Thị trường nông sản thế giới đang chứng kiến những biến động lớn khi điều kiện canh tác lúa mì tại Mỹ rơi vào tình trạng tồi tệ nhất trong nhiều năm do hạn hán, kích hoạt làn sóng mua ròng từ các quỹ đầu cơ. Trong khi đó, sự bế tắc trong đàm phán địa chính trị tại Trung Đông tiếp tục đẩy biên lợi nhuận ép dầu đậu nành lên các mốc kỷ lục mới. Đối với mặt hàng ngô, mặc dù tâm lý thận trọng xuất hiện trước kỳ báo cáo tồn kho, nhưng sức mạnh từ hoạt động xuất khẩu thực tế vẫn là điểm tựa vững chắc cho giá cả.

LÚA MÌ: HẠN HÁN LỊCH SỬ VÀ SỰ TRỞ LẠI CỦA CÁC QUỸ ĐẦU CƠ

• Tình trạng mùa vụ báo động: Báo cáo đầu tiên của niên vụ 2026 từ USDA cho thấy một bức tranh tối màu khi chỉ có 35% diện tích lúa mì vụ đông đạt chất lượng tốt đến rất tốt, thấp hơn nhiều so với mức 48% cùng kỳ năm ngoái và dưới cả kỳ vọng 42% của giới chuyên gia. Đây là mức thấp nhất kể từ năm 2023 cho giai đoạn đầu tháng 4.

• Thời tiết khắc nghiệt: Diện tích lúa mì chịu ảnh hưởng của hạn hán đã vọt lên 65%, mức cao nhất trong vòng một năm qua. Trong bối cảnh đó, tiến độ gieo trồng lúa mì vụ xuân vẫn đang ở giai đoạn khởi động rất chậm (2-3%).

• Phản ứng của dòng tiền và nguồn cung: Các quỹ đầu cơ đã chuyển sang vị thế mua ròng mạnh mẽ với hơn 51.000 hợp đồng, mức cao nhất kể từ giữa năm 2022. Áp lực nguồn cung càng gia tăng khi FAO dự báo sản lượng toàn cầu giảm 1,7% và rủi ro vận tải tại Biển Đen leo thang sau vụ tàu chở lúa mì Nga bị tấn công tại Biển Azov. Thị trường hiện kỳ vọng tồn kho Mỹ sẽ giảm xuống còn khoảng 921 triệu giạ.

ĐẬU TƯƠNG: BIẾN SỐ ĐỊA CHÍNH TRỊ ĐẨY GIÁ DẦU ĐẬU LẬP ĐỈNH

• Căng thẳng Trung Đông: Iran đã bác bỏ đề xuất ngừng bắn ngắn hạn của Mỹ, thay vào đó yêu cầu một thỏa thuận vĩnh viễn kèm bồi thường và quyền quản lý eo biển Hormuz. Tổng thống Trump vẫn duy trì lập trường cứng rắn với thời hạn chót vào thứ Ba, khiến rủi ro xung đột quân sự trực tiếp vào hạ tầng năng lượng trở nên hiện hữu, gây áp lực lớn lên thị trường dầu thực vật.

• Kỷ lục ngành ép dầu: Biên lợi nhuận ép dầu đã tăng lên 2,99 USD/giạ, cao nhất trong 3,5 năm qua. Đáng chú ý, tỷ trọng giá trị dầu đậu nành trong bộ sản phẩm ép dầu đã xác lập kỷ lục mới ở mức 52,5%. Các quỹ đầu cơ cũng đẩy vị thế mua ròng dầu đậu lên mức cao nhất mọi thời đại với hơn 135.000 hợp đồng.

• Bức tranh xuất khẩu: Kiểm định xuất khẩu tuần đạt 29 triệu giạ (với Trung Quốc mua gần 19 triệu giạ), vượt mức cần thiết để đạt mục tiêu của USDA. Tuy nhiên, lũy kế niên vụ vẫn đang chậm hơn 26% so với năm ngoái, khiến giá đậu tương hạt bị kìm hãm so với đà tăng phi mã của dầu đậu nành. Dự báo tồn kho cuối vụ vẫn được giữ nguyên ở mức 350 triệu giạ.

NGÔ: XUẤT KHẨU BỨT PHÁ TRƯỚC THỀM BÁO CÁO TỒN KHO

• Sức mạnh từ thị trường quốc tế: Kiểm định xuất khẩu ngô hàng tuần gây bất ngờ khi đạt tới 79 triệu giạ, đưa lũy kế từ đầu niên vụ lên 1,908 tỷ giạ (tăng 36% so với cùng kỳ). Con số này vượt xa dự báo tăng trưởng 15,5% của USDA, với sự đóng góp lớn từ các khách hàng truyền thống như Mexico (18 triệu giạ) và Nhật Bản (16 triệu giạ).

• Kỳ vọng tồn kho: Dù giới phân tích dự báo tồn kho ngô Mỹ có thể tăng nhẹ lên 2,143 tỷ giạ trong báo cáo tới, nhưng dữ liệu thực tế tính đến 1/3 cho thấy tồn kho đang thấp hơn kỳ vọng tới 80 triệu giạ, tạo ra sự xung đột trong dự báo.

• Tâm lý nhà đầu tư: Vị thế mua ròng của các nhóm quản lý quỹ đã giảm nhẹ xuống còn 268.000 hợp đồng, cho thấy một bộ phận nhà đầu tư đã lựa chọn chốt lời và đứng ngoài quan sát trước những biến động khó lường của dữ liệu tồn kho sắp tới.