Báo cáo USDA tháng 8 cho thấy cán cân cung cầu ngô Mỹ thắt chặt hơn kỳ vọng khi tồn kho cuối kỳ thấp, trong khi năng suất giảm nhưng diện tích thu hoạch cao giúp hạn chế mức sụt giảm sản lượng. Ngược lại, đậu tương có triển vọng nguồn cung dồi dào hơn, dù nhu cầu từ Trung Quốc và tiêu thụ ngô cho ethanol vẫn là các yếu tố hỗ trợ. Trên thị trường nguyên liệu công nghiệp, cà phê tiếp tục tích lũy trong khi ca cao duy trì xu hướng tăng sau breakout.

NÔNG SẢN

Tồn kho cuối kỳ ngô Mỹ niên vụ cũ và niên vụ mới đều thấp hơn kỳ vọng của thị trường, cho thấy cán cân cung cầu ngô thắt chặt hơn so với dự báo trước báo cáo. Đây là yếu tố mang tính hỗ trợ đối với giá ngô, đặc biệt khi tồn kho niên vụ mới cũng thấp hơn kỳ vọng. Ngược lại, tồn kho đậu tương niên vụ mới lại cao hơn dự báo, chủ yếu do sản lượng vụ mới lớn hơn. Do vậy, báo cáo lần này tích cực hơn cho ngô, nhưng kém tích cực hơn cho đậu tương do nguồn cung được đánh giá dồi dào hơn.

Năng suất ngô và đậu tương Mỹ đều thấp hơn kỳ vọng, cho thấy triển vọng năng suất không tích cực như thị trường dự báo trước báo cáo. Tuy nhiên, điểm bất ngờ lớn nằm ở diện tích thu hoạch, khi diện tích của cả hai cây trồng đều cao hơn toàn bộ ước tính trước báo cáo của thị trường. Điều này giúp bù đắp một phần tác động đến từ năng suất thấp hơn, khiến sản lượng không giảm mạnh như lo ngại ban đầu.

USDA nâng dự báo sản lượng ngô Brazil niên vụ 2025/26 thêm 2 triệu tấn, cho thấy nguồn cung ngô Nam Mỹ được đánh giá dồi dào hơn so với tháng trước. Trong khi đó, các điều chỉnh đối với sản lượng đậu tương 2025/26 tại Argentina và Brazil gần như bù trừ cho nhau, nên tác động ròng lên cán cân đậu tương khu vực không lớn. Đáng chú ý, USDA không thay đổi dự báo vụ mới, cho thấy các điều chỉnh lần này chủ yếu tập trung vào niên vụ hiện tại. Số liệu nhìn chung mang tính hơi tích cực cho nguồn cung ngô Brazil, còn đậu tương ít thay đổi về mặt tổng thể.

Ước tính nguồn cung lúa mì toàn cầu nhích tăng so với tháng trước, chủ yếu nhờ sản lượng lớn hơn tại Canada và Ukraine. Trong khi đó, nguồn cung ngô bị điều chỉnh giảm khi sản lượng EU giảm 3,6 triệu tấn, dù mức giảm này được bù đắp một phần bởi sản lượng Ukraine tăng 1,8 triệu tấn. Với đậu tương, sản lượng Mỹ được nâng thêm 1,2 triệu tấn, nhưng tồn kho đậu tương toàn cầu gần như không thay đổi đáng kể. Số liệu cho thấy lúa mì có phần nới lỏng hơn, ngô thắt chặt hơn do EU suy yếu, còn đậu ương ít thay đổi trên bình diện toàn cầu.

Mỹ trong niên vụ 2026/27 vẫn được dự báo sẽ thu hoạch vụ lúa mì nhỏ nhất trong 56 năm, cho thấy nguồn cung nội địa vẫn ở mức rất thấp về mặt lịch sử. Tuy nhiên, điểm đáng chú ý là các dự báo của giới phân tích trước báo cáo tháng 8 của USDA nhìn chung khá sát với kết quả công bố. Điều này khiến báo cáo không tạo ra cú sốc lớn cho thị trường, dù bản thân quy mô sản lượng vẫn là yếu tố đáng lo ngại. Tổng thể, bức tranh lúa mì Mỹ vẫn mang tính thắt chặt về nguồn cung, nhưng tác động giá có thể bị hạn chế do phần lớn thông tin đã được thị trường dự đoán trước.

