1. Tăng trưởng toàn cầu: Năm phục hồi ổn định hơn là bùng nổ

Năm 2026 được dự báo là giai đoạn phục hồi tương đối đồng đều giữa các khu vực, nhờ:

• Áp lực từ các biện pháp thuế quan giảm bớt,

• Thu nhập thực tế cải thiện, thúc đẩy tiêu dùng.

Dự báo tăng trưởng GDP 2026:

• Mỹ: ~2,5%

• Eurozone: ~1,2%

• Trung Quốc: ~4,8%

→ Tăng trưởng tích cực nhưng không phải dạng “siêu chu kỳ”. Thị trường đi theo hướng ổn định thay vì bùng nổ.

2. Lạm phát: Tiếp tục hạ nhiệt nhưng vẫn là biến số chính sách lớn

Lạm phát lõi PCE – thước đo Fed ưu tiên – được dự báo giảm về quanh 2,3% cuối 2026.
Dù áp lực giá giảm, nhưng chưa đủ thấp để các ngân hàng trung ương hoàn toàn yên tâm nới lỏng mạnh tay.

→ Lạm phát vẫn là yếu tố then chốt dẫn dắt chính sách tiền tệ.

3. Thị trường lao động Mỹ: Điểm rủi ro lớn nhất

Các tín hiệu gần đây cho thấy:

• Nhu cầu tuyển dụng giảm,

• Tỷ lệ sa thải tăng nhẹ,

• Động lực tiêu dùng có dấu hiệu yếu đi.

Nếu thị trường lao động giảm tốc nhanh hơn dự báo, kịch bản “hạ cánh mềm” có thể bị phá vỡ.

→ Việc làm sẽ là biến số quyết định hướng đi của kinh tế Mỹ trong 2026.

4. Chính sách tiền tệ: Sự phân hoá lớn giữa các ngân hàng trung ương

• Fed: Có khả năng cắt giảm lãi suất mạnh hơn, sau khi hoàn tất nhiệm vụ kiềm chế lạm phát.

• ECB: Duy trì trạng thái thận trọng, ít khả năng cắt giảm sâu.

• BOJ: Bắt đầu chuyển sang chu kỳ lãi suất cao hơn – bước ngoặt sau nhiều năm duy trì mức siêu thấp.

→ Chênh lệch lãi suất toàn cầu sẽ là yếu tố quan trọng ảnh hưởng dòng vốn và thị trường ngoại hối.

5. Cổ phiếu thị trường phát triển: Cuối chu kỳ nhưng chưa hết cơ hội

Dù định giá cao, lợi nhuận doanh nghiệp (EPS) vẫn được kỳ vọng tăng trưởng, đặc biệt tại các công ty:

• Có chất lượng tài sản tốt,

• Năng lực tạo dòng tiền ổn định.

→ Cổ phiếu không rẻ, nhưng vẫn có khả năng sinh lời tốt nếu chọn đúng nhóm ngành.

6. Thị trường mới nổi (EM): Bức tranh sáng hơn so với các khu vực phát triển

Ba động lực chính:

• Cải thiện nền tảng vĩ mô,

• Hưởng lợi từ giá hàng hoá,

• Tăng trưởng EPS tích cực hơn.

Ngoài ra, các câu chuyện mới như AI, bãi bỏ quy định, hỗ trợ tỷ giá cũng tạo động lực.

→ EM có khả năng vượt trội (outperform) trong năm 2026, dù biến động cao hơn.

7. Lãi suất & Trái phiếu: Đường cong lợi suất dần bình thường hoá

• Lãi suất ngắn hạn phụ thuộc lớn vào định hướng của ban lãnh đạo Fed mới.

• Lợi suất dài hạn khó giảm sâu vì áp lực tài trợ thâm hụt ngân sách Mỹ.

→ Thị trường trái phiếu bước vào giai đoạn phân hoá: ưu tiên kỳ hạn trung bình – chất lượng cao.

8. Tín dụng doanh nghiệp: Tốt nhưng không còn “rẻ”

Doanh nghiệp nhìn chung có bảng cân đối khoẻ, nhưng:

• Chi phí vốn tăng,

• Đòn bẩy tài chính lớn hơn.

→ Trái phiếu doanh nghiệp sẽ phải chọn lọc kỹ thay vì “mua theo chỉ số”.

9. Tiền tệ: USD có thể suy yếu dần

Khi Fed chuyển sang cắt giảm lãi suất, lợi thế “đồng tiền mạnh nhất” giảm dần.

→ Đồng USD có thể giảm nhẹ, theo hướng phân bổ rộng hơn, không chỉ tập trung vào EUR.

Đây là cơ hội cho:

• Các đồng tiền EM có nền tảng tốt,

• Những thị trường hưởng lợi từ dòng vốn đảo chiều.

10. Hàng hoá: Dầu chịu áp lực, vàng tiếp tục là “hầm trú ẩn”

• Dầu thô: Áp lực giảm do nguồn cung dồi dào, cầu tăng yếu.

• Vàng: Tiếp tục được hỗ trợ bởi:

  • Rủi ro vĩ mô,

  • Thâm hụt ngân sách lớn,

  • USD yếu hơn,

  • Nhu cầu trú ẩn gia tăng.

→ Vàng vẫn là trụ cột phòng hộ quan trọng trong danh mục 2026.

Kết luận: 2026 – Một năm tăng trưởng tích cực nhưng mong manh

Tổng thể, chúng ta nhìn 2026 như:

• Kinh tế toàn cầu tiếp tục phục hồi,

• Lạm phát về gần mục tiêu,

• Fed bắt đầu nới lỏng,

• Cơ hội ở cổ phiếu – đặc biệt là EM – vẫn còn rộng mở,

• Trái phiếu chất lượng cao lấy lại vị thế,

• Vàng giữ vai trò trọng yếu trong phòng hộ rủi ro.

Thông điệp quan trọng cho nhà đầu tư:

• Xây dựng danh mục cân bằng,

• Ưu tiên chọn lọc thay vì mua đuổi,

• Tận dụng cơ hội ở thị trường mới nổi,

• Duy trì tỷ trọng vàng và trái phiếu chất lượng trong bối cảnh bất ổn vẫn tồn tại.