Ngày 9/10/2025, giá đồng trên Sàn Giao dịch Kim loại London (LME) đã chạm mốc 11.000 USD/tấn — cột mốc chỉ từng được ghi nhận trong ba phiên giao dịch suốt lịch sử của sàn. Đợt tăng này đưa giá đồng tiệm cận mức đỉnh lịch sử 11.104,5 USD/tấn thiết lập hồi tháng 5/2024, song giới đầu tư vẫn chia rẽ sâu sắc: liệu giá đồng có thể duy trì quanh vùng cao này, hay chỉ là đợt “bật nảy” ngắn hạn trước khi điều chỉnh?



Đà tăng của đồng: Giữa yếu tố vĩ mô và cú sốc cung ứng
Giá đồng — kim loại cốt lõi trong ngành sản xuất điện, năng lượng tái tạo và xây dựng — đang phản ánh một bức tranh phức hợp giữa các yếu tố kinh tế vĩ mô và rủi ro nguồn cung.
Động lực gần đây chủ yếu đến từ đồng USD yếu kéo dài và chuỗi gián đoạn sản xuất tại các mỏ lớn, đặc biệt là mỏ Grasberg của Indonesia – một trong những mỏ đồng lớn nhất thế giới.
Tuy nhiên, tính bền vững của đà tăng này vẫn là câu hỏi trung tâm: giá đang được hỗ trợ bởi nhu cầu thực sự, hay chỉ là hệ quả của dòng tiền đầu cơ thổi phồng?

Tác động chính trị
Những biến động mới nhất cho thấy sự mong manh của tâm lý thị trường. Ngay sau khi Tổng thống Mỹ Donald Trump đe dọa tăng thuế mạnh lên hàng hóa Trung Quốc, giá đồng nhanh chóng quay đầu giảm. Đến giữa tháng 10, đồng chuẩn LME chỉ còn giao dịch quanh 10.644 USD/tấn, phản ánh tác động tức thì của căng thẳng thương mại lên thị trường hàng hóa cơ bản. Bất ổn chính sách – đặc biệt là rủi ro thuế quan – đang trở thành cơn gió ngược (headwind) mà nhà đầu tư và doanh nghiệp tiêu thụ công nghiệp buộc phải tính đến trong quyết định của mình.

Trung Quốc vẫn là “chìa khóa” quyết định xu hướng
Giới phân tích hiện duy trì quan điểm thận trọng, dù không loại trừ khả năng giá tiếp tục đi lên. Chuyên gia Ewa Manthey của ING nhận định: “Để đà tăng có thể tiếp tục, chúng ta cần thấy tăng trưởng nhu cầu thực sự, đặc biệt là từ Trung Quốc.”



Theo ING, bất kỳ đợt tăng giá bền vững nào cũng phụ thuộc vào các gói kích thích kinh tế mang tính “ngốn kim loại” từ Bắc Kinh. Nếu Trung Quốc tung thêm biện pháp hỗ trợ đầu tư hạ tầng và năng lượng xanh, điều đó có thể khơi dậy một làn sóng mua mới, đưa giá đồng vượt lên trên vùng đỉnh lịch sử.

Nguồn cung toàn cầu: Bức tranh trái chiều
Dữ liệu cung ứng hiện cũng đang gây ra nhiều tranh luận. Theo Nhóm Nghiên cứu Đồng Quốc tế (ICSG), năm 2026 thế giới có thể thiếu hụt khoảng 150.000 tấn đồng do sự cố tại Grasberg và một số mỏ trọng điểm khác. Tuy nhiên, năm 2025 lại được dự báo dư thừa khoảng 178.000 tấn.

Ngân hàng BNP Paribas sau đó đã điều chỉnh dự báo, hạ kỳ vọng sản lượng tại Grasberg và cho rằng thị trường năm tới sẽ “gần như cân bằng”. Sự khác biệt giữa các dự báo này phản ánh một thực tế: chưa ai chắc chắn liệu tình trạng thiếu cung hiện tại có đủ nghiêm trọng để biện minh cho mức giá cao như hiện nay hay không.

