Thị trường chứng khoán Việt Nam hiện đang đối mặt với phiên điều chỉnh thứ tư liên tiếp với thanh khoản ngày càng "teo tóp." Phiên giao dịch đầu tuần ngày 15/7 ghi nhận chỉ có chưa đến 475 triệu cổ phiếu được khớp lệnh trên HoSE, mức thấp nhất trong ba tuần qua.

Thanh khoản khớp lệnh trên HoSE đã có xu hướng giảm từ cuối quý 1. Sau hơn ba tháng, khối lượng khớp lệnh bình quân 20 phiên trên HoSE đã rơi xuống mức thấp nhất trong hơn một năm qua và chưa có dấu hiệu cải thiện.

Về giá trị, phiên giao dịch đầu tuần ghi nhận giá trị khớp lệnh trên HoSE chỉ đạt 11.300 tỷ đồng, thấp nhất từ đầu năm. Đây là phiên thứ hai liên tiếp thanh khoản khớp lệnh trên HoSE xuống dưới 15.000 tỷ đồng, với tình trạng này xuất hiện ngày càng dày đặc hơn.

Dù giá cổ phiếu đã tăng đáng kể, thanh khoản khớp lệnh trên HoSE đang giảm xuống mức đáy của giai đoạn tháng 10-11 năm ngoái, phản ánh tình trạng ảm đạm của thị trường. Điều này xảy ra trong bối cảnh số lượng tài khoản chứng khoán vẫn tiếp tục gia tăng.

Theo Trung tâm lưu ký Chứng khoán Việt Nam (VSD), số lượng tài khoản của nhà đầu tư trong nước đã tăng thêm 106.580 tài khoản trong tháng 6/2024, trong đó cá nhân chiếm đa số với 106.417 tài khoản.

Kể từ đầu năm, số lượng tài khoản chứng khoán của nhà đầu tư trong nước đã tăng thêm hơn 750.000, đạt xấp xỉ 8 triệu tài khoản vào cuối tháng 5, đánh dấu mức cao nhất từ trước đến nay. Trong đó, nhà đầu tư cá nhân chiếm hơn 7,98 triệu tài khoản, tương đương 8% dân số.

Thanh khoản giảm trong khi số lượng tài khoản tăng cho thấy sự "chán" giao dịch. Nhà đầu tư có xu hướng chuyển từ giao dịch ngắn hạn sang giữ cổ phiếu lâu dài sau giai đoạn khó khăn từ đầu quý 2, một phần do chịu lỗ, một phần vì chưa tìm thấy cơ hội hấp dẫn hơn.

Thống kê cho thấy trong nửa đầu năm, 60% cổ phiếu trên HoSE đem lại hiệu suất thua VN-Index, với hơn trăm mã giảm điểm dù chỉ số tăng 13,55%.

Thị trường đang trong giai đoạn "đồng thau lẫn lộn," cơ hội đầu tư hấp dẫn ngày càng ít. Dòng tiền trở nên chọn lọc hơn, dẫn đến sự phân hóa rõ rệt. Các nhóm ngành công nghệ, viễn thông và bán lẻ đang thu hút dòng tiền mạnh mẽ, trong khi các nhóm thường thu hút đầu cơ lớn như tài chính và bất động sản lại thiếu thanh khoản trầm trọng.

Sự phân hóa này khiến VN-Index chưa thể bứt phá, nhiều lần thất bại trước ngưỡng 1.300 điểm, ảnh hưởng đáng kể đến dòng tiền. Xu hướng chưa rõ ràng là một trong những yếu tố khiến thị trường khó thu hút tiền mới, bên cạnh việc thiếu thông tin hỗ trợ trước mùa báo cáo tài chính.

Lãi suất có xu hướng tăng trở lại trước áp lực tỷ giá cũng tác động đến dòng tiền trên thị trường. Chứng khoán KB (KBSV) dự báo lãi suất huy động sẽ tiếp tục tăng 0,7%-1% trong nửa cuối năm 2024, gây áp lực lên thị trường chứng khoán.

Dự báo cho thấy áp lực tỷ giá sẽ tiếp tục căng thẳng trong quý 3, trước khi có dấu hiệu hạ nhiệt vào quý 4 nhờ vào việc Fed giảm lãi suất và sự gia tăng ngoại tệ từ kiều hối cùng với xuất khẩu bước vào mùa cao điểm. 

Mặc dù kết quả kinh doanh quý 2 được kỳ vọng tích cực, dòng tiền không đủ dồi dào và tình hình phân hoá dự kiến sẽ khó có sự thay đổi trong ngắn hạn. Theo Dragon Capital, lợi nhuận của các doanh nghiệp niêm yết trong quý 2 tăng trưởng từ 14-17% so với cùng kỳ, dẫn dắt bởi một số nhóm ngành chủ chốt như bán lẻ, chứng khoán, thép và công nghệ.

Tuy nhiên, Dragon Capital vẫn duy trì quan điểm thận trọng về thị trường chung, do một số ngành đang có mức định giá khá cao và đã phản ánh trước kỳ vọng tăng trưởng. Quỹ ngoại ưu tiên lựa chọn cổ phiếu có mức định giá an toàn. Trong bối cảnh dòng tiền của nhà đầu tư trong nước đang hấp thu và cân bằng lực bán của khối ngoại, Dragon Capital cho rằng thị trường có thể tiếp tục giằng co và biến động.

Mặc dù khối ngoại không còn tác động mạnh mẽ đến diễn biến thị trường như trước, nhưng việc bán ròng liên tục vẫn tạo ra ảnh hưởng tiêu cực đến tâm lý của nhà đầu tư. Tháng 6, khối ngoại đã bán ròng kỷ lục gần 16.600 tỷ đồng trên HoSE. Xu hướng này vẫn chưa dừng lại khi nhà đầu tư nước ngoài tiếp tục xả hơn 8.500 tỷ từ đầu tháng 7, giá trị bán ròng lũy kế từ đầu năm đã lên đến hơn 60.000 tỷ đồng (2,4 tỷ USD).

Chứng khoán KB (KBSV) cũng có cái nhìn thận trọng về thị trường thời gian tới, hạ mức kỳ vọng của VN-Index cuối năm xuống 1.320 điểm (từ 1.360 điểm). KBSV hạ dự báo tăng trưởng EPS bình quân các doanh nghiệp niêm yết trên sàn HSX xuống 14% (từ 19%) sau khi số liệu quý 1 không lạc quan như kỳ vọng. Dự báo giảm này thể hiện quan điểm thận trọng hơn đối với hai ngành vốn hóa lớn như ngân hàng và bất động sản, trong bối cảnh lãi suất có xu hướng tăng và thị trường bất động sản phục hồi chậm chạp. Dù vậy, mức tăng 14% này vẫn được đánh giá là cao, hỗ trợ xu hướng thị trường chứng khoán nói chung.