1. Diễn biến tuần trước

Thị trường tài chính toàn cầu trong tuần qua tiếp tục chứng kiến những nhịp biến động phức tạp khi các yếu tố địa chính trị và dữ liệu vĩ mô phát đi những tín hiệu trái chiều. Bức tranh kinh tế trở nên đa chiều hơn bao giờ hết khi xung đột giữa Mỹ và Iran chính thức bước vào trạng thái bế tắc đầy tốn kém, trong khi báo cáo thị trường lao động Mỹ (NFP) lại gây bất ngờ lớn cho toàn bộ giới phân tích với mức tăng trưởng vượt xa mọi kỳ vọng. Điều này đã đảo lộn hoàn toàn các kịch bản định giá lãi suất của Phố Wall ngay trước thềm cuộc họp chính sách tiền tệ quan trọng của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FED) vào tuần tới.

A. Xung đột Mỹ - Iran: Rơi vào bế tắc và gánh nặng giá dầu toàn cầu

Sau nhiều tháng chao đảo giữa các vòng đàm phán chập chờn, các đợt đe dọa quân sự và những gói trừng phạt kinh tế dồn dập (điển hình là chiến dịch "Operation Economic Outcast" của Bộ trưởng Tài chính Mỹ Scott Bessent), cục diện giữa Mỹ và Iran hiện đã chính thức rơi vào trạng thái bế tắc. Đây là giai đoạn mà cả hai bên đều không thể đạt được mục đích tối thượng của mình nhưng cũng không bên nào chịu nhượng bộ.

• Xung đột rơi vào trạng thái bế tắc: Đối với Mỹ, dù các biện pháp trừng phạt thứ cấp đã đẩy đồng Rial của Iran xuống mức thấp kỷ lục và cô lập hệ thống ngân hàng nước này, Washington vẫn không thể ép Tehran "đầu hàng toàn diện" hay từ bỏ kiểm soát eo biển Hormuz. Ngược lại, việc duy trì lực lượng quân sự quy mô lớn tại Trung Đông đang tiêu tốn ngân sách khổng lồ. Về phía Iran, dù kinh tế nội địa tổn thất nặng nề, Tehran vẫn chọn chiến thuật phòng thủ dai dẳng để bảo vệ các lằn ranh đỏ về chủ quyền và chương trình hạt nhân.
• Hệ lụy trực tiếp lên thị trường năng lượng: Chi phí bảo hiểm cho các tàu chở dầu qua khu vực này vẫn neo ở mức đỉnh. Các hãng vận tải buộc phải đổi sang tuyến đường xa và đắt đỏ hơn. Các quốc gia vùng Vịnh phải tìm phương pháp vận chuyển thay thế (xây đường ống dầu mới ra Biển Đỏ hoặc dùng xe tải chở dầu đến các nước lân cận). Những thay đổi tốn kém này sẽ phản ánh trực tiếp lên giá dầu.

Hình 1: Giá dầu neo cao và có khả năng tăng lên vùng 90-100.

Nguồn: Trading View

• Mặt bằng giá dầu mới: Phần bù rủi ro địa chính trị (geopolitical risk premium) đã trở thành một yếu tố cấu thành giá mang tính cấu trúc. Giá dầu hiện đang tiếp cận vùng 90 USD/thùng. Team cho rằng giá dầu sẽ không tăng sốc lên 120 USD/thùng vì thế giới đã dần thích nghi, nhưng cũng khó quay về mức 75-80 USD/thùng do rào cản nguồn cung. Do đó, khả năng dầu giao dịch trong vùng 90-100 USD/thùng trong trung hạn là rất cao, tiếp tục gây áp lực lạm phát lên kinh tế toàn cầu.

B. Báo cáo NFP bất ngờ tăng mạnh: Thị trường lao động phát đi tín hiệu đảo chiều

Trái ngược với sự sụt giảm của tháng trước, báo cáo Bảng lương Phi nông nghiệp (NFP) tháng 8 đã tạo ra một cú sốc lớn khi vượt xa mọi dự báo.

