Trước áp lực lạm phát lõi 2,6% cao hơn mục tiêu, Fed nhiều khả năng giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp cuối tháng 1/2026. Giới chuyên gia dự báo đợt cắt giảm tiếp theo có thể phải chờ đến tháng 6.

Lạm phát lõi neo cao cản trở quyết định nới lỏng tiền tệ

Trong bối cảnh áp lực giá cả tại Mỹ vẫn cho thấy sự "dai dẳng" nhất định, giới quan sát nhận định nhiều khả năng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sẽ quyết định giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp chính sách quan trọng diễn ra vào cuối tháng 1/2026. Cơ sở cho nhận định này đến từ báo cáo mới nhất về chỉ số giá tiêu dùng (CPI) lõi – thước đo loại trừ giá thực phẩm và năng lượng dễ biến động. Cụ thể, CPI lõi đã tăng 2,6% trong tháng 12/2025. Mặc dù con số này thấp hơn mức dự báo 2,7% của thị trường, nhưng vẫn cao hơn đáng kể so với mục tiêu 2% mà Fed đề ra.

Bà Ellen Zentner, chiến lược gia kinh tế trưởng tại Morgan Stanley Wealth Management, đánh giá rằng dù lạm phát không nóng lên nhưng việc chỉ số này vẫn neo trên mức mục tiêu là một tín hiệu cần thận trọng. Theo bà, báo cáo lạm phát lần này chưa đủ "sức nặng" để thuyết phục Fed thực hiện thêm một đợt cắt giảm lãi suất ngay trong tháng 1/2026. Sự thận trọng này là cần thiết để đảm bảo lạm phát thực sự quay về quỹ đạo mong muốn trước khi nới lỏng thêm chính sách tiền tệ.

Tín hiệu từ quan chức Fed: Lãi suất đang ở "vị thế tốt"

Các dữ liệu lạm phát mới nhất hoàn toàn phù hợp với quan điểm và tín hiệu mà giới chức Fed phát đi gần đây. Chủ tịch Fed chi nhánh New York, ông John Williams, trong phát biểu tối 12/1 đã nhận định rằng lãi suất hiện hành đang ở "vị thế tốt". Mức lãi suất này được đánh giá là vừa đủ để hỗ trợ thị trường lao động, vừa tiếp tục gây áp lực để đưa lạm phát đi xuống bền vững.

Ông Williams nhấn mạnh rằng sau ba lần cắt giảm lãi suất vào cuối năm 2025, Fed đang tiến gần đến trạng thái cân bằng. Điều này gửi đi tín hiệu mạnh mẽ rằng cơ quan này sẽ giữ nguyên lãi suất ở biên độ hiện tại là 3,5-3,75% trong thời gian tới. Về triển vọng kinh tế vĩ mô, ông tỏ ra lạc quan về tăng trưởng năm 2026 và dự báo lạm phát sẽ đạt đỉnh trong nửa đầu năm trước khi giảm xuống dưới 2,5% vào cuối năm. Đối với các chính sách thuế quan mới, ông Williams cho rằng chúng sẽ chỉ có tác động "một lần" lên giá cả và sẽ được thị trường phản ánh đầy đủ trong năm nay.

Dự báo lộ trình cắt giảm và những biến số từ nhà ở, thuế quan

Đồng tình với quan điểm thận trọng, ông Gregory Daco, chuyên gia kinh tế trưởng tại EY-Parthenon, khẳng định trong báo cáo mới nhất rằng không có yếu tố đột biến nào trong dữ liệu CPI lần này đủ để thúc đẩy các nhà hoạch định chính sách thay đổi lập trường hiện tại. Dù thị trường vẫn kỳ vọng Fed sẽ cắt giảm tổng cộng 0,5 điểm phần trăm trong năm 2026, ông Daco cho rằng nhiều khả năng Fed sẽ kiên nhẫn chờ đợi ít nhất đến tháng 6/2026 mới xem xét nối lại việc cắt giảm lãi suất.

Phân tích sâu hơn về cấu thành lạm phát, chi phí nhà ở tiếp tục là "ẩn số" lớn khi tăng 0,4% trong tháng 12/2025, trở thành yếu tố chính đẩy lạm phát lên cao và bù trừ cho các tác động tăng giá từ thuế quan. Bên cạnh đó, lạm phát hàng hóa lõi giữ ở mức 1,4%, cho thấy sự chuyển dịch dần dần của thuế quan vào giá cả thay vì gây ra cú sốc giảm giá. Ngoài ra, giới phân tích cũng lưu ý về tính chính xác của dữ liệu khi Cục Thống kê Lao động Mỹ (BLS) phải sử dụng một số giả định kỹ thuật cho tháng 10 và 11/2025 do đợt đóng cửa chính phủ vào mùa Thu, điều này có thể khiến mức tăng của tháng 12 trông cao hơn thực tế khi so sánh tương đối.