Sau gần hai năm kỳ vọng Fed bắt đầu chu kỳ hạ lãi suất, thị trường đang dần chuyển sang một kịch bản trái ngược khi áp lực lạm phát kéo dài và thị trường lao động Mỹ tiếp tục duy trì sức mạnh. 

Kỳ vọng chính sách đảo chiều sau báo cáo việc làm tích cực

Theo ông Collin Martin, Giám đốc nghiên cứu và chiến lược trái phiếu tại Trung tâm Nghiên cứu Tài chính Schwab, các dữ liệu kinh tế hiện tại đang tạo cơ sở để Fed xem xét khả năng nâng lãi suất thay vì cắt giảm như kỳ vọng trước đây.

Lạm phát tại Mỹ đã duy trì ở mức cao trong thời gian dài và tiếp tục xuất hiện nhiều dấu hiệu bất lợi. Trong khi đó, báo cáo việc làm tháng 5 vượt xa dự báo của giới phân tích đã khiến thị trường nhanh chóng điều chỉnh kỳ vọng về lộ trình chính sách tiền tệ.

Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ tăng mạnh sau báo cáo việc làm, trong khi thị trường hiện đã phản ánh khả năng Fed tăng thêm 0,25 điểm phần trăm trước khi năm 2026 kết thúc.

Fed có thể từ bỏ xu hướng nới lỏng

Cuộc họp chính sách ngày 16-17/6 sẽ đánh dấu lần đầu tiên tân Chủ tịch Fed Kevin Warsh chủ trì cuộc họp của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC).

Nhiều chuyên gia nhận định Fed có thể bắt đầu điều chỉnh định hướng chính sách bằng việc từ bỏ quan điểm thiên về cắt giảm lãi suất đã duy trì từ cuối năm 2025. Bước đi đầu tiên có thể là chuyển sang lập trường trung lập trước khi cân nhắc các biện pháp cứng rắn hơn nếu lạm phát tiếp tục leo thang.

Trong trường hợp giá năng lượng duy trì ở mức cao do căng thẳng tại Trung Đông kéo dài, đồng thời thị trường lao động vẫn ổn định, Fed có thể chuyển sang lập trường "diều hâu" và sẵn sàng nâng lãi suất để kiểm soát áp lực giá cả.

Quan chức Fed ngày càng thận trọng với lạm phát

Những phát biểu gần đây của các nhà hoạch định chính sách cũng cho thấy sự thay đổi đáng chú ý trong cách tiếp cận.

Hồi cuối tháng 5, Thống đốc Fed Christopher Waller nhận định thị trường lao động Mỹ hiện tương đối ổn định với tỷ lệ thất nghiệp thấp và khả năng chống chịu tốt của nền kinh tế. Tuy nhiên, ông cảnh báo lạm phát đang đi chệch khỏi mục tiêu của Fed do giá năng lượng và hàng hóa tăng cao.

Theo ông Waller, Fed cần loại bỏ quan điểm cho rằng bước đi tiếp theo chắc chắn sẽ là cắt giảm lãi suất, dù điều đó chưa đồng nghĩa với việc ngân hàng trung ương sẽ lập tức nâng lãi suất trong ngắn hạn.

Các dữ liệu kinh tế công bố sau đó, đặc biệt là báo cáo việc làm tháng 5, tiếp tục củng cố quan điểm thận trọng này khi nhu cầu lao động vẫn duy trì mạnh mẽ bất chấp môi trường lãi suất cao.

Lạm phát vẫn là bài toán lớn nhất

Áp lực lớn nhất đối với Fed hiện nay vẫn đến từ lạm phát.

Trong tháng 4, chỉ số giá tiêu dùng (CPI) của Mỹ tăng 3,8% so với cùng kỳ năm trước, trong khi lạm phát lõi đạt 2,8%, đều cao hơn đáng kể so với mục tiêu 2% mà Fed theo đuổi.

Dữ liệu CPI tháng 5 dự kiến công bố ngày 10/6 được xem là yếu tố quan trọng trước cuộc họp chính sách tháng 6. Nếu lạm phát tiếp tục tăng tốc, Fed có thể sẽ khó duy trì quan điểm kiên nhẫn như thời gian qua.

Trong bối cảnh nền kinh tế vẫn tạo thêm hàng trăm nghìn việc làm mỗi tháng và tỷ lệ thất nghiệp duy trì ở vùng thấp, các nhà hoạch định chính sách có nhiều dư địa hơn để ưu tiên kiểm soát lạm phát thông qua công cụ lãi suất.

Thị trường hướng sự chú ý tới các cuộc họp cuối năm

Dù khả năng tăng lãi suất đang được nhắc đến nhiều hơn, phần lớn chuyên gia vẫn không kỳ vọng Fed sẽ khởi động một chu kỳ thắt chặt mạnh như giai đoạn 2022-2023.

Kịch bản được đánh giá có xác suất cao nhất hiện nay là một hoặc hai đợt tăng lãi suất mang tính điều chỉnh trong năm 2026 nếu lạm phát tiếp tục duy trì ở mức cao.

Theo định giá trên thị trường hợp đồng tương lai lãi suất, các cuộc họp tháng 9 và tháng 10 đang được xem là thời điểm có khả năng xuất hiện động thái điều chỉnh chính sách nếu các dữ liệu kinh tế tiếp tục duy trì xu hướng hiện tại.

Tuy nhiên, triển vọng vẫn phụ thuộc đáng kể vào diễn biến địa chính trị tại Trung Đông. Nếu tình hình tại eo biển Hormuz được cải thiện và giá năng lượng hạ nhiệt, áp lực lạm phát có thể giảm bớt, qua đó giúp Fed tránh phải quay lại chu kỳ tăng lãi suất trong những tháng tới.

Nguồn: CafeF