Tâm lý lao động Mỹ suy yếu, BLS điều chỉnh giảm 911.000 việc làm, gia tăng áp lực Fed cắt lãi suất. CPI Trung Quốc giảm sâu, PPI kéo dài giảm phát; kim loại vàng được dự báo vượt 4.000 USD/oz nhờ chính sách nới lỏng và nhu cầu trú ẩn.

KINH TẾ VĨ MÔ

Hoa Kỳ

Tâm lý người tiêu dùng về thị trường lao động tiếp tục xấu đi. Xác suất trung bình mất việc trong khảo sát tháng 8 tăng nhẹ lên 14,48%, tiếp tục duy trì xu hướng tăng trong vài năm gần đây. Điều này phản ánh lo ngại rằng rủi ro thất nghiệp vẫn hiện hữu, ngay cả khi nền kinh tế có những dấu hiệu hồi phục ở một số mặt.

Tâm lý bi quan về việc làm thường kéo theo xu hướng tiết kiệm nhiều hơn, chi tiêu ít hơn, làm giảm nhu cầu tiêu dùng.

Dữ liệu mới nhất từ Bộ Lao động Mỹ (BLS) cho thấy bản điều chỉnh việc làm phi nông nghiệp với mức giảm 911.000 việc làm tính đến tháng 3/2025 – mức điều chỉnh giảm lớn nhất trong 10 năm qua.

Con số -911.000 cho thấy thị trường lao động yếu hơn nhiều so với báo cáo ban đầu, củng cố quan điểm rằng tăng trưởng việc làm đã chững lại đáng kể. Điều này có thể làm gia tăng áp lực lên Fed trong việc cắt giảm lãi suất để hỗ trợ kinh tế.

Trên thị trường tài chính, dữ liệu lao động yếu hơn kỳ vọng thường hỗ trợ cho kim loại quý và trái phiếu, trong khi tạo áp lực giảm đối với USD và lợi suất.

Morgan Stanley dự báo Fed sẽ bắt đầu chu kỳ cắt giảm lãi suất từ tháng 9/2025, với lộ trình giảm hàng quý và đưa lãi suất điều hành về mức 2,75% – 3,0% vào cuối năm 2026. So với trước đây, đây là kịch bản nới lỏng mạnh hơn, phản ánh áp lực từ tăng trưởng chậm lại và thị trường lao động suy yếu.

Trung Quốc

Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tháng 8 của Trung Quốc giảm -0,4% so với cùng kỳ, mạnh hơn mức dự báo -0,2%, trong khi chỉ số giá sản xuất (PPI) tiếp tục rơi vào giảm phát tháng thứ 34 liên tiếp ở mức -2,9%. Điều này cho thấy nhu cầu nội địa vẫn trì trệ và áp lực từ phía sản xuất còn lớn, củng cố kỳ vọng Bắc Kinh sẽ phải tung thêm các biện pháp kích thích để hỗ trợ nền kinh tế đang chậm lại.

THỊ TRƯỜNG HÀNG HÓA

JP Morgan vừa nâng dự báo giá vàng năm 2025 từ 4.000 USD/oz lên 4.200 USD/oz, phản ánh niềm tin rằng kim loại quý sẽ tiếp tục hưởng lợi từ chính sách tiền tệ nới lỏng, nhu cầu mua ròng của ngân hàng trung ương và bất ổn địa chính trị kéo dài.

Động thái này cũng củng cố xu hướng chung của nhiều tổ chức lớn đang đặt kỳ vọng vàng sẽ duy trì vị thế là tài sản trú ẩn hàng đầu trong chu kỳ lãi suất giảm của Fed.

Đường cong hợp đồng tương lai vàng đang cho thấy một xu hướng rõ rệt: giá vàng được định vị để vượt mốc 4.000 USD/oz trong những năm tới. Các mức giá kỳ hạn từ 2026–2030 đều dốc lên, phản ánh kỳ vọng thị trường về môi trường lãi suất thấp, nhu cầu mua ròng mạnh mẽ từ ngân hàng trung ương và rủi ro địa chính trị kéo dài.

Khối lượng mở hợp đồng vàng trên SHFE tăng lên 450.427 hợp đồng, mức cao nhất trong 4 tháng, trong khi khối lượng giao dịch cũng đồng loạt tăng. Diễn biến này cho thấy dòng tiền đang quay trở lại thị trường phái sinh vàng tại Trung Quốc, phản ánh nhu cầu phòng ngừa rủi ro và đầu cơ gia tăng, đồng thời có thể báo hiệu giai đoạn biến động mạnh hơn của giá vàng trong thời gian tới.

Giá bạc trên SHFE đóng cửa ở mức 42,8 USD/oz (≈ 9.813 CNY/kg), chỉ thấp hơn nhẹ so với mốc tâm lý 43 USD. Hoạt động quyền chọn tiếp tục nghiêng về chiều mua, với khối lượng call options áp đảo, cho thấy tâm lý thị trường đang khá lạc quan. Nhà đầu tư đang nhắm đến ngưỡng mục tiêu kế tiếp quanh 11.200 CNY/kg (~48,8 USD/oz), phản ánh kỳ vọng xu hướng tăng giá vẫn còn tiếp diễn.