Phân tích các yếu tố tác động đến kim loại ngày 27/02/2026: vàng tích lũy trong xu hướng tăng nhờ nhu cầu toàn cầu vững chắc, bạc biến động ngắn hạn nhưng được hỗ trợ bởi tồn kho COMEX sụt giảm và chênh lệch giá cao tại Trung Quốc, đồng giữ nền tăng trong khi rủi ro vĩ mô và đòn bẩy thị trường gia tăng.

Diễn biến thị trường

Giá vàng đang tích lũy trong mô hình cờ đuôi nheo tăng sau một nhịp đi lên mạnh, cho thấy thị trường tạm thời điều chỉnh thay vì đảo chiều. Biên độ dao động thu hẹp ngay dưới vùng kháng cự phản ánh quá trình hấp thụ lực bán và trạng thái cân bằng ngắn hạn. Khi giá vẫn duy trì trên các đường trung bình động quan trọng, xu hướng chủ đạo vẫn nghiêng về tăng.

Giá bạc đang xuất hiện mô hình nến nhấn chìm giảm ngay tại vùng kháng cự, cho thấy lực bán ngắn hạn gia tăng sau nhịp tăng vừa qua và hoạt động chốt lời diễn ra rõ rệt. Diễn biến phản ánh lực mua mới bị hấp thụ bởi nguồn cung tại vùng giá quan trọng. Tuy nhiên, khi giá vẫn duy trì trên các đường EMA chủ chốt, xu hướng tổng thể vẫn nghiêng về tăng và diễn biến hiện tại có thể chỉ là một nhịp điều chỉnh kỹ thuật.

Giá đồng hình thành nến biên độ hẹp trong phiên, cho thấy trạng thái cân bằng ngắn hạn khi giá vẫn di chuyển trong kênh tăng mở rộng. Việc giá duy trì trên đường EMA50 và các vùng hỗ trợ quan trọng cho thấy lực cầu nền tảng vẫn còn hiện diện.

Kinh tế vĩ mô

Chỉ số kỳ vọng về thất nghiệp trong 12 tháng tới đang giảm xuống vùng thấp hiếm thấy, hàm ý mức độ lo ngại gia tăng ở cả nhóm thu nhập cao và thấp. Lịch sử cho thấy những nhịp suy giảm sâu tương tự thường xuất hiện trong hoặc trước các giai đoạn suy thoái kinh tế. Tuy nhiên, tâm lý bi quan không còn giới hạn ở nhóm thu nhập thấp mà đã lan sang nhóm thu nhập cao, phản ánh sự bất an rộng hơn về triển vọng thị trường lao động.

Dữ liệu cho thấy tăng trưởng việc làm những năm gần đây chủ yếu tập trung ở doanh nghiệp quy mô lớn và nhóm rất nhỏ/tự doanh, trong khi doanh nghiệp vừa và nhỏ tăng chậm hơn. Sau cú sốc năm 2020, nhóm trên 500 lao động phục hồi mạnh và tiếp tục mở rộng, còn nhóm siêu nhỏ duy trì đà tăng ổn định, trong khi các phân khúc trung gian có xu hướng chững lại.

Thu nhập danh nghĩa của người lao động Mỹ tăng đáng kể kể từ năm 2020, nhưng khi điều chỉnh theo lạm phát, mức tăng thực chỉ ở mức khiêm tốn. Điều này cho thấy phần lớn cải thiện về tiền lương đã bị bào mòn bởi chi phí sinh hoạt leo thang, đặc biệt ở các nhóm thiết yếu như năng lượng, bảo hiểm và phương tiện đi lại.

Biên lợi nhuận trước thuế của toàn nền kinh tế hiện vẫn ở mức cao trong lịch sử, cho thấy khu vực doanh nghiệp nhìn chung vẫn duy trì khả năng sinh lời vững vàng. Tuy nhiên, ngành xây dựng nhà ở lại ghi nhận sự thu hẹp đáng kể kể từ đỉnh năm 2022, khi biên lợi nhuận giảm gần một nửa so với giai đoạn cao điểm. Diễn biến này phản ánh tác động của chi phí tăng cao, lãi suất duy trì ở mức cao và nhu cầu nhà ở suy yếu, qua đó tạo nên bức tranh lợi nhuận phân hóa rõ rệt giữa các lĩnh vực trong nền kinh tế.

Dư nợ ký quỹ tại Mỹ đang tăng mạnh và lập kỷ lục mới, với nhiều tháng tăng liên tiếp cho thấy mức độ sử dụng đòn bẩy ngày càng cao. Tốc độ tăng theo năm vượt xa trung bình lịch sử và tiệm cận các giai đoạn hưng phấn như sau COVID hay trước khủng hoảng tài chính. Diễn biến này cho thấy rủi ro hệ thống có xu hướng tích tụ khi nhà đầu tư chấp nhận đòn bẩy lớn hơn.

Thị trường hàng hóa

Nhu cầu vàng toàn cầu được dự báo tiếp tục gia tăng trong năm 2026, với tổng khối lượng có thể đạt mức cao kỷ lục, đánh dấu năm tăng trưởng thứ hai liên tiếp. Động lực chính đến từ lực mua duy trì ở nhóm ngân hàng trung ương và dòng vốn vào các quỹ ETF được bảo chứng bằng vàng vật chất, trong khi nhu cầu trang sức và vàng thỏi – tiền xu giữ nền tảng ổn định.

Lượng bạc đăng ký giao hàng trên sàn COMEX đang giảm mạnh trong thời gian ngắn, một diễn biến khá khác thường so với các chu kỳ trước. Thông thường, tồn kho suy giảm theo nhịp độ từ từ, nhưng lần này tốc độ rút kho diễn ra nhanh và đồng thời ở cả nhóm “đăng ký” và tổng tồn kho. Điều này có thể phản ánh nhu cầu giao nhận thực tế gia tăng, hoạt động rút kim loại ra khỏi hệ thống kho, hoặc sự tái phân loại từ “đăng ký” sang “đủ tiêu chuẩn”.

Xuất khẩu dầu của Iran tăng mạnh vào giữa tháng 2, với khối lượng vận chuyển từ đảo Kharg cao hơn đáng kể so với thông lệ. Số lượng tàu chờ bốc hàng gia tăng cho thấy nỗ lực đẩy nhanh tiến độ xuất khẩu trong bối cảnh căng thẳng địa chính trị leo thang. Diễn biến này tương đồng với các giai đoạn trước đây khi rủi ro gián đoạn nguồn cung gia tăng, khiến bên xuất khẩu đẩy nhanh bán hàng để đảm bảo dòng tiền trong bối cảnh rủi ro gia tăng.

Trung Quốc

Chênh lệch giá bạc tại Thượng Hải vẫn duy trì quanh mức 11%, cho thấy nhu cầu vật chất tại Trung Quốc đang cao hơn giá quốc tế. Khi chênh lệch duy trì dương và ở mức hai chữ số, điều đó thường phản ánh tình trạng cung - cầu thắt chặt tại thị trường nội địa. Đồng thời, giá bạc giao ngay đã bứt phá mạnh, cho thấy động lượng tăng đang được hỗ trợ bởi cả yếu tố tài chính lẫn vật chất.