Giá Dầu WTI Giảm Mạnh Về Vùng 70 USD: Rủi Ro Địa Chính Trị Hạ Nhiệt Hay Chỉ Tạm Lắng?

1. Phân tích cơ bản: Nguồn cung cải thiện nhưng chuỗi năng lượng chưa phục hồi hoàn toàn

Tình hình địa chính trị vẫn là yếu tố quyết định

Trong những tuần gần đây, lượng dầu xuất khẩu đi qua khu vực Vịnh Ba Tư đã tăng trở lại, giúp giảm bớt lo ngại về nguy cơ gián đoạn nguồn cung toàn cầu. Khu vực này hiện chiếm khoảng 20% tổng lượng dầu tiêu thụ toàn cầu, tương đương hơn 20 triệu thùng/ngày, nên bất kỳ sự gián đoạn nào cũng đều có thể tác động mạnh đến giá dầu.

Tuy nhiên, việc nguồn cung vật chất được cải thiện chưa đồng nghĩa với việc toàn bộ chuỗi cung ứng năng lượng đã trở lại trạng thái bình thường. Một trong những tín hiệu đáng chú ý là giá axit sulfuric, một sản phẩm phụ quan trọng của ngành lọc dầu, tiếp tục tăng mạnh.

Theo dữ liệu từ Bloomberg và ANZ Research, giá axit sulfuric 98% tại Trung Quốc đã tăng từ khoảng 60 USD/tấn vào đầu năm 2025 lên trên 300 USD/tấn, tương đương mức tăng gần 400%. Trong khi đó, giá axit sulfuric xuất khẩu CFR Chile cũng tăng từ khoảng 130 USD/tấn lên gần 170 USD/tấn.

Diễn biến này phản ánh:

• Hoạt động lọc dầu và chế biến hóa chất tại một số khu vực vẫn chưa phục hồi hoàn toàn.
• Nhu cầu từ ngành khai thác đồng, sản xuất phân bón phosphate và công nghiệp luyện kim tiếp tục duy trì ở mức cao.
• Chi phí đầu vào của nhiều ngành công nghiệp nặng vẫn chịu áp lực tăng.

Điều này cho thấy mặc dù giá dầu đã giảm đáng kể so với đỉnh ngắn hạn, nhưng các nút thắt trong chuỗi cung ứng năng lượng vẫn tồn tại.

OPEC+ và nguy cơ thắt chặt nguồn cung trở lại

Bên cạnh yếu tố địa chính trị, thị trường tiếp tục theo dõi chính sách sản lượng của OPEC+. Khối này hiện vẫn kiểm soát khoảng 40% nguồn cung dầu toàn cầu và sở hữu hơn 70% trữ lượng dầu đã được xác minh.

Nếu giá dầu tiếp tục duy trì dưới vùng 70 USD/thùng, khả năng OPEC+ can thiệp bằng cách kéo dài hoặc tăng cường cắt giảm sản lượng là hoàn toàn có thể xảy ra nhằm bảo vệ mặt bằng giá.

2. Dòng tiền đầu tư: Quỹ SLV gia tăng nắm giữ bạc phản ánh tâm lý phòng thủ

Một diễn biến đáng chú ý trên thị trường tài chính là dòng tiền tiếp tục chảy mạnh vào các quỹ ETF kim loại quý, đặc biệt là quỹ bạc iShares Silver Trust (SLV).

Việc các quỹ ETF tăng nắm giữ bạc thường phản ánh ba yếu tố chính:

• Nhà đầu tư tìm kiếm tài sản trú ẩn trước bất ổn địa chính trị.
• Kỳ vọng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sẽ bước vào chu kỳ giảm lãi suất.
• Lo ngại áp lực lạm phát có thể quay trở lại nếu giá năng lượng phục hồi.

Giá bạc thế giới hiện vẫn duy trì quanh vùng cao nhất trong hơn một thập kỷ. Điều này cho thấy giới đầu tư chưa hoàn toàn tin tưởng rằng rủi ro trên thị trường hàng hóa đã kết thúc.

