Powell đã là "con dê tế thần" hoàn hảo cho Trump trong nhiều năm. Nhưng Warsh là người Trump tự chọn — và với lạm phát 3,5%, xăng 4,55 USD, lãi suất thế chấp trở lại trên 6,5%, bầu cử giữa kỳ đang đến gần, đây là lần đầu tiên kết quả kinh tế sẽ thực sự là trách nhiệm của chính Trump.

Hôm thứ Sáu, Kevin Warsh chính thức tuyên thệ nhậm chức Chủ tịch Fed trong một buổi lễ tại Nhà Trắng với bộ trưởng nội các, thẩm phán Tối cao Pháp viện và các cố vấn cấp cao trong bầu không khí hân hoan. Trump nói với Warsh: "Hãy làm theo cách của anh và làm tốt."

Đó là những lời nói vừa trống rỗng vừa đầy áp lực — bởi vì "làm tốt" trong bối cảnh hiện tại không hề rõ ràng. Và người duy nhất chịu trách nhiệm về kết quả giờ đây là chính Trump.



Sự Chuyển Dịch Của Trách Nhiệm
Trong suốt nhiệm kỳ đầu và phần lớn nhiệm kỳ hai, Trump có một câu trả lời tiện lợi cho mọi tin xấu về kinh tế: Jerome Powell. Lãi suất quá cao? Tại Powell. Tăng trưởng chậm? Tại Powell. Bất cứ điều gì không như ý? Powell.

Richard Stern tại think tank Advancing American Freedom tóm tắt thẳng thắn: "Powell là con dê tế thần tuyệt vời cho Trump với những vấn đề chẳng liên quan gì đến Powell. Bây giờ đây sẽ là nền kinh tế của Trump."

Warsh là người Trump tự chọn. Trump không thể nói "tôi không muốn chọn ông ta" — ông đã từng tiếc rằng năm 2017 mình đã chọn Powell thay vì Warsh. Mọi quyết định của Fed từ nay sẽ gắn với tên Trump, cho dù trên thực tế Chủ tịch Fed hoàn toàn độc lập về mặt pháp lý.

Những Con Số Mà Warsh Kế Thừa
Bối cảnh mà Warsh bước vào không hề dễ chịu:

Lạm phát: Chỉ số PCE — thước đo lạm phát mà Fed dùng để so với mục tiêu 2% — đã tăng tốc từ 2,3%/năm hồi tháng 3/2025 lên 3,5% hiện tại. Đây là chiều tăng, không phải chiều giảm, như Trump đã hứa.

Giá xăng: 4,55 USD/gallon tính đến thứ Sáu — so với dưới 3 USD trước khi Trump tấn công Iran cuối tháng 2.



Lãi suất thế chấp 30 năm: Đã vượt trở lại mức 6,5% — cao nhất 9 tháng và tiếp tục đè nặng lên thị trường nhà ở đang ốm yếu.

Tâm lý người tiêu dùng: Khảo sát công bố 90 phút trước lễ tuyên thệ của Warsh cho thấy tâm lý ảm đạm rộng khắp. Đặc biệt, niềm tin kinh tế của cử tri độc lập — nhóm bỏ phiếu then chốt trong bầu cử giữa kỳ — đã giảm xuống mức thấp nhất trong nhiệm kỳ hai của Trump.

Tỷ lệ tán thành kinh tế của Trump đã giảm mạnh. Và bầu cử giữa kỳ đang tiến lại với từng ngày.

Ủy Ban Mà Warsh Sẽ Phải Dẫn Dắt — Và Không Ai Đồng Thuận Với Ông
Đây là phần ít được đề cập nhưng quan trọng nhất về nhiệm kỳ của Warsh: ông kế thừa một ủy ban đang chia rẽ sâu sắc và phần lớn đang nghiêng về hướng ngược lại với những gì ông từng lập luận.

Cuộc họp FOMC tháng 4 ghi nhận số lượng phiếu bất đồng nhiều nhất trong hơn 30 năm. Biên bản cho thấy đa số thành viên cho rằng lãi suất có thể cần phải tăng — điều mà cho đến gần đây, cả Warsh lẫn Trump đều không muốn.

Trong số 6 thống đốc khác tại Fed:

• 3 người được bổ nhiệm bởi Biden, bao gồm Lisa Cook — người mà Trump đang cố sa thải nhưng vụ kiện đang chờ Tối cao Pháp viện phán quyết
• Và Powell, người đã chọn ở lại với tư cách Thống đốc cho đến khi cuộc điều tra pháp lý từ Nhà Trắng "kết thúc thực sự, minh bạch và dứt khoát"

Nói cách khác: người tiền nhiệm vẫn ngồi cùng bàn họp — và đang không ủng hộ cùng quan điểm.

Bên cạnh đó, 12 chủ tịch Fed khu vực — với trình độ kinh tế học tiến sĩ và kinh nghiệm thị trường sâu rộng — cũng tham gia tranh luận chính sách. Warsh nói ông ưa thích cách tiếp cận "không giữ lại gì", chấp nhận nhiều bất đồng và sẵn sàng bất ngờ thị trường thay vì dùng forward guidance thông thường. Trong buổi điều trần xác nhận, ông nói ông thích kiểu "tranh luận như trong nhà".

Điều thị trường chưa biết: liệu họ đã sẵn sàng cho điều đó chưa.

