Phân tích các yếu tố tác động đến kim loại ngày 03/02/2026: vàng giữ vững xu hướng tăng sau nhịp điều chỉnh, bạc hạ nhiệt sau cú bán tháo mạnh, đồng và bạch kim được nâng đỡ tại vùng hỗ trợ trong bối cảnh sản xuất toàn cầu phục hồi và cầu vật chất Trung Quốc phân hóa.

Diễn biến thị trường

Giá vàng đang kiểm định vùng hỗ trợ tăng dần và nhanh chóng được lực mua nâng đỡ sau nhịp điều chỉnh ngắn. Bóng nến dưới dài cho thấy áp lực bán ở vùng thấp đã bị hấp thụ, phản ánh chốt lời ngắn hạn hơn là đảo chiều xu hướng. Nếu hỗ trợ được giữ vững, giá nhiều khả năng sẽ ổn định và tích lũy quanh vùng đỉnh trước khi xu hướng tăng tiếp diễn.

Tâm lý thị trường bạc đã chuyển nhanh từ hưng phấn sang thận trọng sau cú bán tháo mạnh 26% trong phiên thứ Sáu. Diễn biến hiện tại cho thấy trạng thái đi ngang, khi áp lực bán còn tồn tại nhưng không còn mang tính hoảng loạn.

Giá đồng đang được lực mua nâng lên ngay tại vùng hỗ trợ tăng dần, đồng thời vẫn giữ vững trên EMA 50, cho thấy cấu trúc xu hướng tăng chưa bị phá vỡ. Bóng nến dưới dài dạng nến búa phản ánh lực bán sớm đã bị hấp thụ, người mua chủ động bảo vệ vùng hỗ trợ kỹ thuật quan trọng.

Giá bạch kim suy yếu về động lượng sau cú giảm mạnh 17%, nhưng cấu trúc tăng vẫn được giữ khi giá quay về kiểm định EMA 50 và vùng hỗ trợ tăng dần trong mô hình nêm mở rộng hướng lên. Lực mua xuất hiện tạo nến búa cho thấy áp lực bán đang chậm lại và dòng tiền bắt đầu hấp thụ nhịp điều chỉnh.

Kinh tế vĩ mô

ISM sản xuất tăng mạnh và đồng pha với PMI ở nhiều quốc gia, cho thấy đây là nhịp phục hồi có tính lan tỏa toàn cầu chứ không phải biến động nhất thời. Động lực chính đến từ đơn hàng mới cải thiện, phản ánh nhu cầu sản xuất đang hồi phục sau cú sốc thuế quan năm ngoái. Tuy nhiên, chỉ số việc làm vẫn yếu, hàm ý doanh nghiệp thận trọng và ưu tiên tận dụng công suất hiện có hơn là mở rộng tuyển dụng.

ISM sản xuất khởi đầu năm rất tích cực khi chỉ số đơn hàng mới bật lên mức cao nhất kể từ 2022, cho thấy nhu cầu đầu vào đang phục hồi rõ rệt. Điểm mấu chốt là đơn hàng dẫn dắt chu kỳ, nên diễn biến này hàm ý hoạt động sản xuất có thể cải thiện trong các tháng tới, thay vì chỉ là dao động ngắn hạn.

Năng suất tăng nhưng tuyển dụng không tăng theo, cho thấy doanh nghiệp đang tăng sản lượng chủ yếu nhờ tối ưu vận hành chứ không phải mở rộng nhân sự. GDP vẫn mạnh (có thể >4% trong 2 quý cuối 2025) nhưng việc làm suy yếu là tín hiệu tăng trưởng “ít tạo việc làm”, tức nền kinh tế chạy bằng hiệu quả chứ không phải cầu lao động. Hệ quả là thị trường lao động dễ “đuối” nếu cầu giảm thêm: chỉ cần doanh thu chậm lại, doanh nghiệp có xu hướng siết tuyển dụng và cắt giảm nhanh hơn vì họ đã chứng minh có thể vận hành với ít người.

Thị trường nhà ở Mỹ đang rơi vào trạng thái “đóng băng” khi tỷ lệ giao dịch xuống mức thấp nhất hơn 30 năm, chỉ khoảng 2,8% số nhà đổi chủ trong 9 tháng đầu 2025. Nguyên nhân chính là phần lớn chủ nhà đã khóa lãi suất vay dưới 5% nên không muốn bán, trong khi người mua mới không đủ khả năng tài chính với mặt bằng giá và lãi suất hiện tại. Do đó dẫn đến việc cung không ra và cầu không vào, khiến thị trường rơi vào thế giằng co kéo dài.

