Lúa mì bị kìm hãm bởi vụ thu hoạch kỷ lục tại Argentina và Australia; đậu tương giảm sau khi Trung Quốc mua thấp hơn kỳ vọng; ngô tiếp tục được hỗ trợ nhờ doanh số và kiểm tra xuất khẩu Mỹ vượt xa dự báo của USDA.

Thị trường lúa mì

Áp lực lên lúa mì đến từ vụ thu hoạch kỷ lục đang diễn ra ở Argentina, khi Sở Giao dịch Ngũ cốc Rosario tuần trước nâng dự báo sản lượng lên 27,7 triệu tấn, từ 24,5 triệu tấn. Australia cũng đang hướng tới vụ mùa lớn thứ ba trong lịch sử.

Chính phủ Argentina hạ thuế xuất khẩu đối với nhóm ngũ cốc làm thức ăn chăn nuôi thêm 2%, xuống còn 7,5%, nhằm gia tăng thị phần trên thị trường quốc tế. Tại Argentina, nông dân cũng đang tiến gần đến việc hoàn tất một vụ thu hoạch kỷ lục, nhờ điều kiện mùa vụ gần như hoàn hảo.

Các vụ thu hoạch tại Bắc bán cầu trước đó trong năm cũng khá lớn ở nhiều nước sản xuất chủ chốt USDA tuần trước nâng ước tính sản lượng toàn cầu và tồn kho cuối vụ. Hiện vẫn chưa thấy dấu hiệu rủi ro sản xuất đáng kể cho năm 2026.

Giá chào xuất khẩu tại Nga đã tăng trong tuần trước, theo các nhà phân tích. Dù vậy, cạnh tranh xuất khẩu toàn cầu vẫn rất mạnh, tiếp tục kìm hãm giá.

Theo giới giao dịch, các quỹ đã bán ròng lúa mì, đậu tương và ngô CBOT trong phiên thứ Hai. Dữ liệu CFTC mới nhất (ngày 25/11) cho thấy các nhà đầu cơ lớn bán ròng ở lúa mì và ngô, nhưng mua ròng ở đậu tương.

Doanh số xuất khẩu lúa mì hàng tuần của Hoa Kỳ tính đến hết ngày 20/11 đạt 13 triệu giạ, đưa tổng cam kết lũy kế từ đầu niên vụ lên 679 triệu giạ, tăng 23% so với cùng kỳ, cao hơn dự báo của USDA là tăng 9%. Kiểm tra xuất khẩu đạt 18 triệu giạ, nằm ở vùng cao của kỳ vọng và nhỉnh hơn mức 16 triệu giạ/tuần cần thiết để đạt mục tiêu USDA; lũy kế từ đầu niên vụ đạt 519 triệu giạ, tăng 22% so với cùng kỳ.

Tính đến hết ngày 25/11 cho thấy nhóm đầu cơ bán ròng 5.000 hợp đồng lúa mì Chicago và 2.000 hợp đồng lúa mì Kansas, trong khi mua ròng 4.503 hợp đồng trên MIAX. Tổng vị thế bán ròng gộp đã nới rộng trở lại lên gần 98.000 hợp đồng.

Thị trường đậu tương

Giá của cả ba loại nông sản đã lùi khỏi đỉnh giữa tháng 11, thời điểm thị trường kỳ vọng một thỏa thuận “hạ nhiệt” thương mại giữa Washington và Bắc Kinh sẽ khiến Trung Quốc nhanh chóng mua khối lượng lớn nông sản Mỹ, đặc biệt là đậu tương.

Tuy nhiên, lượng mua của Trung Quốc thấp hơn ước tính của giới giao dịch. So với đỉnh tháng 11, lúa mì hiện giảm khoảng 7%, đậu tương giảm khoảng 8%, còn ngô giảm khoảng 3%.

