Đồng USD đang trải qua một năm đầy biến động – và dường như con sóng ngược ấy vẫn chưa đến hồi kết. Theo Stephen Jen, chiến lược gia tiền tệ kỳ cựu, cha đẻ của học thuyết nổi tiếng “nụ cười của đồng đô la (Dollar Smile)”, đồng tiền chủ chốt của thế giới vẫn còn dư địa để giảm sâu hơn nữa. Dù có nhịp phục hồi ngắn hạn gần đây, Jen – hiện là Giám đốc điều hành của quỹ đầu tư Eurizon (London) – dự báo USD có thể giảm thêm 13,5% trong phần còn lại nhiệm kỳ của Tổng thống Donald Trump, nối dài chuỗi suy yếu tệ nhất trong 8 năm qua.

Chỉ số đo sức mạnh USD đã mất khoảng 7% trong năm 2025, và theo Jen, “xu hướng lớn tiếp theo của đồng đô la vẫn sẽ là giảm”. Ông cho rằng sự suy yếu này là hệ quả tất yếu của nhiều yếu tố đang cùng lúc bào mòn niềm tin vào “đồng bạc xanh”: chính sách thương mại thất thường của Trump, kỳ vọng cắt giảm lãi suất từ Cục Dự trữ Liên bang (Fed), và triển vọng kinh tế cải thiện tại các đối thủ của Mỹ.



Dữ liệu gần đây càng củng cố luận điểm đó. Báo cáo từ ADP Research cho thấy thị trường lao động Mỹ chững lại vào cuối tháng 10, làm gia tăng kỳ vọng về các đợt hạ lãi suất mới của Fed, kéo USD giảm thêm. Trớ trêu thay, tháng 10 lại ghi nhận đợt tăng mạnh thứ hai của USD – trong giai đoạn chính phủ Mỹ đóng cửa dài kỷ lục – khi khoảng trống dữ liệu kinh tế chính thức khiến nhà đầu tư tạm thời bám vào USD như một nơi trú ẩn. Nhưng khi Quốc hội sắp đạt được thỏa thuận mở cửa trở lại, sự hỗ trợ “tạm thời” này sẽ sớm kết thúc.

“Dollar Smile” – khuôn khổ lý thuyết định hình thị trường
Tư duy của Jen xuất phát từ lý thuyết Dollar Smile, được ông giới thiệu cách đây hơn 20 năm. Theo mô hình này, USD có xu hướng mạnh lên ở hai thái cực của chu kỳ kinh tế: khi kinh tế Mỹ vượt trội so với phần còn lại của thế giới, hoặc khi rơi vào khủng hoảng nghiêm trọng khiến dòng tiền toàn cầu đổ về tài sản an toàn. Ngược lại, trong giai đoạn tăng trưởng trung bình, khi lợi thế kinh tế của Mỹ bị thu hẹp, đồng đô la thường yếu đi.

“Từ đầu năm đến nay, USD suy yếu chủ yếu do các yếu tố đẩy – tức là Mỹ đang khiến dòng vốn rời xa tài sản định danh bằng USD – chứ chưa hẳn do châu Âu hay châu Á thu hút vốn mạnh hơn,” Jen nhận định. Ông cho rằng chất xúc tác cho làn sóng giảm kế tiếp sẽ là “hạ cánh mềm” của kinh tế Mỹ, trong khi châu Âu và châu Á tăng tốc trở lại, kéo dòng vốn dịch chuyển ra ngoài nước Mỹ.

Sự dịch chuyển cục diện toàn cầu
Bức tranh năm 2025 đã thay đổi đáng kể: châu Âu cho thấy dấu hiệu tăng trưởng rõ rệt, còn Trung Quốc – dù chịu tổn thương từ cuộc chiến thương mại – vẫn giữ được lợi thế cạnh tranh đáng gờm.

Theo dự báo của IMF, tăng trưởng GDP của Mỹ được kỳ vọng giảm từ 2,8% năm 2024 xuống còn 2% năm 2025, trong khi Eurozone cải thiện từ 0,9% lên 1,2%. Trung Quốc vẫn tăng trưởng quanh 4,8%, dù thấp hơn năm trước, nhưng vẫn vượt xa mức trung bình của các nền kinh tế phát triển – một yếu tố thu hẹp chênh lệch tăng trưởng từng nâng đỡ USD.



Hai yếu tố làm suy yếu đồng đô la
Jen chỉ ra hai yếu tố then chốt có thể khiến USD chịu áp lực trong trung và dài hạn:

1. Chính sách công nghiệp của Trump, với mục tiêu tái thiết sản xuất trong nước, đòi hỏi một đồng đô la yếu hơn để cải thiện năng lực cạnh tranh xuất khẩu. Điều này khiến xu hướng giảm giá USD trở thành mục tiêu chính sách ngầm định.

