Hoạt động ép đậu tương Mỹ duy trì mạnh nhưng xuất khẩu sang Trung Quốc suy yếu; tồn kho và dòng tiền tạo áp lực trái chiều, trong khi cà phê Robusta phục hồi kỹ thuật nhưng xu hướng chính vẫn giảm.

Nông sản

Dữ liệu NOPA cho thấy hoạt động ép đậu tương của Hoa Kỳ trong tháng 3 vẫn rất mạnh, đạt 226,161 triệu giạ, tăng 16% so với cùng kỳ năm trước và là mức cao thứ hai từng ghi nhận cho riêng tháng 3. Tuy nhiên, con số này vẫn thấp hơn kỳ vọng của thị trường. Ở chiều sản phẩm, tồn kho dầu đậu tương đạt 2,039 tỷ pound, cũng thấp hơn dự báo trung bình, nhưng nếu so theo tính mùa vụ thì đây vẫn là mức cao nhất của tháng 3 trong 13 năm.

Biên lợi nhuận chế biến của ngô và đậu tương đang rất cao, cho thấy nhu cầu tiêu thụ đầu ra vẫn tốt. Đây là tín hiệu hỗ trợ cho giá vì các nhà máy vẫn có động lực duy trì hoạt động mạnh.

Cập nhật xuất khẩu đậu tương sang Trung Quốc cho thấy tiến độ niên vụ 2025/26 đang chậm hơn rất nhiều so với năm trước và cũng thấp hơn rõ rệt so với trung bình 5 năm. Lượng đậu tương đã kiểm định để xuất sang Trung Quốc hiện thấp hơn khoảng 438 triệu giạ, tương đương giảm 55% so với cùng kỳ năm ngoái, và thấp hơn 642 triệu giạ, tương đương giảm 64% so với trung bình 5 năm. 

Xuất khẩu đậu tương của Hoa Kỳ sang các thị trường ngoài Trung Quốc đúng là đang tăng, cao hơn khoảng 48 triệu giạ so với cùng kỳ năm trước. Tuy nhiên, mức tăng này vẫn quá nhỏ để bù cho sự vắng mặt của nhu cầu Trung Quốc trong giai đoạn tháng 9 đến tháng 11. Hiện tiến độ kiểm định xuất khẩu mới đạt khoảng 75% mục tiêu USDA, thấp hơn mức trung bình 5 năm là 83%. Vì vậy, dù USDA đã hạ dự báo xuất khẩu trong báo cáo tháng 4, thị trường vẫn cho rằng cơ quan này có thể sẽ phải tiếp tục cắt giảm thêm vào tháng 6 hoặc tháng 7 nếu tình hình không cải thiện.

Tồn kho ngũ cốc thế giới nhìn bề ngoài có vẻ cao, nên dễ bị xem là yếu tố giảm giá. Nhưng nếu so với nhu cầu tiêu thụ, mức đệm thực tế vẫn khá thấp so với nhiều năm. Vì vậy, chỉ nhìn con số tồn kho tuyệt đối là chưa đủ, quan trọng hơn là phải xem tồn kho đó lớn hay nhỏ so với mức sử dụng.

Xuất khẩu ethanol của Hoa Kỳ đã giảm rất mạnh trong tuần này, từ mức trung bình 4 tuần là 1.083 nghìn thùng/ngày xuống chỉ còn 567 nghìn thùng/ngày.

Diện tích trồng ngô của Pháp năm nay có thể giảm 10-15% do chi phí phân bón và năng lượng tăng cao, trong khi giá ngô thấp làm nông dân kém mặn mà gieo trồng. Một phần diện tích có thể được chuyển sang cây ít tốn chi phí hơn như hướng dương, khiến nguồn cung ngô của Pháp có nguy cơ thu hẹp.

Giá giao ngay tạo khoảng trống giảm và đến nay vẫn chưa lấp lại cho thấy áp lực suy yếu ngắn hạn vẫn còn. Trong khi đó, các quỹ đầu cơ đang nắm vị thế mua ròng ở mức rất lớn, cho thấy kỳ vọng tăng giá vẫn hiện diện trên thị trường. Tuy nhiên, yếu tố cơ bản lại gây sức ép khi báo cáo NOPA tháng 3 được dự báo cho thấy tồn kho dầu đậu tương của Hoa Kỳ lên mức cao nhất trong 13 năm. 

Nguyên liệu công nghiệp

Xuất khẩu cà phê của Brazil trong tháng 3 đạt mức khá khiêm tốn, khoảng 3 triệu bao, gồm 2,3 triệu bao Arabica, 368 nghìn bao Robusta và 381 nghìn bao cà phê hòa tan. Dù tăng 16,1% so với tháng trước, con số này vẫn thấp hơn đáng kể mức trung bình 5 năm là 3,7 triệu bao. Nguyên nhân có thể đến từ tình trạng tắc nghẽn tại cảng và việc nông dân giảm bán lượng hàng vụ cũ.

Dự báo sản lượng cà phê Brazil niên vụ 2026/27 nhìn chung tiếp tục tăng so với niên vụ trước, nhưng mức tăng chủ yếu đến từ Arabica, còn Robusta có dấu hiệu chững lại hoặc giảm ở một số tổ chức. Phần lớn các đơn vị dự báo tổng sản lượng Brazil sẽ đạt khoảng 66-75 triệu bao, cao hơn năm trước.

Lượng cacao cập cảng tại Bờ Biển Ngà từ đầu niên vụ đến ngày 11/4 đạt 1,462 triệu tấn, tăng nhẹ 0,3% so với cùng kỳ niên vụ trước. Tuy vậy, mức này vẫn thấp hơn khoảng 10% so với trung bình 4 niên vụ gần nhất. 

Cà phê Robusta đã xác nhận tạo đáy ngắn hạn tại vùng hỗ trợ của mô hình nêm giảm. Sau tín hiệu mua xuất hiện cuối tuần trước, giá tiếp tục tăng và cho thấy lực hồi phục đang được củng cố. Tuy nhiên, đây hiện vẫn chủ yếu được xem là nhịp hồi ngược xu hướng giảm lớn hơn, nên khi giá tiến lên vùng kháng cự phía trên, nhà giao dịch thận trọng có thể cân nhắc chốt lời dần và siết điểm dừng lỗ.