Hai Cái Bẫy Warsh Phải Tránh Cùng Lúc
Warsh đang đứng giữa hai lực kéo đối nghịch, không có vị trí thoải mái nào giữa chúng.

Cái bẫy thứ nhất: Làm hài lòng Trump.

Trump muốn lãi suất thấp hơn — ông đã nói điều này nhiều lần và tạo áp lực lên mọi Chủ tịch Fed. Nhưng dữ liệu hiện tại đang nói rõ: lạm phát đang tăng tốc, và thị trường đang định giá khả năng tăng lãi suất là kịch bản nhiều khả năng nhất trong năm nay. Nếu Warsh cắt giảm lãi suất để làm hài lòng Trump, ông có thể mất kiểm soát lạm phát — và khi đó, chính Trump sẽ phải trả giá tại phòng phiếu.

Cái bẫy thứ hai: Tăng lãi suất ngay từ đầu.

Nếu Warsh tăng lãi suất — điều mà ủy ban đang nghiêng về và thị trường đang định giá — ông phá vỡ "tuần trăng mật" với Trump gần như ngay lập tức. Lãi suất thế chấp tăng thêm, thị trường bất động sản tiếp tục xấu, và Trump sẽ cần tìm mục tiêu mới để đổ lỗi. Lần này không có Powell để đổ — chỉ có Warsh, người tự Trump chọn.

Không cái bẫy nào có lối thoát đẹp. Nghệ thuật của Warsh là thực hiện những gì dữ liệu đòi hỏi trong khi quản lý mối quan hệ chính trị — và đây là bài kiểm tra mà ngay cả những Chủ tịch Fed tài năng nhất cũng thường thất bại.

Warsh Là Ai?
Một vài chi tiết đáng biết về người vừa trở thành nhân vật quyền lực nhất trong chính sách tiền tệ toàn cầu.

Kevin Warsh, 56 tuổi, là luật sư và nhà tài chính — người phục vụ với tư cách Thống đốc Fed từ 2006 đến 2011 rồi từ chức vì phản đối chính sách mua trái phiếu (QE). Người cố vấn chuyên môn của ông bao gồm những tên tuổi lớn như Milton Friedman và cựu Ngoại trưởng George Shultz. Thông qua công việc với Stanley Druckenmiller — nhà đầu tư huyền thoại của Phố Wall — ông đã trở nên giàu có đáng kể, ngoài phần tài sản của vợ ông trong tập đoàn mỹ phẩm Estée Lauder.



Nhưng điều đưa ông về Nhà Trắng không phải học thuật hay tài chính — mà là quan hệ cá nhân và chính trị với Trump. Tổng thống từng nói ông tiếc rằng năm 2017 đã không chọn Warsh thay vì Powell.

Nhìn Từ Góc Độ Nhà Đầu Tư Việt Nam
Warsh nhậm chức trong một môi trường mà không ai — kể cả ông — có thể tự tin về hướng đi tiếp theo của chính sách tiền tệ Mỹ.

Điều đó có một hàm ý trực tiếp: sự không chắc chắn chính sách tiền tệ Mỹ sẽ tăng lên trong ngắn hạn, không giảm. Warsh đã nói ông muốn ít forward guidance hơn và sẵn sàng bất ngờ thị trường. Đối với danh mục có tài sản nhạy cảm với lãi suất đô la — trái phiếu, cổ phiếu tăng trưởng, bất động sản — điều đó có nghĩa là biến động có thể tăng lên.

Về bầu cử giữa kỳ: nếu lạm phát không hạ nhiệt và kinh tế Mỹ tiếp tục ảm đạm trước tháng 11, khả năng Đảng Dân Chủ giành lại kiểm soát một hoặc cả hai viện Quốc hội sẽ ảnh hưởng đến chính sách thuế quan và thương mại — đặc biệt quan trọng với xuất khẩu Việt Nam.

Powell là "con dê tế thần" cho Trump trong nhiều năm. Bây giờ, con dê tế thần đó không còn nữa. Những gì xảy ra với nền kinh tế Mỹ trong 12–18 tháng tới sẽ là của Trump — và của Warsh. Không có ai khác để đổ lỗi.

-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------
Thị trường hàng hóa phái sinh là nơi giao dịch các hợp đồng dựa trên giá trị của các loại hàng hóa cơ bản như nông sản, năng lượng, kim loại, và nguyên liệu công nghiệp. Đây là công cụ giúp doanh nghiệp và nhà đầu tư quản lý rủi ro biến động giá, đồng thời tạo cơ hội sinh lời từ sự chênh lệch giá trong tương lai. Với sự phát triển của công nghệ và hội nhập kinh tế, thị trường này ngày càng thu hút sự quan tâm nhờ tính thanh khoản cao và khả năng đa dạng hóa danh mục đầu tư. NĐT quan tâm liên hệ với tôi cũng như tham gia nhóm cộng đồng qua thông tin trên trang cá nhân.

***Tư vấn đầu tư hàng hoá thông qua Sở giao dịch Hàng hoá Việt Nam (MXV)***
- Hợp pháp - Minh Bạch - Thanh khoản cao tiêu chuẩn quốc tế
- Mua bán 2 chiều LONG SHORT - Giao dịch T0 - Đòn bẩy 20 lần không lãi vay Margin - Liên thông 52 quốc gia
- Mobile/ z.a.lo: 0867 091 553 ( Để tham gia room )
- Link nhóm zalo tin tức hàng hóa phái sinh: https://zalo.me/g/tdoxrn656