Phiên giao dịch sáng ngày 23/1/2025 chứng kiến cổ phiếu BOT của CTCP BOT Cầu Thái Hà (sàn UPCoM) tiếp tục tăng trần lần thứ tư liên tiếp, đạt mức 4.100 đồng/cổ phiếu.

Khối lượng giao dịch đột biến với 6,4 triệu cổ phiếu được khớp lệnh, đưa BOT vươn lên dẫn đầu nhóm cổ phiếu thanh khoản cao, vượt qua nhiều tên tuổi lớn như VPB, HPG hay NVL. Chỉ sau bốn phiên tăng trần, cổ phiếu BOT đã tăng 64%, trở thành điểm sáng đáng chú ý trên thị trường.

Lợi nhuận đột biến: Từ thua lỗ đến bước ngoặt tích cực

Sau 11 quý liên tiếp chịu thua lỗ, BOT Cầu Thái Hà gây bất ngờ khi công bố lợi nhuận ròng quý IV/2024 đạt 302,2 tỷ đồng, gấp 31 lần so với cùng kỳ năm ngoái. Doanh thu kỳ này đạt 414 tỷ đồng, trong đó mảng phí BOT chiếm 56,2 tỷ đồng – con số không có nhiều biến động.

Tuy nhiên, điểm sáng nằm ở mảng bán hàng hóa, một khoản mục chưa từng xuất hiện trước đó, mang về doanh thu 357,8 tỷ đồng với giá vốn chỉ 34,8 tỷ đồng, tạo ra lợi nhuận gộp 323 tỷ đồng.

Dù vậy, khoản lợi nhuận này hiện vẫn chỉ trên giấy tờ. Báo cáo lưu chuyển tiền tệ cho thấy dòng tiền thực từ hoạt động kinh doanh chưa đổ về doanh nghiệp, mà chủ yếu được ghi nhận dưới dạng khoản phải thu từ hợp tác kinh doanh chưa rõ ràng.

Tại thời điểm 31/12/2024, công ty chỉ sở hữu 9,7 tỷ đồng tiền mặt, trong khi tổng tài sản lên đến 1.823 tỷ đồng. Điều này đặt ra câu hỏi lớn về tính bền vững của kết quả kinh doanh.

Dự án BOT gặp khó và vai trò của chính sách hỗ trợ

BOT Cầu Thái Hà được thành lập năm 2014, với tổng mức đầu tư 1.459,5 tỷ đồng để xây dựng cầu Thái Hà bắc qua sông Hồng, kết nối Thái Bình và Hà Nam. Thời gian thu phí hoàn vốn dự kiến kéo dài 16 năm 7 tháng, bắt đầu từ tháng 2/2019.

Tuy nhiên, dự án nhanh chóng rơi vào tình trạng khó khăn khi cầu Hưng Hà – một cây cầu sử dụng vốn ODA không thu phí, cách cầu Thái Hà chỉ 3-4 km – đi vào hoạt động. Điều này khiến phần lớn phương tiện chọn tuyến đường miễn phí, làm sụt giảm nghiêm trọng doanh thu thu phí của BOT Cầu Thái Hà.

Tính đến cuối quý III/2024, công ty ghi nhận lỗ lũy kế 490,7 tỷ đồng, vốn chủ sở hữu giảm còn 101,7 tỷ đồng. Với mức lỗ trung bình 20 tỷ đồng mỗi quý, BOT Cầu Thái Hà đối diện nguy cơ mất toàn bộ vốn chủ sở hữu chỉ trong vòng 5 quý tới.

Tháng 9/2024, Bộ Giao thông Vận tải phối hợp với Ngân hàng Nhà nước tổ chức các cuộc đàm phán nhằm tìm giải pháp hỗ trợ tài chính. Các bên liên quan, bao gồm nhà đầu tư và ngân hàng tín dụng, đã thống nhất kiến nghị bổ sung vốn Nhà nước để giảm áp lực cho dự án.

Kết quả, nhờ khoản lợi nhuận đột biến trong quý IV/2024, vốn chủ sở hữu của BOT Cầu Thái Hà đã phục hồi lên 404,1 tỷ đồng, giảm lỗ lũy kế còn 188,4 tỷ đồng. Đây là bước ngoặt quan trọng giúp doanh nghiệp tạm thời thoát khỏi nguy cơ phá sản.

Thách thức tài chính và bài toán dài hạn

Mặc dù đạt được lợi nhuận đột biến, BOT Cầu Thái Hà vẫn đối mặt với nhiều rủi ro tài chính lớn. Hiện tại, 78% tổng tài sản của công ty được xây dựng từ các khoản nợ, tạo áp lực nặng nề từ chi phí lãi vay.

Đặc biệt, nguồn thu từ mảng bán hàng hóa – động lực chính tạo nên lợi nhuận đột biến – chưa rõ đối tác và thời gian thu hồi. Điều này đặt ra nghi vấn về tính bền vững của kết quả kinh doanh và khả năng phục hồi dài hạn của doanh nghiệp.

Trong bối cảnh này, BOT Cầu Thái Hà cần có chiến lược rõ ràng hơn để cải thiện dòng tiền, tối ưu hóa hoạt động kinh doanh, và xây dựng lòng tin với các nhà đầu tư. Việc tận dụng các chính sách hỗ trợ và tìm kiếm các giải pháp hợp tác mới sẽ đóng vai trò quan trọng, giúp doanh nghiệp vượt qua thách thức và củng cố vị thế trên thị trường.

Đọc thêm:

Hàng hóa phái sinh là gì? Tìm hiểu cách đầu tư hàng hóa sinh lời