Trong suốt nhiệm kỳ hai, một trong những giả định nền tảng của chính sách kinh tế Trump là: đô la Mỹ cần yếu đi để giúp tái công nghiệp hóa nước Mỹ, cải thiện cán cân thương mại, và đưa việc làm sản xuất quay trở lại.

Tuần trước, với vài câu nói tại lễ tuyên thệ của Kevin Warsh, Trump có thể vừa âm thầm từ bỏ ưu tiên đó — dù ông chưa tuyên bố điều này.

Tín Hiệu Thay Đổi Rõ Ràng Nhất Trong Nhiều Tháng
Trong các cuộc phỏng vấn qua tuần và tại lễ tuyên thệ thứ Sáu, Trump liên tục phát đi một thông điệp khác thường với phong cách thông thường của ông: Warsh có thể hành động độc lập, Warsh có thể làm những gì cần thiết để chiến đấu với lạm phát, và tổng thống sẽ không can thiệp.

"Đừng nhìn tôi, đừng nhìn ai, hãy tự làm theo cách của anh," Trump nói.

Ông gần như quay lại giọng điệu quen thuộc sau đó trong ngày — bày tỏ vẫn muốn lãi suất thấp hơn khi giá năng lượng giảm. Nhưng tín hiệu lớn đã được gửi đi.

Đây là sự thay đổi rõ rệt so với một năm qua, khi Trump liên tục công khai tấn công Jerome Powell vì không cắt giảm lãi suất đủ nhanh.

Thị Trường Đang Nhìn Thấy Gì Mà 50% Nhà Quản Lý Quỹ Toàn Cầu Chưa Tin
Đây là sự phân kỳ đáng chú ý nhất tuần này giữa hai nhóm nhà đầu tư.

Thị trường hợp đồng tương lai Fed funds: Đã xóa sạch toàn bộ các khoản cược vào việc cắt giảm lãi suất năm 2026 kể từ giữa tháng 3. Lợi suất 2 năm đã liên tục ở trên mức lãi suất chính sách kể từ đó. Và hiện tại, thị trường đang định giá lần di chuyển tiếp theo của Fed là tăng lãi suất trong vòng 12 tháng.



Khoảng 50% nhà quản lý quỹ toàn cầu được Bank of America khảo sát vào giữa tháng 5 vẫn kỳ vọng ít nhất một lần cắt giảm lãi suất trong năm nay.

Sự phân kỳ này phản ánh niềm tin dai dẳng của nhiều nhà đầu tư tổ chức rằng Warsh cuối cùng sẽ "làm theo ý chủ nhân" — rằng áp lực từ Trump sẽ dẫn đến cắt giảm bất kể dữ liệu nói gì.

Nếu Trump thực sự đã lùi bước — và lần lùi bước này kéo dài hơn một vài ngày — thì giả định đó cần được xem xét lại khẩn cấp.



Tại Sao Warsh Không Thể Cắt Giảm Dù Muốn
Cựu Thống đốc Fed Roger Ferguson đặt vấn đề thẳng thắn trong bài viết cho Council on Foreign Relations: sau 5 năm lạm phát liên tiếp vượt mục tiêu 2% của Fed, với mức tăng giá tích lũy tiến gần 25%, nhiều người Mỹ vẫn đang cảm nhận áp lực khủng hoảng giá cả.

Và đó chưa kể: lạm phát hiện tại gần 4%. Thị trường việc làm vẫn ổn định. Thị trường chứng khoán đang ở gần đỉnh lịch sử. AI boom đang tạo ra tắc nghẽn cung chip và năng lượng có thể duy trì lạm phát cao hơn ngay cả khi Hormuz mở cửa trở lại.

Ngay cả một số nhà kinh tế học tại ECB đang lập luận rằng thắt chặt tiền tệ là cần thiết ngay bây giờ — bất kể thỏa thuận hòa bình Iran có xảy ra hay không — để gửi tín hiệu cam kết với mục tiêu lạm phát.

Trong bối cảnh đó, Warsh có "ít hoặc không có lý do" để lập luận cho cắt giảm lãi suất. Và nếu Trump đang thực sự cho ông không gian để hành động — đó không phải là không gian để cắt giảm, mà là không gian để giữ nguyên hoặc tăng.



Liên Kết Ẩn: Warsh Diều Hâu = USD Mạnh Hơn
Đây là điểm mà ít người đang chú ý đủ mức.

Trump và Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent đã cẩn thận trong các phát biểu về tỷ giá — nhưng đô la yếu được cho là một trong những trụ cột trung tâm của chính sách tái thiết kinh tế Mỹ: giúp hàng hóa Mỹ cạnh tranh hơn trên thị trường xuất khẩu, hỗ trợ tái công nghiệp hóa, và cải thiện cán cân thương mại.

Nhưng nếu Warsh được tự do vận hành chính sách diều hâu, ít nhất hai yếu tố sẽ đẩy USD mạnh lên, không yếu đi:

Lãi suất tương đối cao hơn kéo dòng vốn toàn cầu về USD — logic cơ bản nhất của thị trường ngoại hối.

Thu nhỏ bảng cân đối kế toán 6.700 tỷ USD của Fed — ưu tiên đã được Warsh công bố nhiều lần — sẽ rút đô la ra khỏi hệ thống theo thời gian, tạo lực cầu tương đối cho USD.

Ngoài ra, hoài nghi của Warsh về các đường dây hoán đổi đô la với các ngân hàng trung ương nước ngoài — thứ Fed dùng để cung cấp thanh khoản đô la khẩn cấp cho thế giới trong khủng hoảng — cũng đặt câu hỏi về vai trò người cho vay cuối cùng của Fed trong đô la toàn cầu. Ít thanh khoản đô la hơn trong hệ thống cũng có thể là lực đẩy USD mạnh hơn.

