Sự không chắc chắn về thuế quan và nhu cầu mạnh mẽ từ các quỹ ETF và ngân hàng trung ương đã đẩy giá vàng lên mức cao kỷ lục trên 4.000 USD/ounce vào năm 2025, và nhu cầu mới từ tập đoàn bảo hiểm khổng lồ của Trung Quốc và cộng đồng tiền điện tử có thể giúp kim loại quý này vượt qua mốc 5.055 USD vào cuối năm 2026, theo JP Morgan.

Sau một năm chứng kiến ​​nhu cầu bùng nổ và giá cả tăng chưa từng có, triển vọng năm 2026 của JP Morgan dự báo thị trường tăng giá sẽ tiếp tục khi các động lực chính vẫn mạnh mẽ.

“Mặc dù đợt tăng giá vàng này không diễn ra theo đường thẳng và sẽ không tiếp tục như vậy, nhưng chúng tôi tin rằng xu hướng thúc đẩy giá vàng tăng cao vẫn chưa kết thúc,” Natasha Kaneva, người đứng đầu Chiến lược Hàng hóa Toàn cầu tại JP Morgan, cho biết. “Xu hướng dài hạn về dự trữ chính thức và đa dạng hóa đầu tư vào vàng vẫn còn tiếp diễn. Chúng tôi dự đoán nhu cầu vàng sẽ đẩy giá lên mức 5.000 USD/ounce vào cuối năm 2026.”

Đồng đô la yếu hơn, lãi suất thấp hơn ở Mỹ, và sự bất ổn về kinh tế và địa chính trị theo truyền thống là những yếu tố tích cực thúc đẩy giá vàng, và tất cả đều đóng vai trò trong đợt tăng giá hiện tại. Ngân hàng đầu tư này lưu ý rằng kim loại quý này vừa đóng vai trò như một công cụ phòng ngừa rủi ro giảm giá trị, vừa là một lựa chọn không sinh lời thay thế cho trái phiếu kho bạc Mỹ và các quỹ thị trường tiền tệ.

“Trong quý 3 năm 2025, tổng nhu cầu vàng của nhà đầu tư (ETF, hợp đồng tương lai, vàng thỏi và tiền xu) và ngân hàng trung ương đạt khoảng 980 tấn, cao hơn 50% so với mức trung bình của bốn quý trước đó”, ông Gregory Shearer, người đứng đầu Chiến lược Kim loại cơ bản và Kim loại quý tại JP Morgan cho biết.

Các dự báo giá của JP Morgan Global Research dựa trên nhu cầu mạnh mẽ liên tục từ các nhà đầu tư, cùng với nhu cầu tiếp tục từ các ngân hàng trung ương, mà họ dự kiến ​​sẽ đạt trung bình 585 tấn mỗi quý trong năm 2026.

“Chúng tôi tiếp tục dựa vào mối quan hệ giữa lượng vàng đầu tư và nhu cầu của ngân hàng trung ương tính theo tấn mỗi quý với giá cả để đưa ra dự báo giá vàng,” ông Shearer cho biết. “Nhìn về năm 2026, chúng tôi dự báo trung bình khoảng 585 tấn vàng đầu tư và nhu cầu của ngân hàng trung ương mỗi quý, bao gồm khoảng 190 tấn mỗi quý từ các ngân hàng trung ương, 330 tấn mỗi quý từ vàng thỏi và tiền xu, và 275 tấn nhu cầu hàng năm từ các quỹ ETF và hợp đồng tương lai, chủ yếu tập trung vào năm tới.”

Mối quan hệ này giải thích khoảng 70% sự thay đổi giá vàng theo quý, và nó ngụ ý rằng cần khoảng 350 tấn hoặc hơn nhu cầu ròng hàng quý từ các nhà đầu tư và ngân hàng trung ương để giá vàng tăng mỗi quý. "Cứ mỗi 100 tấn vượt quá 350 tấn sẽ làm tăng giá vàng khoảng 2% so với quý trước", báo cáo ghi nhận.