Thông thường, khi dòng tiền đồng thời tìm đến cả kim loại quý và năng lượng, thị trường đang phản ánh trạng thái phòng thủ trước những biến động vĩ mô trong tương lai.

3. Phân tích kỹ thuật: Dầu WTI đang trong giai đoạn tạo đáy ngắn hạn

Trên biểu đồ kỹ thuật H5, giá dầu WTI đã giảm từ vùng đỉnh khoảng 95 USD/thùng xuống vùng 69 USD/thùng, tương đương mức điều chỉnh hơn 26% chỉ trong vài tuần.

Hiện tại, thị trường đang hình thành vùng tích lũy quanh khu vực 68–70 USD/thùng. Đây được xem là vùng hỗ trợ ngắn hạn quan trọng.

Các tín hiệu kỹ thuật cho thấy:

• Xu hướng trung hạn vẫn đang nghiêng về giảm.
• Đà bán đã suy yếu đáng kể trong những phiên gần đây.
• Khối lượng giao dịch giảm dần cho thấy áp lực bán không còn quá mạnh.
• Giá đang dao động trong biên độ hẹp, thường là tín hiệu chuẩn bị cho một xu hướng mới.

Nếu dầu WTI giữ vững trên mốc 68 USD/thùng, khả năng hồi phục lên vùng 72–75 USD/thùng là tương đối cao. Ngược lại, nếu phá vỡ ngưỡng hỗ trợ này, giá có thể tiếp tục điều chỉnh về khu vực 65 USD/thùng.

4. Đánh giá cá nhân

Theo quan điểm cá nhân, đợt giảm giá dầu vừa qua chủ yếu xuất phát từ việc thị trường loại bỏ phần "phí rủi ro chiến tranh" đã được cộng vào trước đó, thay vì phản ánh sự suy yếu thực sự của cung cầu toàn cầu.

Có ba yếu tố cho thấy giá dầu khó giảm sâu trong trung hạn:

• Giá các sản phẩm phụ từ lọc dầu như axit sulfuric vẫn tăng rất mạnh.
• OPEC+ vẫn có khả năng can thiệp để bảo vệ giá.
• Dòng tiền trú ẩn tiếp tục chảy vào kim loại quý, phản ánh tâm lý phòng thủ của nhà đầu tư.

Tuy nhiên, áp lực lớn nhất đối với dầu vẫn đến từ nguy cơ tăng trưởng kinh tế toàn cầu chậm lại, đặc biệt là tại Trung Quốc và châu Âu.

Do đó, tôi cho rằng trong ngắn hạn, dầu WTI nhiều khả năng sẽ dao động trong vùng 68–75 USD/thùng, trước khi xác định xu hướng mới. Trong trung hạn, nếu xuất hiện thêm rủi ro địa chính trị hoặc OPEC+ thắt chặt sản lượng, giá dầu hoàn toàn có thể quay trở lại vùng 80 USD/thùng.

5. Kết luận

Mặc dù lượng dầu xuất khẩu từ Vịnh Ba Tư đã tăng lên và giúp hạ nhiệt phần nào áp lực nguồn cung, nhưng các chỉ báo từ thị trường nguyên liệu công nghiệp lại cho thấy chuỗi cung ứng năng lượng toàn cầu vẫn chưa phục hồi hoàn toàn. Giá axit sulfuric tăng gần 400% trong năm nay là minh chứng rõ ràng cho sự mất cân đối này.

Bên cạnh đó, việc dòng tiền tiếp tục chảy vào quỹ bạc SLV cho thấy nhà đầu tư vẫn duy trì tâm lý phòng thủ trước các rủi ro địa chính trị và kinh tế vĩ mô. Trong bối cảnh đó, thị trường dầu nhiều khả năng sẽ tiếp tục biến động mạnh và chịu ảnh hưởng chủ yếu từ diễn biến địa chính trị, chính sách của OPEC+ và xu hướng dòng vốn toàn cầu trong thời gian tới.