Hình 2: NPR của tháng 8 tăng mạnh đã gây bất ngờ cho thị trường, NPR tháng 7 cũng được điều chỉnh từ âm lên dương nhẹ.

Nguồn: Trading Economics

• Dữ liệu thực tế: Nền kinh tế Mỹ tạo thêm 162 nghìn việc làm mới, cao hơn đáng kể so với dự báo khiêm tốn của Phố Wall (56 nghìn). Sự phục hồi lan rộng ở các ngành dịch vụ, y tế, xây dựng và khu vực công. Tỷ lệ thất nghiệp duy trì ổn định và đà tăng trưởng tiền lương theo giờ (Average Hourly Earnings) vẫn giữ nhịp.
• Ý nghĩa nội lực nền kinh tế: Con số NFP bùng nổ đã dập tắt lo ngại suy thoái. Tuy nhiên, một thị trường lao động quá thắt chặt và đà tăng lương ổn định lại tiếp thêm nhiên liệu cho vòng xoáy lạm phát tiền lương - giá cả (wage-price spiral).
• Sự thay đổi kỳ vọng trước kỳ họp FOMC:
• Định giá lại: Cú sốc việc làm đã giội "gáo nước lạnh" vào kỳ vọng FED sớm nới lỏng chính sách.
• CME FedWatch: Công cụ này ghi nhận tỷ lệ cược cho kịch bản giảm lãi suất bị kéo tụt xuống mức tối thiểu. Xác suất FED giữ nguyên lãi suất ở mức cao (3.5% - 3.75%) hoặc tiếp tục tăng lãi suất cuối năm đã vọt tăng.
• Áp lực thị trường: Các tài sản rủi ro (cổ phiếu công nghệ, kim loại quý) chịu áp lực điều chỉnh kỹ thuật khi dòng tiền phải tính toán lại chi phí vốn. Tuy nhiên, mức giảm chưa quá sâu do thị trường vẫn đang nín thở chờ đợi dữ liệu CPI và cuộc họp FOMC.

2. Lịch Kinh tế & Sự kiện Trọng tâm Tuần 2 Tháng 9

Hình 3: Lịch kinh tế tuần 2 tháng 9.

Nguồn: HCT

Toàn bộ sự chú ý của dòng tiền toàn cầu tuần này sẽ đổ dồn vào hai dữ liệu lạm phát then chốt: PPI và CPI tháng 8 của Mỹ. Đây là mảnh ghép cuối cùng trước phiên họp FOMC.

A. Bộ đôi PPI và CPI: Con số quyết định lập trường FED

• Chỉ số PPI: Dự báo PPI toàn phần tháng 8 sẽ nhích tăng do sự leo thang của giá nhiên liệu, chi phí vận tải và chi phí nhập khẩu (hệ quả từ xung đột Mỹ - Iran và đàm phán thương mại Mỹ - Canada đổ vỡ).

Hình 4: PPI của tháng 6 và 7 hạ nhiệt, tuy nhiên PPI tháng 8 được kì vọng sẽ tăng do áp lực giá dầu quay lại.

Nguồn: Trading Economics

• Chỉ số CPI: Thị trường kỳ vọng CPI toàn phần tăng nhẹ, trong khi Core CPI dự báo tiếp tục neo cao dai dẳng quanh 3.2% - 3.3% YoY. Mảng dịch vụ và chi phí nhà ở (shelter) vẫn là rào cản lớn nhất.

Hình 5: Đồng pha với PPI, CPI cũng được kì vọng sẽ tăng.

Nguồn: Trading Economics

• Quan điểm của Thống đốc FED: Thống đốc Christopher Waller đã nhấn mạnh CPI tháng 8 sẽ là "bài kiểm tra sinh tử" định hình lộ trình lãi suất. Nếu lạm phát bùng phát lại, phe "diều hâu" sẽ thúc đẩy thắt chặt cứng rắn hơn. Team kỳ vọng thứ Tư và thứ Năm thị trường sẽ biến động rất mạnh ở các tài sản nhạy cảm với lãi suất (Cổ phiếu, Vàng/Bạc, DXY).