Thực tế, các ngân hàng trung ương được kỳ vọng sẽ tiếp tục là trụ cột hỗ trợ quan trọng cho thị trường vàng. 

“Ngay cả khi các ngân hàng trung ương đã mua hơn 1.000 tấn vàng trong ba năm liên tiếp, xu hướng mua vàng của các ngân hàng trung ương vẫn sẽ tiếp tục diễn ra trong năm 2026”, JP Morgan Global Research viết, đồng thời cho biết thêm rằng họ dự kiến ​​các ngân hàng trung ương sẽ mua 755 tấn vàng trong năm 2026 – thấp hơn mức đỉnh điểm hơn 1.000 tấn được ghi nhận trong ba năm qua, nhưng vẫn cao hơn nhiều so với mức trung bình trước năm 2022, vốn chỉ khoảng 400-500 tấn.

Dữ liệu của IMF cho thấy tổng lượng vàng dự trữ của các ngân hàng trung ương trên toàn cầu đạt gần 36.200 tấn và chiếm gần 20% tổng dự trữ chính thức tính đến cuối năm 2024, tăng từ 15% vào cuối năm 2023.

“Nếu các ngân hàng trung ương có tỷ lệ nắm giữ vàng được báo cáo dưới 10% tăng lượng vàng nắm giữ lên 10% ở mức giá 4.000 USD/ounce, điều này sẽ đòi hỏi một sự chuyển dịch giả định sang vàng khoảng 335 tỷ USD, tương đương với việc mua khoảng 2.600 tấn,” báo cáo cho biết. “Ngay cả ở mức giá 5.000 USD/ounce, việc tương tự cũng dẫn đến sự chuyển dịch giả định sang vàng là 194 tỷ USD, tương đương với việc mua 1.200 tấn.”

“Trên thị trường vàng tài chính, vị thế giao dịch tương lai của các nhà đầu tư vẫn ở trạng thái mua vào, hoặc với kỳ vọng giá sẽ tăng trong tương lai,” các nhà phân tích của JP Morgan viết. “Mặc dù là thành phần nhanh nhất xét về dòng vốn, vị thế giao dịch tương lai chỉ là một phần tương đối nhỏ trong tổng lượng vàng mà các nhà đầu tư nắm giữ, bao gồm cả các quỹ ETF vàng và vàng thỏi, vàng xu vật chất.”

JP Morgan Global Research dự báo khoảng 250 tấn vàng sẽ chảy vào các quỹ ETF trong năm 2026, “trong khi nhu cầu vàng thỏi và vàng xu một lần nữa dự kiến ​​sẽ vượt mức cao 1.200 tấn mỗi năm.”

Theo các nhà phân tích, tính đến cuối tháng 9, lượng vàng mà các nhà đầu tư nắm giữ – bao gồm các quỹ ETF, vàng thỏi và vàng xu, cũng như hợp đồng tương lai COMEX – đã đạt 2,8% tổng tài sản được quản lý (AUM) của cổ phiếu, trái phiếu và các khoản đầu tư thay thế.

“Mặc dù tỷ trọng vàng trong tổng tài sản quản lý của nhà đầu tư đã tăng khoảng một điểm phần trăm trong hai năm qua do giá cả và nhu cầu tăng lên, chúng tôi vẫn thấy tiềm năng để tỷ trọng này tăng lên mức 4-5% trong những năm tới,” Shearer cho biết. “Xét về dài hạn, chúng tôi cho rằng một phần hiệu suất vượt trội của các quỹ ETF vàng trong năm nay so với kỳ vọng, chỉ dựa trên những thay đổi về lợi suất trái phiếu Mỹ, là dấu hiệu của một xu hướng mang tính cấu trúc hơn, đó là sự đa dạng hóa đầu tư mạnh mẽ hơn vào vàng.”

Trung tâm nghiên cứu toàn cầu JP Morgan dự báo giá vàng trung bình sẽ đạt 5.055 USD/ounce vào quý cuối năm 2026 và có thể đạt mức 5.400 USD vào cuối năm 2027.