Kết hợp lại: nếu Trump cho Warsh không gian thực sự, Warsh-Fed có thể làm USD mạnh lên — ngược lại với những gì chính quyền Trump tuyên bố là ưu tiên chính sách.

Đô La Yếu Không Phải Giải Pháp Cho Vấn Đề Mỹ
Glenn Hubbard — cựu Chủ tịch Hội đồng Cố vấn Kinh tế dưới thời Tổng thống Bush — vừa viết thẳng thắn trên Project Syndicate: dùng tỷ giá để tái công nghiệp hóa Mỹ hay nâng đỡ người lao động bị bỏ lại là "công cụ sai".

Ông lập luận rằng Mỹ đã có thâm hụt thương mại lớn ngay cả khi đồng đô la yếu — vì vấn đề cơ bản là tiết kiệm và đầu tư, không phải tỷ giá. Và thuế quan đang làm phóng đại chi phí đầu vào sản xuất, vì một nửa hàng hóa nhập khẩu của Mỹ là hàng trung gian cho các nhà sản xuất trong nước.



Thay vào đó, Hubbard đề xuất: "Khi bầu cử giữa kỳ tháng 11 đang đến gần, Trump phải dừng việc thúc đẩy đô la yếu hơn — điều đó sẽ làm trầm trọng thêm áp lực giá cả mà nhiều người Mỹ đang đối mặt và gây hại cho vị thế tài chính của đất nước."

Đây không phải lập luận của phe chỉ trích Trump — đây là lập luận của một nhà kinh tế học bảo thủ kỳ cựu, từ quan điểm bảo vệ ổn định kinh tế dài hạn của Mỹ.

Bao Lâu Thì Trump Đổi Ý?
Đây là câu hỏi mà tất cả mọi người đều đặt ra — và không ai có câu trả lời.

Nếu giá xăng tiếp tục ở mức 4,55 USD/gallon và tỷ lệ ủng hộ của Trump tiếp tục lao dốc trước bầu cử giữa kỳ, áp lực quay lại đòi cắt giảm lãi suất sẽ rất lớn. Trump đã từng "gần như quay lại giọng điệu cũ" ngay trong chiều tối lễ tuyên thệ — bày tỏ vẫn muốn lãi suất thấp hơn khi giá năng lượng giảm.

Nhưng nếu Iran War kéo dài và lạm phát tiếp tục tăng, cắt giảm lãi suất sẽ không chỉ là không khôn ngoan về kinh tế — mà còn trở thành "thứ để đối lập tấn công" trước bầu cử giữa kỳ. Trong kịch bản đó, Trump có thể thực sự để Warsh tự do hành động lâu hơn dự kiến.

Nhìn Về Việt Nam
Tín hiệu từ tuần này có hai hàm ý trực tiếp với thị trường Việt Nam.

Kịch bản USD mạnh kéo dài: Nếu Warsh thực sự được tự do và lãi suất Mỹ không giảm (hoặc tăng) trong năm 2026, USD sẽ tiếp tục mạnh — tạo áp lực tỷ giá VND và giữ dòng vốn ngoại cạnh tranh với tài sản Mỹ. NHNN sẽ tiếp tục phải cân nhắc kỹ trước bất kỳ động thái nới lỏng tiền tệ nào.

Cơ hội từ sự không chắc chắn: Khoảng 50% nhà quản lý quỹ toàn cầu vẫn kỳ vọng cắt giảm lãi suất Mỹ. Nếu họ phải điều chỉnh kỳ vọng đó, sẽ có đợt tái định vị danh mục toàn cầu — điều đó có thể tạo ra cơ hội mua vào các tài sản tại thị trường mới nổi đang bị bán sai giá.

Tuần này, Trump nói với Warsh: "Hãy làm theo cách của anh." Đó là lời nói có thể thay đổi — nhưng cho đến khi thay đổi, nó đang định hình lại kỳ vọng của cả thị trường tài chính toàn cầu.

Và đó chính xác là lý do tại sao mọi nhà đầu tư cần theo dõi xem lời nói đó tồn tại được bao lâu.

-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------
Thị trường hàng hóa phái sinh là nơi giao dịch các hợp đồng dựa trên giá trị của các loại hàng hóa cơ bản như nông sản, năng lượng, kim loại, và nguyên liệu công nghiệp. Đây là công cụ giúp doanh nghiệp và nhà đầu tư quản lý rủi ro biến động giá, đồng thời tạo cơ hội sinh lời từ sự chênh lệch giá trong tương lai. Với sự phát triển của công nghệ và hội nhập kinh tế, thị trường này ngày càng thu hút sự quan tâm nhờ tính thanh khoản cao và khả năng đa dạng hóa danh mục đầu tư. NĐT quan tâm liên hệ với tôi cũng như tham gia nhóm cộng đồng qua thông tin trên trang cá nhân.


***Tư vấn đầu tư hàng hoá thông qua Sở giao dịch Hàng hoá Việt Nam (MXV)***
- Hợp pháp - Minh Bạch - Thanh khoản cao tiêu chuẩn quốc tế
- Mua bán 2 chiều LONG SHORT - Giao dịch T0 - Đòn bẩy 20 lần không lãi vay Margin - Liên thông 52 quốc gia
- Mobile/ z.a.lo: 0867 091 553 ( Để tham gia room )
- Link nhóm zalo tin tức hàng hóa phái sinh: https://zalo.me/g/tdoxrn656