Giá bạc trong phiên thứ Sáu là một biến động hiếm gặp, với biên độ lên tới 10 độ lệch chuẩn so với thống kê lịch sử - mức độ mà về mặt lý thuyết gần như không thể xảy ra nếu thị trường tuân theo phân phối chuẩn. Điều này cho thấy áp lực bán không đơn thuần là một nhịp điều chỉnh thông thường, mà mang tính thanh lọc mạnh, khi các vị thế bám theo xu hướng bị quét sạch trong thời gian rất ngắn.

Giá đồng kỳ hạn đã bật lên khỏi vùng đáy trong phiên, nhưng tại thời điểm thấp nhất vẫn giảm khoảng 5%, đánh dấu mức thấp mới của năm. Cú giảm mạnh này cho thấy áp lực chốt lời và điều chỉnh ngắn hạn đang chiếm ưu thế sau giai đoạn tăng nóng, dù lực mua bắt đáy đã xuất hiện. Trong ngắn hạn, thị trường nhiều khả năng cần thời gian tích lũy và kiểm định lại vùng hỗ trợ trước khi xác lập hướng đi tiếp theo.

Kinh tế vĩ mô

Chỉ số PMI Chicago bật tăng mạnh 11,3 điểm lên 54,0 trong tháng 1, lần đầu quay lại vùng mở rộng sau hơn 2 năm, cho thấy hoạt động sản xuất đang cải thiện rõ rệt. Các thành phần then chốt như việc làm, đơn hàng mới, tồn kho và sản lượng đều tăng đồng loạt, phản ánh sự phục hồi lan tỏa chứ không mang tính cục bộ. Đáng chú ý, chỉ số giá đầu vào giảm 9 điểm, xuống mức thấp nhất trong một năm, hàm ý áp lực lạm phát chi phí đang hạ nhiệt. Tổng thể, đây là một báo cáo tích cực, cho thấy sản xuất Mỹ có dấu hiệu thoát đáy trong khi rủi ro lạm phát ngắn hạn đang giảm.

Lạm phát tại Mỹ cho thấy sự phân hóa rõ rệt giữa các nhóm thu nhập, khi các hộ thu nhập thấp phải chịu mức tăng giá cao hơn so với nhóm thu nhập cao. Dữ liệu của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ cho thấy 40% hộ thu nhập thấp nhất đối mặt với lạm phát khoảng 3,1%/năm, cao hơn mức khoảng 2,9% của nhóm trung lưu và 20% thu nhập cao nhất. Nguyên nhân chủ yếu đến từ cơ cấu chi tiêu, khi các hộ thu nhập thấp dành phần lớn ngân sách cho những mặt hàng thiết yếu có mức tăng giá vượt lạm phát bình quân, cho thấy áp lực chi phí sinh hoạt vẫn còn đáng kể dù lạm phát tổng thể đã hạ nhiệt.

Theo Ngân hàng Mỹ BofA, các đợt thông báo cắt giảm nhân sự gần đây của một số doanh nghiệp lớn như UPS hay Amazon chủ yếu phản ánh quá trình tái cơ cấu và cắt giảm chi phí sau đại dịch, thay vì tác động trực tiếp từ AI hay sự suy yếu nghiêm trọng của thị trường lao động. Những đợt cắt giảm tương tự đã từng xảy ra vào tháng 9–10/2024, trong khi tỷ lệ sa thải toàn nền kinh tế vẫn ở mức thấp, khoảng 1,2%, và dữ liệu trợ cấp thất nghiệp chưa cho thấy căng thẳng diện rộng. BofA do đó không kỳ vọng làn sóng sa thải sẽ gia tăng mạnh, dù áp lực cục bộ có thể xuất hiện trong bối cảnh tuyển dụng chững lại.

