Fed Khép Lại Chu kỳ QT Sau Hơn 3 Năm: Thanh Khoản Chuẩn Bị Quay Trở Lại – Thị Trường Hàng Hóa Đứng Trước Bước Ngoặt Lớn

Bảng cân đối kế toán của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) tiếp tục thu hẹp trong tháng 11, giảm thêm 37 tỷ USD xuống còn 6,53 nghìn tỷ USD – mức thấp nhất kể từ tháng 4/2020. Kể từ khi bắt đầu chương trình thắt chặt định lượng (QT), Fed đã rút tổng cộng 2,43 nghìn tỷ USD khỏi hệ thống, tương đương 27% quy mô bảng cân đối, qua đó chính thức khép lại QT vào ngày 1/12 sau 3 năm 5 tháng triển khai.

Bảng cân đối thu hẹp sâu, QT hoàn tất

Kho trái phiếu chính phủ Mỹ của Fed giảm thêm 4 tỷ USD trong tháng 11, xuống còn 4,19 nghìn tỷ USD – mức thấp nhất hơn 4 năm. Tổng mức giảm tính từ đỉnh đạt 1,58 nghìn tỷ USD, tương đương 27,4%. Danh mục MBS cũng lùi về 2,05 nghìn tỷ USD, mức đáy kể từ năm 2020.

Tính chung, Fed đã đảo ngược khoảng 51% trong tổng số 4,81 nghìn tỷ USD từng được bơm ra trong giai đoạn QE chống dịch.

Bước ngoặt: Fed chuẩn bị mở lại chương trình mua trái phiếu

Dù QT vừa kết thúc, điều thị trường chờ đợi lại nằm ở giai đoạn tiếp theo.

Tại cuộc họp FOMC ngày 10/12, Fed dự kiến công bố chương trình Mua hàng Quản lý Dự trữ (Reserve Management Purchases), với quy mô 20–40 tỷ USD mỗi tháng bắt đầu từ tháng 1/2026.

Dù Fed tránh gọi đây là “QE mới”, quy mô bơm thanh khoản có thể đạt 240–480 tỷ USD mỗi năm, trong bối cảnh dự trữ ngân hàng đã giảm xuống khoảng 3 nghìn tỷ USD – mức thấp nhất kể từ khủng hoảng repo năm 2019.

Các tổ chức lớn đưa ra dự báo khác nhau:

Evercore ISI: 35 tỷ USD/tháng

UBS: 40 tỷ USD/tháng

Goldman Sachs: khoảng 20 tỷ USD/tháng

Sự chênh lệch thể hiện mức độ bất định, nhưng xu hướng đã rõ: Fed chuẩn bị đảo chiều chính sách thanh khoản.

Cơ chế tinh tế, tác động mạnh

Fed sẽ tái đầu tư các khoản MBS đáo hạn (15–19 tỷ USD/tháng) vào tín phiếu Kho bạc kỳ hạn ngắn, qua đó rút ngắn kỳ hạn danh mục và ngầm tăng thanh khoản mà vẫn duy trì "khả năng phủ nhận hợp lý".

Chuyên gia Mark Cabana (Bank of America) cảnh báo rằng thị trường có thể đang đánh giá thấp tác động của chương trình này. Mức mua trên 40 tỷ USD/tháng sẽ cho thấy Fed nghiêng về hỗ trợ mạnh; dưới 30 tỷ USD sẽ là tín hiệu thận trọng.

Thị trường hàng hóa: Chu kỳ tăng mới có thể hình thành

Động thái đảo chiều của Fed được dự báo sẽ tạo hiệu ứng lan tỏa mạnh vào thị trường hàng hóa. Có bốn tác động nổi bật:

1. Thanh khoản tăng mạnh – Hàng hóa hưởng lợi sớm nhất

Việc Fed mở rộng bảng cân đối giúp giảm căng thẳng repo, ổn định hệ thống tài chính và kéo dòng tiền quay lại tài sản rủi ro.

Trong các giai đoạn QE trước (2010–2014, 2020), kim loại và năng lượng đều tăng mạnh ngay sau khi Fed bơm thanh khoản.

2. USD suy yếu – Lực đẩy quan trọng cho giá hàng hóa

USD thường chịu áp lực giảm khi Fed nới lỏng. Khi đồng bạc xanh yếu đi, hàng hóa định giá bằng USD trở nên rẻ hơn, kích thích cầu quốc tế.

Vàng, bạc, đồng và dầu là các nhóm hưởng lợi rõ nhất.

3. Kim loại quý: Nhóm phản ứng mạnh nhất

Vàng, bạc và bạch kim nhạy cảm cao với thanh khoản và lợi suất thực. Khi Fed mua trái phiếu: Lợi suất giảm , USD yếu hơn ,Kỳ vọng lạm phát tăng

Bạc và vàng được dự báo tiếp tục xu hướng tăng tốc nếu Fed công bố chương trình mua ở mức 30–40 tỷ USD/tháng.

4. Kim loại công nghiệp: Đồng dẫn dắt xu hướng

Thanh khoản dồi dào kết hợp triển vọng tăng trưởng 2026 giúp: Đồng và nhôm tăng giá .Dòng tiền ETF kim loại công nghiệp quay trở lại. Tâm lý thị trường xây dựng & sản xuất cải thiện

Đồng (copper) được đánh giá hưởng lợi lớn nhất nhờ thâm hụt cung mang tính cấu trúc.

5. Dầu và năng lượng: Hồi phục nhưng biến động

Dầu thô có xu hướng tăng theo thanh khoản, dù diễn biến vẫn phụ thuộc vào chính sách của OPEC+ , Tồn kho dầu Mỹ và Tốc độ tăng trưởng toàn cầu

Trong trung hạn, tín hiệu nới lỏng của Fed thường hỗ trợ giá năng lượng.

6. Nông sản: Tăng chậm nhưng bền vững

Ngô, lúa mì, đậu tương ít nhạy với thanh khoản nhất, nhưng vẫn được hưởng lợi gián tiếp từ việc đồng USD yếu và dòng tiền đầu cơ quay lại hàng hóa, Các quỹ CTA tăng tỷ trọng nông sản khi thanh khoản dồi dào

Kết luận: Thị trường hàng hóa chuẩn bị bước vào giai đoạn định hình lại

Fed đã hoàn tất QT, nhưng điều quan trọng hơn là chu kỳ mở rộng bảng cân đối có kiểm soát có thể bắt đầu ngay từ đầu năm tới. Với quy mô bơm 240–480 tỷ USD mỗi năm, thanh khoản toàn hệ thống sẽ được cải thiện rõ rệt, mở ra triển vọng tăng giá cho kim loại quý, kim loại công nghiệp và năng lượng.

Ngày 10/12 có thể trở thành mốc đánh dấu một bước ngoặt lớn đối với cả chính sách tiền tệ và thị trường hàng hóa toàn cầu.

------------------------------------
Giao dịch hàng hóa phái sinh – được Bộ Công Thương cấp phép
Giao dịch online thuận tiện, phần mềm thân thiện, ký quỹ linh hoạt
Thanh khoản cao (T+0), mua bán hai chiều
📲 Hotline: 0961 850 898 – Kiểu Oanh