Kim loại: Vàng đi ngang với nến doji tại kháng cự pennant. PCE lõi dự báo ổn định, ngân hàng trung ương tiếp tục gom vàng mạnh. Trung Quốc đẩy mạnh cho vay RMB ra nước ngoài. Tether trở thành “cá voi vàng”, trong khi dòng tiền vào bạc vẫn rất yếu.

DIỄN BIẾN THỊ TRƯỜNG

Vàng hầu như không biến động trong phiên hôm nay, đóng cửa bằng một nến doji ngay tại đường kháng cự giảm của mô hình pennant tăng giá. Chỉ báo ROC sớm cho thấy đà tăng chậm lại, với thanh khoản thấp do kỳ nghỉ lễ, giá tự nhiên co lại thành một cây nến trung tính.

KINH TẾ VĨ MÔ

Goldman Sachs ước tính PCE lõi tháng 9 tăng 0,22%, tương ứng mức +2,85% YoY, hơi mềm hơn dự báo ban đầu nhờ các cấu phần PPI/CPI có độ nhạy với PCE diễn biến yếu hơn kỳ vọng. PCE được dự báo tăng 0,29% MoM và 2,81% YoY. Các chi tiết theo ngành cho thấy mức tăng mạnh ở giá vé máy bay (+4,0%) bị bù trừ bởi mức giảm của phí quản lý danh mục (-1,2%) và nhóm dịch vụ y tế chỉ tăng nhẹ, dẫn đến áp lực giá nhìn chung ổn định.

Các ngân hàng trung ương tiếp tục đẩy mạnh mua vàng, khi lượng mua trong quý 3/2025 tăng 10% so với cùng kỳ, đạt 220 tấn, tốc độ gom vàng đang tăng trở lại.

Tính từ đầu năm, họ đã bổ sung 634 tấn, khiến 2025 nhiều khả năng trở thành một năm mua ròng vàng ở mức rất cao. Kazakhstan dẫn đầu về lượng mua, trong khi Brazil quay lại thị trường vàng lần đầu tiên kể từ 2021, cho thấy xu hướng đa dạng hóa dự trữ đang lan rộng.

Nhìn chung, các ngân hàng trung ương vẫn đang mạnh tay tích lũy vàng trong bối cảnh bất ổn địa chính trị và chính sách tiền tệ.

Cho vay ra nước ngoài bằng nhân dân tệ của Trung Quốc đã bùng nổ, đạt khoảng 2,5 nghìn tỷ RMB, cao gấp ba lần so với cuối năm 2021. Việc Kenya chuyển đổi 3,5 tỷ USD nợ bằng đô la sang nhân dân tệ chỉ là phần nổi của tảng băng.

Xu hướng phản ánh chiến lược đẩy mạnh quốc tế hóa RMB của Bắc Kinh, khi các ngân hàng Trung Quốc ngày càng thay thế các khoản vay ngoại tệ truyền thống bằng cho vay trực tiếp bằng đồng nội tệ.

THỊ TRƯỜNG HÀNG HÓA

Tether vừa nổi lên như một “cá voi” mới trên thị trường vàng vật chất, khi nắm giữ tới 116 tấn, tương đương dự trữ vàng của Hàn Quốc hoặc Hungary. Riêng trong quý vừa rồi, Tether chiếm gần 2% nhu cầu vàng toàn cầu và gần 12% lượng mua vào của các ngân hàng trung ương. Theo Jefferies, tốc độ gom vàng mạnh tay này có thể đang tác động đáng kể đến tâm lý thị trường trong ngắn hạn.

Tỷ trọng của các ETF bạc trong tổng tài sản ETF toàn thị trường đang ở gần vùng thấp nhất hai thập kỷ, cho thấy dòng tiền đầu tư vào bạc vẫn cực kỳ dè dặt.

Trung Quốc

Dữ liệu cho thấy Trung Quốc tỏ ra khá thận trọng trước cú breakout hiện tại của vàng. Chênh lệch tại sàn Thượng Hải (SGE) không mở rộng theo đà tăng của giá giao ngay, nhu cầu nội địa không chạy theo đợt bứt phá này. Điều này khá bất thường vì các nhịp tăng mạnh trước đây thường đi kèm premium nới rộng, tín hiệu Trung Quốc “đuổi giá”.