Chỉ số Dẫn dắt Kinh tế Mỹ (LEI) đã rơi xuống mức thấp nhất trong 12 năm, giảm tổng cộng 18% so với đỉnh năm 2021 - mức sụt giảm chỉ từng xuất hiện trong các giai đoạn suy thoái kinh tế, thậm chí còn sâu hơn năm 2001. Động lực chính đến từ suy thoái sản xuất, kỳ vọng tiêu dùng xấu đi và thị trường lao động đang yếu dần. Lịch sử cho thấy mức giảm như vậy gần như luôn đi kèm suy thoái kinh tế thực. Dù khu vực dịch vụ hiện vẫn chống chịu tốt, LEI đang phát tín hiệu cảnh báo sớm rằng rủi ro suy thoái của kinh tế Mỹ là rất đáng kể.

Doanh số xe tải hạng nặng tại Mỹ vừa lao dốc 32% so với cùng kỳ - mức giảm mạnh nhất kể từ năm 2009, cho thấy tín hiệu suy thoái rất rõ ràng từ khu vực doanh nghiệp. Khi các công ty ngừng mua những chiếc xe tải trị giá hàng trăm nghìn USD, điều đó cho thấy nhu cầu vận chuyển và hoạt động kinh tế thực đang suy yếu nghiêm trọng. Lịch sử cho thấy mỗi lần doanh số xe tải sụp đổ mạnh đều gắn liền với suy thoái kinh tế (2008, 2020), và lần này không phải ngoại lệ.

Thị trường hàng hóa

Nhu cầu vàng toàn cầu năm 2025 đã lập kỷ lục mới khi tăng thêm 40 tấn so với cùng kỳ, đạt 5.002 tấn, đánh dấu năm tăng trưởng thứ tư liên tiếp. Tính theo giá trị, tổng nhu cầu vàng tăng vọt 45% lên 552 tỷ USD - mức cao nhất lịch sử và gần như gấp đôi so với năm 2022, phản ánh vai trò trú ẩn ngày càng rõ nét của vàng. Dòng tiền đầu tư là động lực chính, thể hiện qua lượng nắm giữ ETF vàng tăng mạnh 801 tấn và nhu cầu vàng miếng - tiền xu đạt đỉnh 12 năm. Bên cạnh đó, các ngân hàng trung ương tiếp tục mua ròng quy mô lớn với 863 tấn, cho thấy xu hướng tích lũy vàng mang tính chiến lược đang tăng tốc trên phạm vi toàn cầu.

Bạc tiếp tục bị rút khỏi kho COMEX với tốc độ rất mạnh, cho thấy nguồn cung vật chất đang bị siết chặt rõ rệt. Chỉ riêng ngày thứ Năm đã có khoảng 2,4 triệu ounce (74,5 tấn) bạc được rút ra khỏi kho. Tính trong 19 ngày gần nhất, tổng lượng bạc rút khỏi COMEX đã lên tới khoảng 45 triệu ounce (xấp xỉ 1.400 tấn). Diễn biến này phản ánh nhu cầu nắm giữ bạc vật chất đang gia tăng, trong khi lượng bạc sẵn sàng giao dịch trên sàn ngày càng suy giảm.

Trung Quốc

Giá đồng đang có dấu hiệu suy yếu khi làn sóng đầu cơ trên thị trường kim loại dần hạ nhiệt, trong đó đồng từng là một trong những mặt hàng hưởng lợi lớn nhất. Nhu cầu từ Trung Quốc - quốc gia chiếm gần 60% tiêu thụ đồng toàn cầu hiện đang rất yếu, thể hiện qua việc nhập khẩu đồng tinh luyện giảm khoảng 20% so với cùng kỳ năm trước. Phí bảo hiểm Yangshan - chỉ báo quan trọng phản ánh mức độ khát đồng của Trung Quốc, vẫn duy trì ở mức thấp, cho thấy nhu cầu nhập khẩu chưa có cải thiện. Dù nhu cầu đồng từ các trung tâm dữ liệu tại Mỹ đang tăng, quy mô này vẫn không đủ bù đắp sự suy yếu kéo dài của nhu cầu Trung Quốc.