Theo phân tích từ Ngân hàng Đầu tư Société Générale (SocGen), tỷ lệ rủi ro/lợi nhuận của vàng đã cải thiện rõ rệt. Đà phục hồi hiện tại hướng tới mốc tâm lý quan trọng 4.500 USD/ounce không đơn thuần là một cú nẩy kỹ thuật, mà đánh dấu bước chuyển sang một giai đoạn định giá mới.

1. Tín hiệu lạc quan từ giới đầu tư tổ chức

Sau nhiều tháng tích lũy và điều chỉnh do căng thẳng địa chính trị cùng những lo ngại về lãi suất Mỹ, tâm lý thị trường kim loại quý đang khởi sắc trở lại:

• Chỉ số Put-Call Ratio của quỹ ETF vàng SPDR Gold Shares (GLD) đã giảm xuống mức thấp nhất trong 6 tháng — dấu hiệu rõ ràng cho thấy sự tin tưởng gia tăng từ các nhà đầu tư tổ chức.

• Vị thế thế chấp/đặt cược (speculative positioning) một lần nữa vượt qua mức trung bình 2 năm.

2. Yếu tố lãi suất Fed đã được phản ánh vào giá

Mặc dù những kỳ vọng về việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) có thể tăng thêm lãi suất đã đẩy lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ 2 năm vượt mốc 4% và củng cố đồng USD, SocGen cho rằng phần lớn áp lực chính sách tiền tệ thắt chặt này đã được phản ánh đầy đủ vào giá vàng hiện tại.

Ngay cả khi lạm phát dai dẳng buộc Fed phải duy trì chính sách cứng rắn, rủi ro giảm giá cho các nhà đầu tư vẫn ở mức rất hạn chế. Mức nợ công gia tăng cùng các rủi ro tài khóa đang đặt ra giới hạn cứng cho chu kỳ tăng lãi suất, qua đó nâng đỡ vững chắc cho sàn giá vàng.

3. Sự đảo chiều lịch sử: Vàng tách rời khỏi Lãi suất thực

Điểm cốt lõi trong luận điểm đầu tư của SocGen là sự thay đổi mô hình mang tính cấu trúc (structural paradigm shift):

• Lý thuyết cũ không còn đúng: Các mô hình định giá truyền thống từng dự báo giá vàng sẽ lao dốc khi lợi suất thực (real yields) ở mức cao. Tuy nhiên, kể từ năm 2022, mô hình này gần như mất hiệu lực.

• Thực tế hiện tại: Dù lợi suất trái phiếu điều chỉnh theo lạm phát đang ở mức đỉnh nhiều năm, giá vàng vẫn trụ vững quanh vùng đỉnh lịch sử và cao hơn đáng kể so với đáy của các chu kỳ trước.

4. Bệ đỡ từ Ngân hàng Trung ương và Xu hướng "Phi USD hóa"

Bên cạnh động lực từ lãi suất, lực cầu thực tế đang tạo ra nền tảng cực kỳ vững chắc:

• Hoạt động mua gom của Ngân hàng Trung ương: Các thị trường mới nổi và Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBoC) đang liên tục đẩy mạnh chiến lược phi USD hóa (de-dollarization) cho quỹ dự trữ ngoại hối. Khối ngân hàng trung ương đã thay thế giới đầu tư tư nhân để trở thành động lực dẫn dắt thị trường chính.

• Áp lực lạm phát tiềm ẩn: Các chính sách thuế quan mới của Mỹ, chi phí đầu tư khổng lồ vào trí tuệ nhân tạo (AI) và hạ tầng, cùng mức thâm hụt ngân sách kéo dài đang tạo ra môi trường lạm phát cao trong trung hạn — yếu tố duy trì tính năng bảo vệ giá trị của vàng.

Đánh giá tổng quan

Vàng đang thể hiện sức mạnh tương đối đáng kinh ngạc. Sự kết hợp giữa lực mua của các ngân hàng trung ương, xu hướng phi USD hóa, và thực tế là lãi suất thực cao không còn dập tắt được nhu cầu trú ẩn an toàn cho thấy vàng đã bước vào một nền giá cấu trúc mới. Đối với các nhà đầu tư dài hạn, đây được coi là thời điểm thích hợp để xem xét quay trở lại thị trường kim loại quý này.

--------------------------------------------------------------------

VŨ TRỤ HÀNG HOÁ ATR : https://zalo.me/g/6hiawnidgsiwiz0ohxbm

LIÊN HỆ TƯ VẤN : TUẤN HOÀNG 0396150148