2. Sự phân mảnh địa chính trị và nỗ lực đa dạng hóa dự trữ ngoại hối đang làm suy yếu vai trò của USD như đồng tiền dự trữ toàn cầu. Dòng vốn tìm đến vàng và Bitcoin – hai tài sản thay thế – đã đạt mức kỷ lục, phản ánh xu thế dịch chuyển dài hạn mà Jen cho rằng “sẽ còn tiếp tục”.

Dù đã giảm đáng kể, đồng đô la vẫn còn dư địa suy yếu sâu hơn trước khi thị trường chạm đáy mới. Đối với nhà đầu tư và nhà hoạch định chính sách, đà suy yếu kéo dài của USD không chỉ là một diễn biến ngắn hạn, mà là sự tái cân bằng quyền lực kinh tế toàn cầu – có thể định hình lại dòng chảy thương mại, chiến lược đầu tư và chính sách tiền tệ quốc tế trong nhiều năm tới.

Cơ hội hiện tại: Bạc
Trong bối cảnh đó, Bạc - một sản phẩm kim loại quý cùng dòng với vàng hiện lên như 1 kênh đầu tư có tiềm năng tăng giá mạnh. So với vàng, vốn chủ yếu được xem là tài sản trú ẩn an toàn, bạc có tiềm năng tăng trưởng vượt trội nhờ tính ứng dụng đa dạng và nhu cầu công nghiệp ngày càng tăng.



Trên khung tháng (M), mặc dù đã có những nỗ lực cố gắng vượt đỉnh lịch sử 50, tuy nhiên bạc vẫn chịu áp lực bán nhất định, khiến giá kết tháng rụt đầu với râu nến trên dài chưa thể vượt mốc đỉnh quan trọng này. Theo đánh giá cá nhân, đây chỉ là nhịp chốt lời ngắn hạn của thị trường sau nhịp tăng mạnh từ vùng 32 trong tháng 5 tới nay, các chỉ báo xu hướng chính (MA50 nằm trên MA200) vẫn duy trì cấu trúc tăng. Tín hiệu đảo chiều giảm là chưa có, xu hướng tăng lớn vẫn được bảo toàn.

==> Theo đánh giá cá nhân Admin, trước mắt NĐT ưu tiên chiến lược canh mua ngắn hạn trong ngày tại các nhịp điều chỉnh về vùng 46–47 USD/oz trong tháng tới, chốt lời trong ngày, tuyệt đối tuân thủ quản trị rủi ro trước khi bạc xác nhận xu hướng mới.



Về dài hạn, tỷ lệ vàng/bạc đang phá vỡ xu hướng tăng kéo dài gần một thập kỷ, cho thấy bạc đang bắt đầu vượt trội hơn vàng. Mốc hỗ trợ 82 đã bị xuyên thủng, mở ra khả năng điều chỉnh sâu hơn về vùng 70, thậm chí 57 nếu đà suy yếu tiếp diễn. Khi đó, Bạc sẽ tăng tốc mạnh vượt đỉnh lịch sử và chạy theo vàng trong tương lai.

------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
Thị trường hàng hóa phái sinh là nơi giao dịch các hợp đồng dựa trên giá trị của các loại hàng hóa cơ bản như nông sản, năng lượng, kim loại, và nguyên liệu công nghiệp. Đây là công cụ giúp doanh nghiệp và nhà đầu tư quản lý rủi ro biến động giá, đồng thời tạo cơ hội sinh lời từ sự chênh lệch giá trong tương lai. Với sự phát triển của công nghệ và hội nhập kinh tế, thị trường này ngày càng thu hút sự quan tâm nhờ tính thanh khoản cao và khả năng đa dạng hóa danh mục đầu tư. NĐT quan tâm liên hệ với tôi cũng như tham gia nhóm cộng đồng qua thông tin trên trang cá nhân.

***Tư vấn đầu tư hàng hoá thông qua Sở giao dịch Hàng hoá Việt Nam (MXV)***
- Hợp pháp - Minh Bạch - Thanh khoản cao tiêu chuẩn quốc tế
- Mua bán 2 chiều LONG SHORT - Giao dịch T0 - Đòn bẩy 20 lần không lãi vay Margin - Liên thông 52 quốc gia
- Mobile/ z.a.lo: 0867 091 553 ( Để tham gia room )
- Link nhóm zalo tin tức hàng hóa phái sinh: https://zalo.me/g/mftltr823