Fed chính thức giảm thêm 0,25% – lần cắt giảm thứ 3 liên tiếp trong năm nay.
Nhưng thay vì mang lại sự đồng thuận, quyết định lần này lại cho thấy mức độ chia rẽ nội bộ lớn nhất từ năm 2019.

Và điều quan trọng hơn: bước đi này báo hiệu giai đoạn cắt giảm lãi suất khó đoán nhất trong nhiều năm trở lại đây.

1) “Giảm nhưng như không giảm”: Fed cắt 0,25% nhưng giọng điệu rất diều hâu

Lãi suất mới: 3,5% – 3,75%.
Mức giảm 0,25% nghe có vẻ quen thuộc, nhưng:

• Chỉ 9/12 thành viên FOMC đồng ý

• 1 người muốn giảm mạnh 0,5%

• 2 người muốn giữ nguyên lãi suất

Đây là hình ảnh rõ nhất về một Fed “không thống nhất trong định hướng”, vừa muốn hỗ trợ tăng trưởng, vừa sợ kích hoạt lại lạm phát.

👉Fed đang phải giảm lãi suất trong thế miễn cưỡng.

2) Thông điệp sau cuộc họp: Fed đang phát tín hiệu tạm dừng

Tuyên bố họp lần này lặp lại gần như nguyên văn bản thông cáo tháng 12/2024 – thời điểm Fed dừng giảm lãi suốt 9 tháng.

Jerome Powell cũng nói thẳng:

“Fed đang ở vị trí thích hợp để chờ xem kinh tế diễn biến thế nào”.

Điều này cho thấy Fed không muốn giảm tiếp ngay lập tức, và muốn quan sát thêm dữ liệu.

Dự báo “dot plot” thậm chí còn cứng rắn hơn:

• Chỉ 1 lần giảm lãi năm 2026

• Thêm 1 lần nữa năm 2027

→ Nghĩa là chu kỳ giảm lãi đang chậm lại rõ rệt.

3) Nội bộ Fed lần đầu “bật” ra ngoài: bất đồng cứng + bất đồng mềm

Không chỉ người có quyền bỏ phiếu mới phản đối.
Cả nhóm không có quyền biểu quyết cũng lên tiếng bày tỏ quan điểm trái chiều.

Điều này phản ánh:

• Lạm phát vẫn cao hơn mục tiêu 2%

• Kinh tế Mỹ bắt đầu chậm lại

• Thị trường lao động yếu đi

• Fed khó tìm được điểm cân bằng giữa tăng trưởng và kiềm chế giá cả

Một Fed mất đồng thuận luôn kéo theo… một thị trường khó đoán hơn.

4) Điều gì đang khiến Fed lo lắng nhất?

(1) Lạm phát hạ chậm – quá chậm

PCE tháng 9: 2,8% → cao hơn mục tiêu 2% và không có dấu hiệu giảm mạnh.

(2) Tăng trưởng kinh tế cải thiện – nhưng không bền

Dự báo GDP 2026 được nâng lên 2,3%, nhưng đi kèm cảnh báo: tăng trưởng này dễ bị xói mòn nếu lạm phát kéo dài.

(3) Thị trường lao động yếu rõ rệt

• Dữ liệu chính thức bị gián đoạn 6 tuần

• Các dữ liệu thay thế cho thấy xu hướng sa thải tăng mạnh

• 1,1 triệu người mất việc đến tháng 11

(4) Fed âm thầm bơm thanh khoản

Fed quay lại mua 40 tỷ USD trái phiếu ngắn hạn, động thái chỉ xảy ra khi:

• Hệ thống thanh khoản gặp vấn đề, hoặc

• Fed không muốn cú sốc tài chính nào xảy ra trong lúc Powell chuẩn bị hết nhiệm kỳ.
  
  

5) Ai sẽ thay Powell và chính sách tiền tệ sẽ đổi hướng ra sao?

Nhiệm kỳ của Powell còn lại 3 cuộc họp.
Tổng thống Trump đang chuẩn bị chọn người kế nhiệm.

Ứng viên có xác suất cao nhất:
Kevin Hassett (72%) – người được xem là “thân lãi suất thấp”.

Hai cái tên khác: Kevin Warsh và Christopher Waller – nhưng tỷ lệ thấp hơn nhiều.

Nếu Hassett lên làm Chủ tịch:

• Áp lực giảm lãi suất từ Nhà Trắng sẽ tăng rõ rệt

• Nguy cơ Fed mất tính độc lập cao hơn

• Thị trường lo rằng chính sách tiền tệ có thể bị chính trị hóa

→ Điều này khiến path lãi suất 2026–2027 trở nên khó đoán hơn mọi mô hình hiện tại.