Chỉ ba tuần trước, thị trường gần như chắc chắn Fed sẽ tăng lãi suất vào tháng 9. Nhưng sau một báo cáo việc làm gây sốc và dữ liệu CPI đúng dự báo, xác suất đó đã lao dốc xuống chỉ còn khoảng 40% - một trong những cú đảo chiều kỳ vọng nhanh nhất của thị trường lãi suất Mỹ trong năm nay.

Hành trình đảo chiều chỉ trong ba tuần

Theo công cụ CME FedWatch - thước đo xác suất chính sách Fed dựa trên giao dịch hợp đồng tương lai lãi suất, xác suất Fed tăng lãi suất tại cuộc họp tháng 9 từng đạt đỉnh khoảng 82% vào cuối tháng 7, khi giá dầu tăng vọt lên gần 100 USD/thùng do xung đột Mỹ - Iran leo thang. Nhưng ngay sau khi báo cáo việc làm tháng 7 công bố ngày 7/8 cho thấy kinh tế Mỹ bất ngờ mất 23.000 việc làm, xác suất này lao dốc nhanh chóng: từ mức một-phần-ba trước đó, tỷ lệ đặt cược giữ nguyên lãi suất tăng vọt lên 45% rồi 60% chỉ trong vài ngày.

Đến khi báo cáo CPI tháng 7 công bố ngày 12/8 cho kết quả khớp hoàn toàn dự báo (CPI lõi giảm tốc xuống 2,5% so với cùng kỳ), xác suất tăng lãi tiếp tục giảm thêm, xuống còn khoảng 40% theo ghi nhận của GiaVang.Net dẫn số liệu thị trường, trong khi nền tảng dự đoán Kalshi cho thấy có tới 65% khả năng Fed sẽ giữ nguyên lãi suất. Đây là mức xác suất tăng lãi thấp nhất kể từ khi làn sóng đặt cược diều hâu bắt đầu hình thành cuối tháng 7.

Vì sao thị trường đảo chiều nhanh đến vậy

Nguyên nhân cốt lõi nằm ở hai mảnh dữ liệu quan trọng liên tiếp xuất hiện. Báo cáo việc làm tháng 7 không chỉ cho thấy bảng lương âm mà còn đi kèm số liệu điều chỉnh giảm mạnh của hai tháng trước đó, khiến lợi suất trái phiếu kho bạc giảm và chứng khoán tăng điểm khi nhà đầu tư định giá lại triển vọng chính sách. Nếu thị trường lao động thực sự đang suy yếu, việc tăng lãi suất để hạ nhiệt nền kinh tế sẽ bị xem là một quyết định rủi ro hơn nhiều so với trước.

Bồi thêm vào đó, báo cáo CPI ôn hòa đúng dự báo càng củng cố lập luận rằng áp lực lạm phát, dù vẫn cao hơn mục tiêu 2% của Fed, không có dấu hiệu tăng tốc đáng báo động ngay lúc này. Điều đáng chú ý là dù xác suất tăng lãi giảm mạnh, các chuyên gia của CBS News và FactSet vẫn ghi nhận đồng thuận chung của giới kinh tế học từ đầu năm đến nay là Fed sẽ không tăng lãi suất trong năm 2026 - cho thấy chính thị trường tài chính thời gian thực mới là bên biến động mạnh nhất, chứ không phải các mô hình dự báo kinh tế truyền thống.

Không phải tất cả đều đồng thuận: Vẫn có tiếng nói đòi tăng lãi ngay trong ngày

Dù xu hướng chung nghiêng về phía ôn hòa, nội bộ Fed vẫn chưa hoàn toàn thống nhất. Ngay trong ngày 13/8, Chủ tịch Fed Cleveland Beth Hammack - một trong ba thành viên từng bỏ phiếu phản đối quyết định giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp tháng 7 - tiếp tục lên tiếng thúc đẩy khả năng tăng lãi suất, theo Investing.com. Điều này cho thấy dù xác suất thị trường đã hạ nhiệt đáng kể, cuộc tranh luận chính sách trong nội bộ ngân hàng trung ương vẫn chưa ngã ngũ, và bất kỳ dữ liệu bất ngờ nào trong tháng tới cũng có thể khiến cán cân đảo chiều lần nữa.

Điều cần theo dõi tiếp theo

Fed sẽ không họp lại cho đến ngày 16/9, nhưng trước đó thị trường sẽ đón thêm một báo cáo lạm phát quan trọng vào ngày 11/9. Nếu số liệu không gây bất ngờ tăng mạnh, xu hướng đặt cược giữ nguyên lãi suất - thậm chí mở đường cho khả năng nới lỏng trong tương lai - nhiều khả năng sẽ tiếp tục được củng cố. Bên cạnh đó, diễn biến giá dầu, vốn vẫn đang chịu tác động từ bế tắc đàm phán Mỹ - Iran tại eo biển Hormuz, sẽ tiếp tục là biến số quan trọng có thể khiến xác suất này đảo chiều bất cứ lúc nào trong những tuần tới.

Nguồn: CNBC