Doanh số xuất khẩu đậu tương Hoa Kỳ hàng tuần tính đến hết ngày 20/11 đạt 85 triệu giạ, mức cao nhất niên vụ, đưa tổng cam kết lên 761 triệu giạ, giảm 38% so với cùng kỳ, trong khi USDA dự báo chỉ giảm 13%. Trong đó có 78 triệu giạ bán cho Trung Quốc. Doanh số khô đậu đạt 151 nghìn tấn, đưa cam kết lũy kế từ đầu niên vụ lên 7.157 nghìn tấn, tăng 2% so với cùng kỳ, so với dự báo USDA là tăng 5%. Doanh số dầu đậu đạt 16,5 triệu pound, đưa xuất khẩu lũy kế lên 382 triệu pound, giảm 56% so với cùng kỳ, trong khi USDA dự báo giảm 64%.

Kiểm tra xuất khẩu hàng tuần đạt 29 triệu giạ, thấp hơn kỳ vọng, đưa tổng lũy kế từ đầu niên vụ lên 503 triệu giạ, giảm 46% so với cùng kỳ. Các điểm đến lớn nhất là Trung Quốc 7,4 triệu giạ và Đức 5 triệu giạ.

Sản lượng ép nghiền NOPA tháng 11/2025 đạt 216 triệu giạ, thấp hơn mức dự đoán trung bình của thị trường là 220 triệu giạ, nhưng vẫn nằm trong biên dự báo và là mức cao thứ hai từng ghi nhận. Ước tính theo điều tra dân số cho tháng 11/2025 là 225 triệu giạ nếu đúng, tổng ép nghiền trong 3 tháng đầu niên vụ 2025/26 sẽ đạt 667 triệu giạ, tăng 9% so với cùng kỳ, cao hơn dự báo của USDA là tăng 4,5%.

Cập nhật CFTC tính đến 25/11 cho thấy quỹ đầu cơ bán ròng hơn 15.000 hợp đồng đậu tương và gần 11.000 hợp đồng dầu đậu, trong khi mua ròng hơn 4.000 hợp đồng khô đậu. Quỹ chỉ số bán nhẹ ở đậu tương và khô đậu, nhưng mua ròng hơn 5.000 hợp đồng dầu đậu.

Thị trường ngô

Doanh số xuất khẩu ngô của Hoa Kỳ hàng tuần tính đến hết ngày 20/11 đạt 73 triệu giạ, đưa tổng cam kết lên 1,676 tỷ giạ, tăng 31% so với cùng kỳ năm trước, cao hơn nhiều so với dự báo của USDA là tăng 12%. USDA cũng thông báo một thương vụ bán nhanh 150.000 tấn (tương đương 6 triệu giạ) cho một người mua không nêu tên.

Kiểm tra xuất khẩu ngô trong tuần tính đến hết ngày 11/11 đạt 62 triệu giạ, phù hợp kỳ vọng. Số liệu của tuần trước đó được điều chỉnh tăng hơn 11 triệu giạ, nâng tổng kiểm tra lũy kế từ đầu niên vụ lên 886 triệu giạ, tăng 69% so với cùng kỳ. Các khách mua đáng chú ý gồm Mexico 19 triệu giạ, Nhật Bản 11 triệu giạ, Tây Ban Nha 9 triệu giạ và Colombia 6,5 triệu giạ. Nhìn chung, xuất khẩu hiện vẫn duy trì tích cực.

Tuy vậy, thị trường vẫn hoài nghi về dự báo tiêu thụ làm thức ăn chăn nuôi của USDA ở mức 6,10 tỷ giạ (tăng 11,6% so với cùng kỳ), khi số liệu Bò vỗ béo trong trại nuôi nhốt tiếp tục thấp hơn cùng kỳ khoảng 1–2%.

Báo cáo CFTC cho thấy trong tuần tính đến hết ngày 25/11, nhóm quỹ đầu cơ bán ròng 49.000 hợp đồng, khiến vị thế ròng chuyển lại sang bán ròng 11.000 hợp đồng. Trong khi đó, quỹ chỉ số mua ròng tuần thứ 5 liên tiếp, tăng thêm 11.431 hợp đồng.

Sản lượng ngũ cốc được cải thiện trong niên vụ 2025-2026 tại EU, nhờ điều kiện thời tiết mùa hè thuận lợi ở phía bắc và phía tây, sẽ giúp xuất khẩu phục hồi từ mức thấp đáng thất vọng của năm ngoái, theo một báo cáo từ Cơ quan Dịch vụ Nông nghiệp Nước ngoài (FAS) thuộc Bộ Nông nghiệp Hoa Kỳ.