Thị trường lúa mì chững lại khi tồn kho/tiêu thụ cao nhất 10 năm. Đậu tương chịu sức ép từ vụ mùa Brazil kỷ lục và tồn kho Mỹ tăng. Ngô Mỹ đối mặt áp lực bán ròng khi tồn kho toàn cầu nới rộng, hạn chế dư địa tăng giá ngắn hạn.

Thị trường lúa mì

Thị trường lúa mì phản ứng không lớn trước các số liệu sản lượng và tồn kho toàn cầu cao hơn kỳ vọng, cho thấy phần lớn thông tin tiêu cực đã được phản ánh vào giá.

Nhờ doanh số bán mạnh cuối năm 2025, IKAR đã nâng dự báo xuất khẩu lúa mì Nga niên vụ 2025/26 lên 46,5 triệu tấn (+2,4 triệu tấn). Trong khi đó, USDA giữ nguyên ước tính ở 44 triệu tấn, tạo ra độ chênh đáng chú ý giữa các cơ quan dự báo.

Xuất khẩu lúa mì mềm của EU đạt 11,6 triệu tấn, giảm 2% so với cùng kỳ. Jordan không mua trong gói thầu 120.000 tấn. Ngược lại, Trung Quốc đã nhập 620.000 tấn từ Úc và Argentina trong tháng 12/2025, tiếp tục đa dạng hóa nguồn cung.

Tỷ lệ tồn kho/tiêu thụ của các nước xuất khẩu lúa mì toàn cầu tăng lên 18%, mức cao nhất trong 10 năm, cho thấy nguồn cung dồi dào và tiếp tục hạn chế dư địa tăng giá trong ngắn hạn.

Thị trường đậu tương

Bộ Nông nghiệp Mỹ cho biết sản lượng đậu tương Mỹ lớn hơn kỳ vọng của nhiều nhà giao dịch và phân tích. Cơ quan này đồng thời cắt giảm triển vọng xuất khẩu của Mỹ và nâng ước tính sản lượng của Brazil.

Mưa tại Brazil được dự báo sẽ hỗ trợ một vụ mùa được kỳ vọng đạt kỷ lục. Vụ thu hoạch bội thu của Brazil có thể làm suy yếu nhu cầu đối với đậu tương Mỹ trong những tháng tới.

Theo ANEC, xuất khẩu đậu tương của Brazil trong tháng 1 được dự báo gần 4 triệu tấn, mức kỷ lục cho giai đoạn này.

Giá đậu tương còn chịu áp lực bởi lo ngại rằng làn sóng mua gần đây của Trung Quốc đối với hàng Mỹ có thể đột ngột chững lại khi thu hoạch Brazil tăng tốc và khi Bắc Kinh tiến gần mục tiêu mua 12 triệu tấn của vụ đậu tương Mỹ hiện tại.

Theo các nhà giao dịch, Sinograin, đơn vị dự trữ nhà nước của Trung Quốc đã bán hết 1,1 triệu tấn đậu tương chào bán tại phiên đấu giá thứ tư kể từ tháng 12, nhằm giảm tồn kho trước khi hàng Mỹ cập cảng.

USDA cho biết các nhà xuất khẩu tư nhân đã báo cáo bán 168.000 tấn đậu tương Mỹ sang Trung Quốc và 152.404 tấn sang Mexico.

Các nhà giao dịch cho hay các quỹ hàng hóa là bên bán ròng đối với đậu tương, khô đậu và lúa mì CBOT.

Indonesia đã chính thức loại trừ khả năng triển khai bắt buộc pha trộn biodiesel B50 trong năm 2026, với lý do diễn biến giá cả chưa thuận lợi và rủi ro mất cân đối chi phí. Dù công tác chuẩn bị cho B50 vẫn đang được nghiên cứu về dài hạn, chính sách năm 2026 sẽ tiếp tục duy trì mức B40 nhằm đảm bảo ổn định thị trường năng lượng và giá dầu cọ. Song song đó, hạn ngạch sản xuất biodiesel năm 2026 dự kiến gần như không thay đổi, giữ ở mức khoảng 15,6 triệu kilolit, cho thấy định hướng điều hành thận trọng, ưu tiên ổn định hơn là mở rộng mạnh nguồn cầu trong ngắn hạn.

Biên ép dầu đậu giao ngay tại Hoa Kỳ tăng lên 1,66 USD/giạ, cao nhất 5 tháng, trong khi tỷ trọng giá trị dầu (PV)  lên 46,7%, cao nhất 3 tháng. USDA công bố bán nhanh 168 nghìn tấn sang Trung Quốc và 152,4 nghìn tấn sang Mexico tổng mua của Trung Quốc ước 10–11 triệu tấn, tiến sát 12 triệu tấn. Sinograin đã đấu giá thành công 1,1 triệu tấn, tiếp tục giải phóng kho cho hàng nhập Mỹ.

Tỷ lệ tồn kho/tiêu thụ của các nước xuất khẩu lớn tăng lên 19,3%, gần mức trung bình 6 năm. Tồn kho cuối vụ Mỹ tăng lên 350 triệu giạ, kéo stocks/use lên 8,2% giá nông trại bình quân bị cắt xuống 10,20 USD/giạ, phù hợp lịch sử 20 năm.

Nhập khẩu EU giảm (đậu hạt -14%, khô đậu -10%). Trong khi đó năng suất kỷ lục của Mỹ, tồn kho cao hơn kỳ vọng cùng thời tiết Nam Mỹ thuận lợi sẽ hạn chế dư địa tăng giá trong ngắn hạn.

Thị trường ngô

Trong ngắn hạn, nhu cầu xuất khẩu ngô Mỹ vẫn tương đối tốt, nhưng áp lực cạnh tranh từ Argentina sẽ tăng lên khi nước này bước vào thu hoạch. Thị trường vì vậy cần một mặt bằng giá cân bằng đủ thấp để duy trì sức mua đối với ngô Mỹ, nhưng không quá thấp đến mức khuyến khích Brazil mở rộng thêm diện tích ngô vụ hai.

Nhà đầu cơ bán ròng hơn 50.000 hợp đồng, nâng vị thế bán ròng lên 58.000 hợp đồng. Đồng thời, khối lượng mở tăng 44.000 hợp đồng trong bối cảnh giá giảm, cho thấy dòng tiền mới đang gia nhập theo hướng tiêu cực, củng cố xu hướng giảm trong ngắn hạn.

Nhập khẩu ngô của EU đến ngày 11/1 đạt 8,9 triệu tấn, giảm 19% so với cùng kỳ, phản ánh nhu cầu yếu hơn. Dù tồn kho cuối vụ của Mỹ tăng gần 200 triệu giạ và tỷ lệ tồn kho/tiêu thụ lên 13,6%, cao nhất 6 năm, USDA vẫn nâng giá nông trại bình quân lên 4,10 USD/giạ xét trên chu kỳ 20 năm, mức định giá này có phần cao.

Tỷ lệ tồn kho/tiêu thụ của các nước xuất khẩu ngô lớn trong tháng 1 tăng lên 10,5% từ 9,7%, cũng là đỉnh 6 năm, cho thấy dư địa nguồn cung toàn cầu đang nới rộng, tiếp tục tạo áp lực lên giá trong trung hạn.