Cú giảm mạnh của bạc từ 121 USD xuống 64 USD khiến nhiều người tin rằng thị trường tăng giá đã chấm dứt. Nhưng thực tế có thể hoàn toàn ngược lại. Đây không phải sự sụp đổ của nhu cầu vật chất, mà là quá trình “thanh lọc” những vị thế đầu cơ dùng đòn bẩy quá mức trên sàn COMEX.
Rất nhiều nhà giao dịch chỉ có 5% vốn tự có và vay tới 95% tương đương đòn bẩy khoảng 19 lần. Khi biến động tăng cao, sàn buộc phải nâng tỷ lệ ký quỹ. Hệ quả là các tài khoản mỏng vốn bị gọi ký quỹ và buộc thanh lý. Bán tháo kéo giá xuống, giá xuống lại kích hoạt thêm thanh lý tạo thành vòng xoáy giảm mạnh. Nhưng điều này mang tính kỹ thuật của thị trường hợp đồng tương lai, không phải dấu hiệu cho thấy nhu cầu bạc vật chất suy yếu.
Bằng chứng là lượng hợp đồng mở (open interest) đã giảm mạnh, cho thấy phần lớn giới đầu cơ đã rời khỏi cuộc chơi. Khi đòn bẩy bị loại bỏ, thị trường trở nên “sạch” hơn và nằm trong tay những người có tiềm lực tài chính mạnh hơn.
Quan trọng hơn: thị trường vật chất lại đang phát tín hiệu hoàn toàn trái ngược.
Tại London - Trung tâm giao dịch bạc vật chất lớn nhất thế giới, lãi suất cho thuê bạc 1 tháng đã tăng vọt lên khoảng 4,5%, trong khi những năm bình thường chỉ quanh 0%. Lãi suất thuê cao phản ánh sự khan hiếm hàng thực. Không ai trả lãi cao để vay thứ đang dư thừa.
Thị trường cũng đang ở trạng thái backwardation, tức giá giao ngay cao hơn giá kỳ hạn. Với một kim loại có thể lưu trữ như bạc, đây là hiện tượng hiếm. Nó cho thấy người mua sẵn sàng trả thêm tiền để có bạc ngay lập tức thay vì chờ đợi. Điều này thường chỉ xảy ra khi nguồn cung thực sự căng thẳng.
Tồn kho bạc tại COMEX và Thượng Hải tiếp tục xu hướng giảm. Trong bối cảnh đó, Trung Quốc đã siết xuất khẩu bạc từ đầu năm, còn Mỹ bổ sung bạc vào danh sách khoáng sản thiết yếu. Những động thái này cho thấy bạc ngày càng mang tính chiến lược.
Sau khi lực bán từ giới đầu cơ bị loại bỏ, mức quanh 70 USD có thể đang hình thành một vùng nền giá mới. Cấu trúc thị trường đã thay đổi: áp lực bán kỹ thuật giảm đi, trong khi cung vật chất vẫn thắt chặt.
Điều này đặc biệt tích cực cho cổ phiếu các công ty khai thác bạc vốn vẫn đang được định giá như thể giá bạc chỉ ở quanh 50 USD.
Tất nhiên, thị trường luôn có thể thay đổi. Nếu lãi suất thuê giảm về 0%, tồn kho tăng mạnh và backwardation biến mất, câu chuyện sẽ khác. Nhưng ở thời điểm hiện tại, dữ liệu cho thấy một điều rõ ràng: đợt giảm vừa qua giống một sự tái cấu trúc hơn là kết thúc xu hướng.
Có thể đây không phải là dấu chấm hết.
Mà chỉ là khoảng lặng trước một đợt tăng mạnh hơn phía trước.
![📍 NHẬN ĐỊNH SẢN PHẨM BẠC (XAGUSD) TUẦN [13/6/2026 - 17/6/2026]](https://media.vncommodities.vn/thumbs/9-thgd-cnt/nhu/bẠc 13.7_thumb_500.webp)
_thumb_350.png)
_thumb_500.webp)
_13_thumb_500_thumb_500.webp)
_16_thumb_500.webp)
_15_thumb_500.webp)
_thumb_500.webp)
_thumb_500.webp)
