Mặc dù trải qua đợt giảm giá mạnh nhất trong nhiều năm, các nhà phân tích của ING đánh giá diễn biến của vàng và bạc là một sự "thiết lập lại" dựa trên vị thế giao dịch. Sau đợt phục hồi nhanh chóng, đồng đô la Mỹ, lãi suất và dòng vốn ETF đang trở thành tâm điểm chú ý như những yếu tố ngắn hạn.

Việc bán tháo mạnh mẽ vàng và bạc vào cuối tuần đã khiến nhiều người tham gia thị trường bất ngờ. Tuy nhiên, theo các chuyên gia, đây chỉ là sự điều chỉnh chứ không phải là sự đảo chiều xu hướng. Ngân hàng này gọi đó là sự "thiết lập lại" vị thế – chứ không phải là một bước ngoặt cơ bản. Mặc dù sự biến động có thể vẫn ở mức cao trong ngắn hạn, nhưng vàng và bạc đã phục hồi được một phần đáng kể các khoản lỗ, theo nhận định. Sự ổn định ban đầu này đi kèm với đồng đô la Mỹ yếu hơn và môi trường thị trường nhìn chung bình tĩnh hơn.

Manthey đánh giá diễn biến này là mang tính lịch sử – cả về tốc độ và quy mô. Giá vàng ghi nhận mức giảm mạnh nhất trong một ngày kể từ năm 2013 vào thứ Sáu, và bạc ghi nhận mức giảm mạnh nhất trong một ngày từ trước đến nay. Ban đầu, giá tiếp tục giảm vào thứ Hai khi các nhà đầu tư giảm bớt các vị thế mua quá mức. Sự đảo chiều mạnh mẽ sau đó được ING giải thích là dấu hiệu cho thấy đợt bán tháo có thể đã vượt quá mục tiêu – được khuếch đại bởi giao dịch theo đà và hiệu ứng đòn bẩy.

Ba tháng tăng giá, rồi sụp đổ: Điều gì đã gây ra đợt bán tháo vàng và bạc?

ING cho rằng đợt bán tháo này diễn ra trong bối cảnh một đợt biến động bất thường trước đó. Trong ba tháng trước đó, giá vàng đã tăng từ khoảng 4.000 đô la một ounce lên hơn 5.500 đô la một ounce. Giá bạc cũng tăng từ khoảng 50 đô la một ounce lên gần 120 đô la trong cùng kỳ. Một động lực chính của giai đoạn này là làn sóng mua vào đầu cơ từ Trung Quốc – từ các nhà giao dịch cá nhân đến các quỹ đầu tư lớn chuyển hướng sang thị trường hàng hóa. Dòng vốn mới đổ vào đã đẩy giá lên những mức cực đoan trước khi xảy ra sự đảo chiều đột ngột vào tuần trước.

Các nhà phân tích xác định một tin tức chính trị từ Mỹ là chất xúc tác ngắn hạn: Tổng thống Donald Trump tuyên bố ý định đề cử Kevin Warsh làm chủ tịch tiếp theo của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed). Ông Warsh được coi là người có quan điểm tương đối "diều hâu", điều này đã đột ngột đẩy giá trị đồng đô la Mỹ tăng vọt và kích hoạt hoạt động chốt lời của các nhà đầu tư đã đặt cược vào đồng đô la yếu hơn. Trong tình huống mà vị thế đầu tư đã rất nghiêng về một phía, sự thay đổi tâm lý này nhanh chóng gây ra phản ứng dây chuyền.

Ngoài ra, còn có một yếu tố khuếch đại kỹ thuật: khi biến động gia tăng và các vị thế trở nên "quá tải", theo các chuyên gia, các sàn giao dịch và nhà môi giới đã tăng yêu cầu ký quỹ. Điều này được thị trường xem như một tín hiệu cảnh báo rằng rủi ro và đòn bẩy đang gia tăng. Những điều chỉnh như vậy có thể buộc phải giảm đòn bẩy vì các nhà đầu tư phải ký quỹ thêm – hoặc đóng các vị thế. Do đó, ING nhấn mạnh rằng sự sụt giảm giá chủ yếu là do giảm lượng hàng tồn kho đầu cơ và thanh lý bắt buộc, chứ không phải do sự xấu đi đột ngột trong dữ liệu kinh tế vĩ mô hoặc cơ bản.

Vàng vẫn được hỗ trợ về mặt cấu trúc: Ngân hàng trung ương đóng vai trò là điểm tựa ổn định.

ING cũng cho rằng triển vọng cơ bản của vàng vẫn còn nguyên vẹn. Ba trụ cột được nêu ra: nhu cầu trú ẩn an toàn, việc các ngân hàng trung ương tiếp tục mua vào và triển vọng về lãi suất thực. Mặc dù các yếu tố ngắn hạn đã thúc đẩy đợt tăng giá gần đây, ING nhận thấy nền tảng của xu hướng tăng giá kéo dài nhiều năm nằm ở cái gọi là "khu vực chính thức" - sự tích lũy ổn định của các ngân hàng trung ương.

Giai đoạn này bắt đầu vào năm 2022 khi cuộc chiến ở Ukraine dẫn đến việc đánh giá lại các chiến lược dự trữ và đa dạng hóa. Kể từ đó, nhu cầu chính thức đã trở thành một lực lượng ổn định và bền vững trên thị trường vàng. Mặc dù hoạt động mua vàng của các ngân hàng trung ương đã chậm lại sau tốc độ kỷ lục năm 2025, các tổ chức vẫn là người mua ròng. Hơn nữa, hoạt động mua vàng có thể tăng trở lại nếu giá vàng không còn giao dịch ở mức cao. ING nhấn mạnh rằng nhu cầu này thường mang tính chiến lược và chỉ phản ứng rất ít với những biến động giá ngắn hạn – đó là lý do tại sao ngân hàng này đánh giá sự hỗ trợ cấu trúc cho vàng là bền vững trong trung hạn.

Kết luận của ING do đó rất rõ ràng: ngân hàng này tin rằng sau đợt điều chỉnh, vàng và bạc nhiều khả năng sẽ tăng trở lại theo một mô hình ít tuyến tính hơn nhưng ổn định hơn, thay vì tiếp tục đợt tăng mạnh mẽ của những tháng gần đây. Biến động có thể xảy ra trong ngắn hạn – nhưng nếu không có sự đột phá cơ bản mới, ING cho rằng đây là một đợt điều chỉnh với những hậu quả nhất thời hơn là một sự đảo chiều xu hướng thực. sự.