Năng suất ngô Mỹ được dự báo giảm khoảng 3% so với mức kỷ lục năm ngoái, nhưng vẫn sẽ là lần thứ hai trong lịch sử đạt trên 180 giạ/mẫu. Điều này cho thấy dù triển vọng năng suất đã hạ nhiệt so với năm 2025, nhưng tổng thể vẫn ở mức rất cao về mặt lịch sử. Sự suy yếu tập trung rõ hơn tại phía Tây vành đai ngô, nơi điều kiện mùa vụ kém hơn đáng kể so với năm ngoái. Ngược lại, Iowa, bang sản xuất ngô lớn nhất, cùng một số khu vực ở phía Đông và phía Nam được dự báo có thể vượt kết quả năm 2025, giúp bù đắp phần nào sự suy giảm ở phía Tây.

Năng suất đậu tương Mỹ được dự báo thấp hơn mức kỷ lục của năm ngoái, nhưng vẫn có thể là mức cao thứ hai trong lịch sử. Bang sản xuất lớn nhất là Illinois được kỳ vọng đạt năng suất kỷ lục khoảng 67 giạ/mẫu, cho thấy triển vọng tại khu vực này vẫn rất tích cực. Tuy nhiên, các bang phía Tây có thể thấp hơn đáng kể so với kết quả năm 2025, phản ánh sự phân hóa rõ trong điều kiện mùa vụ. Nhìn chung, năng suất đậu tương Mỹ vẫn ở mức cao, nhưng không đồng đều giữa các vùng sản xuất.

USDA xác nhận Mỹ bán nhanh 244.000 tấn đậu tương sang Trung Quốc cho niên vụ 2026/27. Đây là đơn hàng có quy mô lớn, qua đó tiếp tục củng cố tín hiệu nhu cầu mua đậu tương vụ mới từ Trung Quốc. Sau các đơn hàng gần đây, việc Trung Quốc tiếp tục xuất hiện trong báo cáo bán nhanh giúp cải thiện tâm lý đối với triển vọng xuất khẩu đậu tương Mỹ.

Sản lượng ethanol Mỹ tuần trước tăng 0,9%, lên 1,117 triệu thùng/ngày, tiếp tục thiết lập mức cao kỷ lục mới theo mùa vụ. Điều này cho thấy nhu cầu sử dụng ngô cho sản xuất nhiên liệu sinh học vẫn duy trì rất mạnh. Tuy nhiên, tồn kho ethanol cũng tăng 1,1%, lên 24,80 triệu thùng, cho thấy nguồn cung ethanol đang tăng cùng với sản lượng. Số liệu tác động tích cực đối với nhu cầu tiêu thụ ngô, nhưng mức tăng tồn kho có thể phần nào hạn chế tác động hỗ trợ lên giá.

NGUYÊN LIỆU CÔNG NGHIỆP

Giá cà phê Robusta hôm nay tiếp tục hình thành nến giảm tiếp diễn, trong khi vẫn nằm trong vùng tích lũy đi ngang giữa EMA 50 và EMA 200, đồng thời còn giữ trên vùng hỗ trợ ngang. Trong ngắn hạn, áp lực bán vẫn còn, nhưng tín hiệu hiện tại nghiêng về khả năng giá đang tích lũy hơn là một cú phá vỡ giảm.

Giá cà phê hôm nay gần như không thay đổi khi tiếp tục tích lũy trong mô hình cờ đuôi nheo tăng. Phe mua vẫn giữ được đường hỗ trợ tăng, trong khi giá duy trì trên cả EMA 50 và EMA 200, giúp cấu trúc kỹ thuật lớn vẫn mang tính tích cực. Nến inside-range hôm nay chủ yếu phản ánh trạng thái lưỡng lự và nén giá, trước khi giá xác nhận breakout khỏi mô hình cờ đuôi nheo để xác định xu hướng tiếp theo.

Giá ca cao hôm nay hình thành nến inside-range khi tiếp tục đi ngang tích lũy sau cú breakout khỏi mô hình cờ tăng trong tuần trước. Xu hướng tăng vẫn được giữ vững khi giá duy trì trên các đường trung bình quan trọng và tiếp tục hình thành cấu trúc đỉnh sau cao hơn, đáy sau cao hơn. Diễn biến tích lũy hiện tại phản ánh nhịp tạm nghỉ của động lượng, chứ chưa phải tín hiệu thay đổi xu hướng.