Ông ấy không phải kiểu Chủ tịch đó."

"Nếu Fed đang nghiêng về tăng lãi suất, rất khó để tiếp tục chơi bài chống phá giá tiền tệ," Meera Chandan, đồng trưởng bộ phận chiến lược ngoại hối toàn cầu tại JPMorgan, nhận xét trong một cuộc phỏng vấn. Jonathan Owen, quản lý danh mục tại TwentyFour Asset Management, cho rằng những lo ngại từng thúc đẩy giao dịch chống phá giá tiền tệ — về mục tiêu lạm phát, uy tín và tính độc lập của Fed — "phần lớn đã được giải tỏa" với sự xuất hiện của Warsh.

ETF rút ròng, Trung Quốc chiết khấu: hai trụ đỡ truyền thống đồng loạt suy yếu

Sự sụt giảm diễn ra trong bối cảnh các yếu tố thường giúp vàng tìm đáy đều vắng mặt. Các quỹ ETF vàng ghi nhận dòng tiền rút ròng liên tục. Deutsche Bank mô tả sự hỗ trợ từ nhóm này là "vắng mặt đáng chú ý." Goldman Sachs chỉ ra lượng nắm giữ ETF hiện thấp hơn mức ngụ ý bởi lãi suất Fed — nghĩa là không gian điều chỉnh tiếp theo vẫn còn.

Tại Trung Quốc, vàng giao dịch nội địa đang chiết khấu so với Comex New York — tín hiệu rõ nhập khẩu sẽ không đóng vai trò hỗ trợ giá trong gần. Áp lực lan rộng sang thị trường châu Á: tại Việt Nam, vàng miếng SJC duy trì mức chênh lệch so với giá quốc tế quy đổi, song biên độ chênh lệch này chịu sức ép thu hẹp theo từng đợt giảm giá toàn cầu — động lực có thể khiến NHNN tiếp tục theo dõi sát diễn biến nhập khẩu vàng và chính sách cấp phép.

Các ngân hàng lớn cắt dự báo, song vẫn kỳ vọng phục hồi từ mức hiện tại

Goldman Sachs hạ mục tiêu cuối năm 500 USD xuống còn 4.900 USD/oz. Deutsche Bank cắt dự báo quý 4 xuống 17%. Cả hai vẫn ngụ ý mức tăng đáng kể từ giá hiện tại — phản ánh kỳ vọng vào trụ đỡ cuối cùng còn nguyên vẹn.

Nhu cầu ngân hàng trung ương: trụ cột cấu trúc vẫn đứng vững

Các ngân hàng trung ương toàn cầu tăng tốc mua vàng với nhịp độ nhanh nhất trong hơn một năm trong quý 1/2026, và dữ liệu khảo sát cho thấy xu hướng này sẽ tiếp tục.

"Trụ cột duy nhất vẫn vững chắc là nhu cầu từ ngân hàng trung ương, và chúng tôi kỳ vọng điều đó sẽ tiếp tục trong một thời gian dài," Deutsche Bank viết. Nhóm này bao gồm cả Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC), hiện đang duy trì lộ trình mua vàng liên tục 19 tháng — dù tốc độ báo cáo chính thức tiếp tục thấp hơn đáng kể so với ước tính độc lập từ Goldman Sachs và S&P Global.

Với nhà đầu tư giao dịch hàng hóa, ngưỡng 4.000 USD là mức tâm lý quan trọng cần theo dõi: một đợt phục hồi bền vững đòi hỏi tín hiệu rõ hơn từ Fed về lộ trình lãi suất hoặc sự tăng tốc của nhu cầu ngân hàng trung ương vượt mức hiện tại.

-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------
Thị trường hàng hóa phái sinh là nơi giao dịch các hợp đồng dựa trên giá trị của các loại hàng hóa cơ bản như nông sản, năng lượng, kim loại, và nguyên liệu công nghiệp. Đây là công cụ giúp doanh nghiệp và nhà đầu tư quản lý rủi ro biến động giá, đồng thời tạo cơ hội sinh lời từ sự chênh lệch giá trong tương lai. Với sự phát triển của công nghệ và hội nhập kinh tế, thị trường này ngày càng thu hút sự quan tâm nhờ tính thanh khoản cao và khả năng đa dạng hóa danh mục đầu tư. NĐT quan tâm liên hệ với tôi cũng như tham gia nhóm cộng đồng qua thông tin trên trang cá nhân.

***Tư vấn đầu tư hàng hoá thông qua Sở giao dịch Hàng hoá Việt Nam (MXV)***
- Hợp pháp - Minh Bạch - Thanh khoản cao tiêu chuẩn quốc tế
- Mua bán 2 chiều LONG SHORT - Giao dịch T0 - Đòn bẩy 20 lần không lãi vay Margin - Liên thông 52 quốc gia
- Mobile/ z.a.lo: 0867 091 553 ( Để tham gia room )
- Link nhóm zalo tin tức hàng hóa phái sinh: https://zalo.me/g/tdoxrn656