B. Chuẩn bị trước Kỳ họp FOMC: Lợi suất trái phiếu và dòng tiền

• Thị trường Trái phiếu: Đường cong lợi suất tiếp tục chịu áp lực. Dù Bộ Tài chính Mỹ tăng gấp đôi quy mô mua lại trái phiếu (lên 4 tỷ USD/đợt), giới đầu tư vẫn yêu cầu "phần bù lạm phát" (inflation premium) cao hơn. Lợi suất kỳ hạn 10 năm và 30 năm đang bật tăng trở lại.
• Thị trường Ngoại hối không đồng pha: DXY giảm về vùng 99, tỷ giá USD/JPY giảm chứng tỏ Yên Nhật đang mạnh lên. DXY đang phản ứng không đồng pha với lợi suất trái phiếu, báo hiệu một đợt biến động mạnh sắp tới. Team sẽ theo dõi sát tín hiệu này.
• Thị trường Chứng khoán: Dòng tiền tại Wall Street phân hóa rõ rệt. Dù S&P và NASDAQ neo ở vùng đỉnh, độ rộng thị trường đã suy giảm, dòng tiền chỉ tập trung vào một số mã nhất định. Rủi ro đang tăng lên và dòng tiền có xu hướng chuyển sang trạng thái phòng thủ trước thềm FOMC.

3. Nhận định & Chiến lược Giao dịch

Về mặt logic, toàn bộ dữ liệu thị trường đang ủng hộ cho việc FED tăng lãi suất. Việc ông Kevin Warsh và Thống đốc FED Waller cùng để ngỏ khả năng tăng lãi suất có thể được hiểu là nỗ lực đặt nền móng cho quyết định của FOMC. Rủi ro duy nhất cho kịch bản này là việc chính quyền Tổng thống Trump có vẻ đang rất nỗ lực ngăn chặn việc tăng lãi suất thông qua các công cụ tài chính và áp lực chính trị.

Dưới lăng kính này, team khuyến nghị nhà đầu tư đối với các tài sản phụ thuộc lãi suất nên áp dụng chiến thuật Long ngắn và Short dài trong tuần này, vì nhiều khả năng các tin tức sắp tới sẽ ủng hộ lập luận tăng lãi suất.

Trường hợp cá biệt trong nhóm tài sản phụ thuộc lãi suất là kim loại quý (Vàng/Bạc). Nếu bóc tách lạm phát khỏi lợi suất trái phiếu, lợi suất thực đang neo ở mức vừa phải. Tuy nhiên, đang có sự phân hóa: lợi suất thực tăng trong khi DXY giảm. Trong điều kiện bình thường, hai chỉ số này dao động cùng pha. Sự "lệch pha" này để ngỏ khả năng một trong hai chỉ số sẽ bị kéo ngược lại để tái lập cân bằng. Nếu lợi suất thực bị kéo giảm (kinh tế suy yếu), kim loại quý sẽ bước vào sóng tăng.

🏢 HCT – Kiến tạo giá trị, chia sẻ thành công

📍 CÔNG TY CP GIAO DỊCH HÀNG HÓA TP HỒ CHÍ MINH (HCT)

🏢 Hội sở: Tầng 7, 435 Hoàng Văn Thụ, P. Tân Sơn Nhất, TP.HCM
🏢 CN Hà Nội: Tầng 2, Tòa PC1, 44 Triều Khúc, P. Thanh Liệt, Hà Nội

📩 INBOX NGAY để được:
✅ Tư vấn miễn phí
✅ Hỗ trợ cập nhật chiến lược mỗi ngày
✅ Tham gia group phân tích & thực chiến giao dịch

📞 Hotline:
Tuấn Khang – 0974.149.045
Hồng Nhung – 0911.292.169

🔗 GROUP PHÂN TÍCH – THỰC CHIẾN: https://zalo.me/g/glowwv758