Sự kiện vĩ mô trong tuần

Cuộc họp Jackson Hole

Chủ tịch Fed Jerome Powell dự kiến ​​sẽ có bài phát biểu quan trọng tại hội nghị kinh tế thường niên của ngân hàng trung ương tại Jackson Hole, Wyoming vào cuối tuần này.

Thị trường sẽ theo dõi các tín hiệu về tốc độ và thời điểm cắt giảm lãi suất trong những tháng tới.

Kỳ vọng về một cuộc hạ cánh mềm cho nền kinh tế một lần nữa thúc đẩy thị trường chứng khoán Hoa Kỳ tăng cao, khi dữ liệu tích cực gần đây đã làm giảm bớt lo ngại về viễn cảnh suy thoái kinh tế.

Hầu hết những người tham gia thị trường tin rằng Fed sẽ cắt giảm lãi suất tại cuộc họp sắp tới vào tháng 9 , với các cuộc tranh luận về mức độ cắt giảm 25 hay 50 điểm cơ bản.

Dữ liệu kinh tế của Hoa Kỳ

Fed sẽ công bố biên bản cuộc họp tháng 7 vào thứ Tư. Trong tháng trước, Fed đã để ngỏ khả năng cắt giảm lãi suất vào tháng 9 mặc dù Powell thừa nhận tiến triển về lạm phát.

Cũng vào thứ Tư, Cục Thống kê Lao động dự kiến ​​sẽ công bố ước tính sơ bộ về việc điều chỉnh mức lương phi nông nghiệp.

Báo cáo hàng tuần về số đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu sẽ được công bố vào thứ năm.

Một số quan chức Fed cũng sẽ xuất hiện trong tuần này, bao gồm Thống đốc Fed Christopher Waller, Chủ tịch Fed Atlanta Raphael Bostic và Phó Chủ tịch Giám sát Fed Michael Barr.

Đại hội Đảng Dân chủ

Cuộc đua tổng thống Hoa Kỳ sẽ nóng lên khi đảng Dân chủ muốn thúc đẩy ứng cử viên Phó Tổng thống Kamala Harris trong đại hội đảng tại Chicago, bắt đầu từ thứ Hai. Trong sự kiện kéo dài bốn ngày, các nhân vật nổi tiếng trong đảng Dân chủ dự kiến ​​sẽ có bài phát biểu nhằm củng cố sự ủng hộ cho Harris.

Harris, người tham gia cuộc đua sau quyết định từ chức của Tổng thống Joe Biden, đang thu hẹp khoảng cách với ứng cử viên đảng Cộng hòa Donald Trump trong một số cuộc thăm dò ý kiến. Bà thậm chí còn vượt qua Trump trên một số thị trường cá cược trước cuộc bầu cử ngày 5 tháng 11.

Khi cuộc đua trở nên căng thẳng, các nhà đầu tư muốn làm rõ lập trường chính sách của Harris. Đáng chú ý, Harris đã nhấn mạnh cam kết của mình trong việc bảo vệ sự độc lập của Cục Dự trữ Liên bang, một lập trường trái ngược hoàn toàn với quan điểm của đối thủ Cộng hòa, cựu Tổng thống Trump.

Dữ liệu PMI

Các chỉ số nhà quản lý mua hàng tại các nền kinh tế lớn hầu hết sẽ được công bố vào thứ Năm và cung cấp cái nhìn sâu sắc về triển vọng tăng trưởng toàn cầu.

Chỉ số PMI tháng 7 cho thấy nền kinh tế toàn cầu suy yếu cùng với lạm phát dai dẳng, khiến các ngân hàng trung ương lớn rơi vào tình thế tiến thoái lưỡng nan.

Hoạt động sản xuất của Hoa Kỳ suy yếu, và số liệu của Đức cũng bất ngờ ảm đạm, cho thấy nền kinh tế lớn nhất của Khu vực đồng tiền chung châu Âu đang suy thoái. Mặt khác, giá đầu vào của các nhà sản xuất ở các nền kinh tế tiên tiến đạt mức cao nhất trong 18 tháng.

