Giá vàng tiếp tục duy trì đà tăng sau khi vượt mốc 5.100 USD, cho thấy xu hướng đi lên vẫn được bảo toàn trong ngắn hạn. Chỉ báo động lượng đang thu hẹp đà điều chỉnh và tiến gần tín hiệu đảo chiều tích cực, trong khi cấu trúc xu hướng cải thiện khi lực mua chiếm ưu thế trở lại. Việc giá duy trì các đáy sau cao hơn đáy trước phản ánh dòng tiền vẫn hỗ trợ xu hướng chính.

Bạch kim ghi nhận sự cải thiện về cấu trúc kỹ thuật khi lấy lại vị thế trên đường EMA50 sau giai đoạn tích lũy kéo dài phía dưới, cho thấy động lượng ngắn hạn được tái thiết lập. Diễn biến này hàm ý lực mua đã quay trở lại và hấp thụ nguồn cung thay vì tiếp tục duy trì trạng thái đi ngang.

Đồng ghi nhận tín hiệu suy yếu ngắn hạn khi xuất hiện mẫu nến đảo chiều trong bối cảnh giá tiếp tục dao động đi ngang và hình thành các đỉnh thấp dần. Diễn biến này cho thấy áp lực bán đang gia tăng trong ngắn hạn, dù xu hướng trung hạn vẫn được duy trì khi giá còn nằm trong kênh tăng và giữ trên các đường trung bình quan trọng.

Kinh tế vĩ mô

Nhu cầu sử dụng cơ chế cho vay qua đêm của Cục Dự trữ Liên bang tăng lên 30,5 tỷ USD, thuộc nhóm cao nhất kể từ năm 2020, cho thấy nhu cầu thanh khoản ngắn hạn trong hệ thống ngân hàng gia tăng. Phần lớn giao dịch liên quan đến trái phiếu chính phủ và chứng khoán bảo đảm bằng thế chấp, phản ánh vai trò của công cụ này như nguồn hỗ trợ thanh khoản tạm thời. Diễn biến này nhiều khả năng mang tính kỹ thuật, do các đợt thanh toán trái phiếu trùng kỳ nghỉ lễ, tuy nhiên mức độ tác động thực tế còn phụ thuộc vào cách điều chỉnh số liệu của cơ quan thống kê.

Tỷ lệ phản hồi của Khảo sát Dân số Hiện tại giảm xuống khoảng 64%, mức thấp nhất từng ghi nhận và thấp hơn cả giai đoạn dịch bệnh năm 2020. Đây là nguồn dữ liệu nền tảng để tính toán tỷ lệ thất nghiệp và các chỉ tiêu lao động quan trọng khác, do đó mức suy giảm kéo dài làm gia tăng rủi ro sai lệch thống kê.

Chi tiêu cho hàng hóa đang ghi nhận mức tăng trưởng âm so với cùng kỳ, cho thấy nhu cầu tiêu dùng đối với nhóm tài sản hữu hình suy yếu sau giai đoạn mở rộng trước đó. Diễn biến này thường phản ánh chu kỳ điều chỉnh của khu vực hộ gia đình khi thu nhập thực và điều kiện tín dụng chịu áp lực.

Chi phí duy trì toàn phần của các doanh nghiệp khai thác vàng tăng theo lộ trình tương đối ổn định, trong khi giá vàng ghi nhận mức tăng mạnh và tách biệt rõ khỏi xu hướng chi phí. Diễn biến này cho thấy giá vàng chịu tác động lớn hơn từ yếu tố vĩ mô, dòng tiền và kỳ vọng chính sách tiền tệ, thay vì chỉ phụ thuộc vào cấu trúc chi phí khai thác.

Triển vọng nhu cầu bạc giai đoạn 2024–2030 được ước tính tăng khoảng 35%, phản ánh vai trò ngày càng rõ trong các ứng dụng công nghiệp và chuyển dịch năng lượng. Mức tăng này đặt bạc vào nhóm có tốc độ mở rộng nhu cầu đáng kể so với nhiều kim loại truyền thống khác. Trong khi đó, các doanh nghiệp khai thác kim loại quý đang duy trì biên lợi nhuận tương đối cao nhưng mặt bằng định giá vẫn thấp hơn so với thị trường cổ phiếu chung.

Dự báo giai đoạn 2024–2030 cho thấy nhiều kim loại quan trọng đối mặt tình trạng thiếu hụt nguồn cung kéo dài, đặc biệt ở đồng, lithium và đất hiếm, trong khi số ít mặt hàng duy trì được trạng thái cân bằng hoặc dư cung nhẹ. Riêng thị trường đồng được ước tính ghi nhận mức thâm hụt lớn nhất trong hơn hai thập kỷ, phản ánh hạn chế về mở rộng công suất khai thác so với nhu cầu chuyển dịch năng lượng và đầu tư hạ tầng.

Thị trường bạc đã chuyển sang trạng thái thâm hụt cơ cấu trong các năm gần đây, khi nhu cầu vượt quá nguồn cung khai thác và tái chế. Mức thiếu hụt kéo dài phản ánh vai trò ngày càng lớn của bạc trong lĩnh vực công nghiệp và năng lượng, trong khi tăng trưởng sản lượng còn hạn chế. Đồng thời, tỷ lệ vàng/bạc vẫn ở vùng cao so với trung bình dài hạn, hàm ý bạc đang được định giá tương đối thấp. Tuy nhiên, tác động lên giá còn phụ thuộc vào dòng tiền đầu tư và điều kiện thanh khoản toàn cầu trong thời gian tới.

Thị trường hàng hóa

Tồn kho bạc trên sàn Comex tiếp tục ghi nhận xu hướng rút ròng, với khoảng 248 tấn (gần 8 triệu ounce) được rút trong tuần gần nhất. Dù tốc độ rút chậm lại so với các tuần trước, xu hướng suy giảm tổng tồn kho vẫn duy trì, phản ánh nhu cầu giao nhận hoặc tái phân bổ kim loại vật chất. Cơ cấu tồn kho cho thấy lượng đủ điều kiện chiếm tỷ trọng lớn, trong khi lượng đăng ký phục vụ giao dịch ở mức thấp hơn.

Khối lượng hợp đồng quyền chọn mua dầu Brent tăng lên mức kỷ lục 5,8 triệu hợp đồng trong tháng Một và tiếp tục đạt 3,5 triệu hợp đồng chỉ trong nửa đầu tháng Hai, cho thấy dòng tiền đang mở rộng vị thế theo hướng kỳ vọng giá tăng. Mức gia tăng này diễn ra trong bối cảnh thị trường định giá rủi ro gián đoạn nguồn cung liên quan đến căng thẳng địa chính trị tại Trung Đông. Nhờ đó, giá dầu tăng khoảng 15% từ đầu năm, ghi nhận giai đoạn khởi đầu năm tích cực nhất kể từ 2022 và phản ánh trạng thái định vị nghiêng mạnh về phía tăng giá.