Thị trường đồng của Hoa Kỳ đang trải qua giai đoạn đặc biệt — nơi chỉ riêng tín hiệu chính sách thương mại đã tạo ra những hệ quả mà bản thân chính sách vẫn chưa chính thức được áp dụng. Hệ quả là lượng tồn kho chiến lược phình to, cấu trúc chênh lệch giá (arbitrage) méo mó, và “lỗ hổng” từ thị trường phế liệu có thể mang tính quyết định hơn cả cuộc tranh luận thuế quan đang chiếm lĩnh.

Từ bùng nổ arbitrage đến “núi tồn kho”
Khi Tổng thống Donald Trump khởi động cuộc điều tra an ninh quốc gia về mức độ phụ thuộc nhập khẩu đồng của Mỹ vào đầu năm 2025, giới giao dịch phản ứng tức thì. Giá đồng giao dịch trên CME Group tăng mạnh so với chuẩn quốc tế của London Metal Exchange, mở ra cơ hội cho arbitrage hấp dẫn và kích hoạt làn sóng nhập khẩu ồ ạt.

Theo World Bureau of Metal Statistics, Mỹ đã nhập 1,4 triệu tấn đồng tinh luyện trong năm 2025 — tăng thêm 730.000 tấn so với cùng kỳ. Dòng chảy này không đồng đều: khi Nhà Trắng trì hoãn quyết định thuế vào tháng 7, chênh lệch CME–LME thu hẹp và nhập khẩu tạm thời chững lại, nhưng không dừng hẳn. Riêng tháng 12, gần 200.000 tấn cập bờ, đẩy tồn kho trên CME tăng 452.000 tấn cả năm. Từ đầu 2026, tồn kho tăng thêm 93.000 tấn, dù tốc độ tích lũy đã bắt đầu hạ nhiệt.



Dòng chảy tái định tuyến, arbitrage đảo chiều
Khi arbitrage giao ngay đảo chiều — CME giao dịch chiết khấu so với LME thay vì cao hơn — điểm đến của kim loại nhập khẩu cũng thay đổi. Đồng được chuyển hướng về các kho được đăng ký LME tại Baltimore và New Orleans, từ mức tồn kho bằng 0 vào tháng 1/2026 lên hơn 77.000 tấn (bao gồm cả lưu trữ ngoài chứng từ). Dòng thương mại cơ bản vẫn tiếp diễn; chỉ có tuyến định vị được điều chỉnh.

Trên đường cong kỳ hạn, giá CME vẫn duy trì mức premium đáng kể so với LME — tín hiệu cho thấy thị trường không phủ nhận rủi ro thuế quan, mà chỉ đang tái định giá về thời điểm. Chính quyền Mỹ ám chỉ quyết định chính sách có thể xuất hiện vào giữa 2026, với lộ trình áp dụng theo giai đoạn đối với đồng tinh luyện có thể bắt đầu từ 2027.



Thành công “ngoài dự kiến” của tín hiệu thuế quan
Điểm đáng chú ý nhất là những gì đã đạt được mà không cần hành động chính thức: Mỹ âm thầm tích lũy một lượng đồng đáng kể — một dạng dự trữ chiến lược trên thực tế — hoàn toàn do khu vực tư nhân tài trợ. Không mua sắm công, không chi ngân sách. Chỉ riêng rủi ro thuế quan đã đủ thúc đẩy thị trường “đặt trước” tồn kho ở quy mô lớn.

Song song, mức thuế 50% áp lên các sản phẩm bán thành phẩm bằng đồng — ống, dây, hợp kim — dường như phát huy hiệu quả. Khối lượng nhập khẩu nhóm hàng này giảm mạnh từ tháng 7, hỗ trợ nhà sản xuất nội địa và có thể củng cố quyết tâm mở rộng biện pháp tương tự sang đồng tinh luyện.

“Lỗ hổng” phế liệu: điểm yếu chiến lược
Khoảng trống đáng kể trong chiến lược đồng của Mỹ nằm ở xuất khẩu phế liệu. Năm 2025, xuất khẩu đồng thứ cấp vượt 1 triệu tấn, tăng gần 10% so với cùng kỳ, với Trung Quốc là điểm đến chủ đạo. Dù quy định yêu cầu giữ lại 25% phế liệu chất lượng cao trong nước, định nghĩa pháp lý về “chất lượng cao” vẫn mơ hồ — và khi Mỹ vốn đã tiêu thụ khoảng 40% phế liệu tự tạo ra, ngưỡng này được đáp ứng về mặt kỹ thuật mà không cần thay đổi hành vi.

Trong bối cảnh Liên minh châu Âu cũng cân nhắc siết dòng chảy phế liệu, áp lực có thể gia tăng buộc Mỹ hành động quyết liệt hơn đối với đồng thứ cấp. Với một thị trường đã mất cả năm để “định giá” rủi ro thuế quan Mỹ, chương tiếp theo có thể không nằm ở đồng tinh luyện — mà ở các bãi phế liệu.

Cơ hội hiện tại
Xu hướng lớn của đồng là tăng. Mặc dù chịu áp lực bán chổt lời lớn vào cuối tháng 1 và đầu tháng 2, tuy nhiên đồng vẫn tiếp tục cho thấy lực mua áp đảo, kết nến tháng 2 với cây nến búa xanh tăng, râu nến rút chân uy tín.

Diễn biến này tiếp tục duy trì cấu trúc sóng tăng được thiết lập từ vùng 4.38 kể từ tháng 8 năm ngoái, khẳng định xu hướng tăng trung – dài hạn vẫn đang được bảo toàn.



Đây được xem là giai đoạn thị trường bắt đầu định giá lại vai trò của kim loại đồng, mở ra cơ hội đáng chú ý cho các nhà đầu tư đón đầu xu hướng trung – dài hạn, ít nhất là vượt đỉnh lịch sử 6.



Biểu đồ cho thấy vàng từng tích lũy nhiều năm dưới vùng kháng cự trước khi bứt phá mạnh và mô hình hiện tại của đồng đang lặp lại gần như y hệt. Đồng đỏ đã hình thành một đáy cong và vừa thoát khỏi vùng cản dài hạn giống như vàng trước khi bước vào chu kỳ tăng dựng đứng.



------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
Thị trường hàng hóa phái sinh là nơi giao dịch các hợp đồng dựa trên giá trị của các loại hàng hóa cơ bản như nông sản, năng lượng, kim loại, và nguyên liệu công nghiệp. Đây là công cụ giúp doanh nghiệp và nhà đầu tư quản lý rủi ro biến động giá, đồng thời tạo cơ hội sinh lời từ sự chênh lệch giá trong tương lai. Với sự phát triển của công nghệ và hội nhập kinh tế, thị trường này ngày càng thu hút sự quan tâm nhờ tính thanh khoản cao và khả năng đa dạng hóa danh mục đầu tư. NĐT quan tâm liên hệ với tôi cũng như tham gia nhóm cộng đồng qua thông tin trên trang cá nhân.

***Tư vấn đầu tư hàng hoá thông qua Sở giao dịch Hàng hoá Việt Nam (MXV)***
- Hợp pháp - Minh Bạch - Thanh khoản cao tiêu chuẩn quốc tế
- Mua bán 2 chiều LONG SHORT - Giao dịch T0 - Đòn bẩy 20 lần không lãi vay Margin - Liên thông 52 quốc gia
- Mobile/ z.a.lo: 0867 091 553 ( Để tham gia room )
- Link nhóm zalo tin tức hàng hóa phái sinh: https://zalo.me/g/tdoxrn656