Hong Kong cắt giảm lãi suất cơ bản lần đầu năm 2025, theo sát động thái của Fed

Ngày 18/9, Cơ quan Quản lý tiền tệ Hong Kong (HKMA) thông báo cắt giảm lãi suất cơ bản 0,25 điểm phần trăm, đưa mức lãi suất xuống 4,5%, thấp nhất kể từ tháng 12/2022. Đây là lần đầu tiên trong năm 2025 HKMA nới lỏng chính sách, sau gần một năm duy trì mức lãi suất ổn định.

Theo sát bước đi của Fed

Quyết định của HKMA diễn ra ngay sau khi Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) hạ lãi suất 0,25 điểm phần trăm, khởi đầu chu kỳ cắt giảm dự kiến kéo dài sang năm 2026. Chủ tịch Fed Jerome Powell nhấn mạnh lý do chính là sự suy yếu của thị trường lao động Mỹ, khi nhu cầu nhân công giảm và tốc độ tạo việc làm không còn đủ để giữ tỷ lệ thất nghiệp ổn định.

Thực tế, tỷ lệ thất nghiệp của Mỹ đã tăng lên 4,3% trong tháng 8, mức cao nhất kể từ năm 2021. Trong khi đó, lạm phát cũng quay đầu tăng, lên 2,9% trong tháng 8 sau ba tháng liên tiếp quanh mức 2,4–2,7%. Sự kết hợp giữa thất nghiệp cao và lạm phát gia tăng buộc Fed phải chuyển hướng, dù các rủi ro lạm phát vẫn hiện hữu.

Cơ chế neo tỷ giá buộc Hong Kong đi theo

Hong Kong vận hành Hệ thống tỷ giá hối đoái liên kết từ năm 1983, gắn đồng đô la Hong Kong (HKD) với USD theo biên độ hẹp. Do đó, HKMA gần như phải đi theo chính sách tiền tệ của Fed để giữ ổn định tỷ giá. Năm ngoái, HKMA đã ba lần hạ lãi suất từ tháng 9 đến tháng 12, tổng cộng giảm 1 điểm phần trăm.

Lần cắt giảm mới nhất được kỳ vọng sẽ hỗ trợ doanh nghiệp và giảm gánh nặng cho người vay thế chấp trong bối cảnh nền kinh tế Hong Kong chịu tác động kép: suy giảm kinh tế Trung Quốc đại lục và áp lực từ chính sách thuế quan toàn cầu.

Phản ứng thị trường và dự báo

Theo ông Stephen Innes, đối tác quản lý tại SPI Asset Management (Bangkok), động thái hạ lãi suất của Fed và HKMA có thể gây ra những gián đoạn ngắn hạn khi nhà đầu tư lo ngại Fed đang đối mặt với rủi ro sâu sắc hơn. Tuy nhiên, về dài hạn, mô hình lịch sử lại cho thấy sự lạc quan, khi chỉ số S&P thường tăng trưởng hai chữ số sau các chu kỳ cắt giảm.

Ông Michael Krautzberger, Giám đốc Thu nhập Cố định Toàn cầu tại Allianz Global Investors, nhận định rủi ro chính trong thời gian tới nằm ở lạm phát Mỹ. Nếu các báo cáo tiếp tục cho thấy xu hướng tăng ngoài dự kiến, kỳ vọng cắt giảm lãi suất có thể bị chệch hướng.

Tác động đến ngân hàng và bất động sản

Ngay sau thông báo, Giám đốc điều hành HKMA Eddie Yue Wai-ma cho biết sẽ họp báo để làm rõ định hướng chính sách. Các ngân hàng lớn như HSBC, Standard Chartered và Bank of China (Hong Kong) sẽ công bố điều chỉnh lãi suất huy động và cho vay trong ngày.

Ông Ryan Lam Chun-wang, Trưởng bộ phận Nghiên cứu Thị trường Hong Kong tại Ngân hàng Thương mại Thượng Hải, dự báo Fed có thể thực hiện thêm hai lần cắt giảm 0,25 điểm % trong năm 2025. Các ngân hàng Hong Kong có khả năng hạ lãi suất cho vay cơ bản 0,125 điểm %, giảm dần áp lực cho người vay. Tuy nhiên, ông nhấn mạnh đây không phải “yếu tố thay đổi cuộc chơi”, bởi tăng trưởng yếu tại Trung Quốc mới là thách thức chính.

Theo chuyên gia tư vấn Tommy Ong (T.O. & Associates), nếu các ngân hàng thương mại tiếp tục hạ thêm 0,125 điểm % trong hai tháng tới, lãi suất cơ bản có thể về mức 5% – vùng thấp lịch sử. Điều này sẽ hỗ trợ thị trường bất động sản, nhờ chi phí vay mua nhà giảm và dòng vốn tiết kiệm dịch chuyển sang đầu tư nhà ở.

Thị trường tiền tệ biến động

Trong khi lãi suất cơ bản giảm, lãi suất liên ngân hàng Hong Kong (Hibor) lại có xu hướng đi lên. Ngày 17/9, Hibor kỳ hạn 1 tháng đạt 3,2110%, tăng mạnh từ gần 0,5% hồi tháng 6. Hibor kỳ hạn 3 tháng – thường áp dụng cho các khoản vay doanh nghiệp – cũng tăng lên 3,2975%, so với 1,54% cuối tháng 6. Nguyên nhân là HKMA phải can thiệp để giữ tỷ giá ổn định với USD và hạn chế hoạt động kinh doanh chênh lệch lãi suất.

Tóm lại, động thái hạ lãi suất của HKMA cho thấy sự phụ thuộc sâu sắc vào chính sách của Fed và phản ánh nỗ lực duy trì ổn định kinh tế – tài chính Hong Kong trong bối cảnh môi trường toàn cầu đầy biến động. Tuy nhiên, hiệu quả thực tế của các lần giảm lãi suất sẽ còn phụ thuộc nhiều vào triển vọng kinh tế Trung Quốc và diễn biến lạm phát Mỹ trong thời gian tới.

..........................................................................