Nhu cầu thực chưa theo kịp giá
Điều đáng chú ý nhất đến từ phản ứng của các doanh nghiệp tiêu thụ công nghiệp. Ông David Wilson, Chiến lược gia hàng hóa cấp cao tại BNP Paribas, nhận xét: “Không ai thực sự gặp khó khăn khi tìm mua đồng cả. Các quỹ đầu tư có thể đẩy giá kim loại công nghiệp lên cao, nhưng khi giá vượt xa giá trị sử dụng, các nhà tiêu thụ chỉ đơn giản nói: ‘Thôi, chúng tôi ngừng mua.’”

Nhận định này hàm ý rằng động lực tăng giá phần lớn đến từ yếu tố tài chính, chứ không phải từ sức cầu thực tế trong nền kinh tế, qua đó giới hạn khả năng duy trì đà tăng của giá trong trung hạn.



Tồn kho và tín hiệu cung – cầu thực tế
Số liệu tồn kho cũng củng cố góc nhìn thận trọng. Tổng lượng đồng dự trữ tại ba sàn lớn – LME, Sàn Giao dịch Hàng hóa Thượng Hải (SHFE) và Comex (Mỹ) – hiện vào khoảng 556.000 tấn. Đáng chú ý, gần một nửa lượng này nằm ở hệ thống Comex, nơi nguồn cung tích trữ được xây dựng từ trước để ứng phó với khả năng Mỹ áp thuế, nhưng đến nay vẫn chưa được rút ra sử dụng.

Tại Trung Quốc, tồn kho trên sàn Thượng Hải đã tăng trở lại lên mức cao nhất kể từ tháng 4, dù vẫn thấp hơn đáng kể so với đỉnh hồi tháng 2. Điều đó cho thấy thị trường đang có dấu hiệu dư cung cục bộ, bất chấp các tiêu đề nói về khan hiếm.



Đồng trước ngã rẽ: giữa kỳ vọng và thực tế
Về mặt kỹ thuật, vùng kháng cự quanh mốc 11.100 USD mở ra khả năng bứt phá lên đỉnh mới nếu xuất hiện tín hiệu kích cầu từ Trung Quốc. Tuy nhiên, thiếu vắng yếu tố nhu cầu thực sự, cùng dòng tiền đầu cơ ngày càng chiếm tỷ trọng lớn, lại khiến thị trường đối mặt rủi ro điều chỉnh mạnh nếu tâm lý đảo chiều.

Rốt cuộc, tương lai của giá đồng sẽ phụ thuộc vào hai yếu tố then chốt:
- Bắc Kinh có tung ra gói kích thích đủ mạnh để hỗ trợ tiêu thụ kim loại cơ bản hay không, và

- Các doanh nghiệp công nghiệp có quay lại mua vào ở mức giá hiện tại hay tiếp tục chờ giảm.

Nếu hai động lực này không xuất hiện, đà tăng hiện nay rất có thể chỉ là ảo ảnh thanh khoản – một pha bốc đồng tài chính hơn là phản ánh sức khỏe thực của nền kinh tế toàn cầu.

------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
Thị trường hàng hóa phái sinh là nơi giao dịch các hợp đồng dựa trên giá trị của các loại hàng hóa cơ bản như nông sản, năng lượng, kim loại, và nguyên liệu công nghiệp. Đây là công cụ giúp doanh nghiệp và nhà đầu tư quản lý rủi ro biến động giá, đồng thời tạo cơ hội sinh lời từ sự chênh lệch giá trong tương lai. Với sự phát triển của công nghệ và hội nhập kinh tế, thị trường này ngày càng thu hút sự quan tâm nhờ tính thanh khoản cao và khả năng đa dạng hóa danh mục đầu tư.

***Tư vấn đầu tư hàng hoá thông qua Sở giao dịch Hàng hoá Việt Nam (MXV)***
- Hợp pháp - Minh Bạch - Thanh khoản cao tiêu chuẩn quốc tế
- Mua bán 2 chiều LONG SHORT - Giao dịch T0 - Đòn bẩy 20 lần không lãi vay Margin - Liên thông 52 quốc gia
- Mobile/ z.a.lo: 0867 091 553 ( Để tham gia room )
- Link nhóm zalo tin tức hàng hóa phái sinh: https://zalo.me/g/mftltr823