Kỳ vọng Fed duy trì lập trường cứng rắn hơn với lạm phát đang hỗ trợ đà tăng của đồng USD, trong bối cảnh lợi suất trái phiếu Mỹ leo cao và thị trường ngày càng giảm kỳ vọng về các đợt cắt giảm lãi suất trong thời gian tới.

Áp lực lạm phát khiến triển vọng lãi suất thay đổi

Đồng USD có thể chuẩn bị bước vào một chu kỳ tăng giá mới khi thị trường ngày càng tin rằng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sẽ ưu tiên kiểm soát lạm phát thay vì sớm nới lỏng chính sách tiền tệ như kỳ vọng trước đó.

Trong thời gian gần đây, giới đầu tư từng cho rằng tân Chủ tịch Fed Kevin Warsh sẽ mở đường cho các đợt cắt giảm lãi suất nhằm hỗ trợ nền kinh tế Mỹ. Tuy nhiên, đà tăng của lạm phát cùng biến động mạnh trên thị trường năng lượng đang khiến kịch bản này dần bị đảo ngược.

Nhiều chuyên gia hiện dự báo Fed sẽ có lập trường cứng rắn hơn trong các cuộc họp sắp tới, đặc biệt tại phiên họp của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) diễn ra ngày 16-17/6.

Ông Thierry Wizman, chiến lược gia toàn cầu về ngoại hối và tỷ giá tại Macquarie Group, nhận định kịch bản đáng chú ý nhất lúc này là Fed có thể tiếp tục thắt chặt chính sách tiền tệ. Theo ông, nếu giá dầu duy trì ở vùng cao và Fed phát tín hiệu cứng rắn hơn, đồng USD sẽ có thêm động lực để tăng mạnh.

Lợi suất trái phiếu Mỹ tăng mạnh hỗ trợ đồng bạc xanh

Sau khi giảm gần 11% trong nửa đầu năm 2025, đồng USD đã đi ngang trong biên độ hẹp suốt nhiều tháng qua. Tuy nhiên, những thay đổi trong kỳ vọng lãi suất hiện đang tác động đáng kể tới thị trường tài chính toàn cầu.

Lợi suất trái phiếu Chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm – thước đo quan trọng đối với lãi suất vay mua nhà và chi phí tín dụng – đã tăng khoảng 50 điểm cơ bản kể từ khi xung đột Mỹ - Israel và Iran bùng phát vào cuối tháng 2/2026.

Trong khi đó, lợi suất trái phiếu kỳ hạn 2 năm, loại tài sản phản ánh sát nhất kỳ vọng về chính sách lãi suất của Fed, cũng tăng gần 70 điểm cơ bản. Việc lợi suất đi lên khiến tài sản định giá bằng USD trở nên hấp dẫn hơn trong mắt nhà đầu tư quốc tế.

Phản ánh xu hướng này, chỉ số USD Index – đo sức mạnh của đồng bạc xanh so với rổ 6 đồng tiền chủ chốt – đã tăng gần 1,5% kể từ ngày 27/2, thời điểm trước khi các cuộc không kích nhằm vào Iran diễn ra.

Hiện chỉ số này giao dịch quanh vùng 99,13 điểm, tiến sát ngưỡng kháng cự quan trọng 101 điểm. Trong gần một năm qua, USD Index chủ yếu dao động trong vùng 96-101 điểm.

Giá dầu leo thang làm gia tăng lo ngại lạm phát

Yếu tố chính thúc đẩy lợi suất trái phiếu tăng là lo ngại lạm phát quay trở lại do giá năng lượng leo thang mạnh bởi căng thẳng tại Trung Đông.

Các số liệu kinh tế mới nhất cho thấy áp lực giá cả tại Mỹ vẫn chưa hạ nhiệt nhanh như kỳ vọng của thị trường. Thước đo kỳ vọng lạm phát dài hạn trên thị trường trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm hồi đầu tháng từng tăng lên mức cao nhất trong ba năm là 2,508%, trước khi điều chỉnh về quanh ngưỡng 2,4%.

Dù lợi suất trái phiếu tại châu Âu và châu Á cũng gia tăng, đồng USD vẫn giữ được lợi thế lớn nhờ vai trò là đồng tiền thanh toán chủ đạo trên thị trường dầu khí toàn cầu.

Ngoài ra, nền kinh tế Mỹ hiện cũng được đánh giá có khả năng chống chịu tốt hơn trước cú sốc năng lượng so với nhiều khu vực khác, đặc biệt là Eurozone.

Nhà đầu tư thận trọng với kịch bản đảo chiều của USD

Theo ông Shahab Jalinoos, Trưởng bộ phận nghiên cứu ngoại hối G10 tại UBS, chừng nào chênh lệch lợi suất giữa Mỹ với châu Âu và Nhật Bản còn nghiêng về phía Mỹ, xu hướng tự nhiên của đồng USD vẫn là tăng giá.

Tuy vậy, giới đầu tư cho rằng diễn biến tại Iran vẫn là biến số lớn nhất với thị trường tiền tệ toàn cầu. Nếu các bên đạt được một thỏa thuận hòa bình lâu dài, giá năng lượng có thể hạ nhiệt, qua đó làm giảm áp lực lạm phát và suy yếu nhu cầu nắm giữ USD như tài sản trú ẩn an toàn.

Dù vậy, trong bối cảnh hiện tại, phần lớn thị trường vẫn chưa sẵn sàng đặt cược vào khả năng đồng bạc xanh suy yếu trở lại.

Nguồn: Vietstock