Việc các công ty công nghệ lớn phát hành nợ cho thấy chu kỳ đầu tư AI đang bước vào giai đoạn thâm dụng vốn cực lớn, với quy mô vay mượn tăng vọt so với lịch sử. Điều này phản ánh niềm tin mạnh vào tăng trưởng dài hạn của AI, nhưng đồng thời cũng làm đòn bẩy tài chính toàn ngành tăng nhanh, khiến rủi ro nhạy cảm hơn với lãi suất và dòng tiền trong tương lai. Nếu hiệu quả khai thác AI không theo kịp tốc độ vay nợ, áp lực lên bảng cân đối và thị trường tín dụng có thể trở thành điểm yếu của câu chuyện AI.

Giá điện tại Mỹ đang tăng với tốc độ nhanh hơn mặt bằng lạm phát chung, cho thấy nhu cầu tiêu thụ điện trong ngắn hạn đã vượt quá khả năng cung ứng. Nguyên nhân chính đến từ làn sóng xây dựng các trung tâm dữ liệu phục vụ trí tuệ nhân tạo, vốn đòi hỏi lượng điện rất lớn và hoạt động liên tục. Diễn biến này đang biến điện năng trở thành “nút thắt” của câu chuyện AI, vừa đẩy chi phí sản xuất tăng lên, vừa tạo ra áp lực lạm phát mang tính cơ cấu trong những năm tới.

Lô hàng máy tính và sản phẩm điện tử của Mỹ tăng mạnh lên mức cao nhất kể từ 2008, đánh dấu 15 tháng tăng liên tiếp, cho thấy chu kỳ đầu tư công nghệ đang tăng tốc rõ rệt. Điểm mấu chốt là đà phục hồi này không chỉ mang tính ngắn hạn, mà đã kéo dài từ sau đại dịch với mức tăng lũy kế khoảng 25%, phản ánh nhu cầu đầu tư thực sự từ doanh nghiệp. Cùng với việc đơn hàng hàng hóa bền vững toàn nền kinh tế tăng vọt, diễn biến cho thấy động lực tăng trưởng hiện tại đang được dẫn dắt bởi công nghệ và đầu tư vốn, chứ không chỉ tiêu dùng.

Chỉ báo Bull & Bear của ngân hàng Mỹ BofA đã tăng lên mức 9.4, nằm trong vùng rất lạc quan, cho thấy tâm lý thị trường đang nghiêng mạnh về một phía. Trong lịch sử, những mức tương tự thường xuất hiện ở những giai đoạn rủi ro điều chỉnh gia tăng, không phải vì xu hướng sắp đảo chiều, mà do kỳ vọng của thị trường đã bị đẩy lên quá cao. Diễn biến này cho thấy khả năng tăng giá trong ngắn hạn có thể vẫn còn, nhưng mức độ an toàn đã thu hẹp rõ rệt và thị trường trở nên nhạy cảm hơn trước các thông tin hay số liệu mới.

Thị trường hàng hóa

Trung Quốc

Việc chênh lệch giá vàng tại Thượng Hải chuyển sang âm (-0,24% so với LBMA) cho thấy nhu cầu mua vàng vật chất ở Trung Quốc đang hạ nhiệt trong ngắn hạn, ít nhất tại thời điểm định giá. Điều này phản ánh áp lực chốt lời hay nhu cầu tạm thời suy yếu, thay vì thiếu hụt vật chất, khi giá trong nước thấp hơn giá quốc tế. Tuy nhiên, mức chiết khấu còn nhỏ nên đây chưa phải tín hiệu đảo chiều xu hướng vàng, mà chủ yếu là điều chỉnh cung-cầu ngắn hạn sau giai đoạn tăng nóng.

Chênh lệch giá bạc tại Thượng Hải tăng vọt lên mức kỷ lục +23,4% so với LBMA cho thấy nhu cầu bạc vật chất trong nước đang cực kỳ căng, vượt xa nguồn cung ngắn hạn. Chênh lệch lớn này phản ánh áp lực mua thực sự từ thị trường Trung Quốc, không phải đầu cơ giấy, khi người mua sẵn sàng trả giá cao hơn nhiều so với giá quốc tế. Trong bối cảnh tồn kho bạc toàn cầu đang rút mạnh, mức chênh lệch cao như vậy là tín hiệu khả năng giá bạc tăng, cho thấy thị trường vật chất đang dẫn dắt giá.