Lạm phát sẽ quyết định tốc độ và mức độ cắt giảm lãi suất trong tương lai của các ngân hàng trung ương. Việc lặp lại dữ liệu PMI ảm đạm của tháng 7 có thể khiến việc nới lỏng chính sách tiền tệ diễn ra chậm hơn so với kỳ vọng của thị trường.

Thị trường hàng hóa

Theo công cụ FedWatch của CME, thị trường hiện đang kỳ vọng 68,5% khả năng Fed sẽ cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 9 và một đợt cắt giảm khác vào tháng 11. Thật không may, đối với các thị trường nông sản, kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất của Hoa Kỳ đã không thể thúc đẩy nhu cầu xuất khẩu. Do đó, sự chậm lại của nền kinh tế Trung Quốc và Hoa Kỳ sẽ tiếp tục gây áp lực bán đối với hàng hóa vật chất. Mặt khác, căng thẳng địa chính trị tại Trung Đông có thể gây ra những biến động giá trên thị trường năng lượng, kim loại quý và chứng khoán. 

Đối với nông sản, mặc  dù xuất hiện những vấn đề về sản xuất ở Ukraine và Nga, cùng với tiềm năng diện tích ngô giảm tại Argentina Hoa Kỳ vào năm tới, nhưng dự báo năng suất kỷ lục của Hoa Kỳ trong năm nay sẽ tiếp tục gây áp lực lên thị trường. Giá nông sản khó có thể chạm đáy cho đến khi các ước tính thương mại về năng suất kỷ lục được đưa ra rõ ràng. 

Mặt khác, việc các quỹ đầu cơ nắm giữ vị thế bán quá mức đối với ngô có thể khiến giá tiếp tục giảm mạnh. Thật không may, mặc dù giá nông sản có thể đang ở gần mức đáy dài hạn, nhưng thị trường có khả năng sẽ giảm sâu hơn trong mùa thu.

Năng suất kỷ lục và nhu cầu chậm đã hạn chế đà tăng giá đậu tương

Giá khô đậu tương và đậu tương chạm đáy kỷ lục trong tuần trước, nhưng lực mua đã xuất hiện, giúp giá phục hồi vào giữa tuần sau khi USDA công bố dự báo năng suất kỷ lục của Mỹ vào thứ Hai.

Thời tiết canh tác ở Mỹ tiếp tục ổn định, và sự thiếu hụt nhu cầu từ Trung Quốc đã khiến giá đậu tương tháng 11 kết thúc tuần ở mức thấp nhất kể từ cuối năm 2020. Chuyến thăm mùa vụ Pro Farmer được theo dõi rộng rãi sẽ bắt đầu vào ngày 19 và có khả năng sẽ phát hiện ra năng suất kỷ lục ở nhiều khu vực. Ngoài ra, một áp lực giá khác đang đến gần khi vụ thu hoạch đậu tương ở các vùng trồng trọt phía nam của Mỹ sắp bắt đầu.

Nhu cầu đậu Mỹ sẽ rất quan trọng đối với thị trường đậu tương hướng đến năm 2025. Gần như chắc chắn rằng vụ đậu của Mỹ sẽ đạt mức kỷ lục, và nếu không có sự tăng đột biến đáng kể trong nhu cầu đậu tương vụ mới, lượng tồn kho cuối kỳ của Mỹ sẽ tăng vọt, có thể làm trật đà tăng giá. Nhu cầu đậu tương vụ mới từ Trung Quốc cho đến nay đã chậm hơn nhiều so với bình thường trong mùa này, mặc dù doanh số xuất khẩu hàng tuần của tuần trước cho thấy hơn 1 triệu tấn đã được bán cho Trung Quốc. Đây là đợt mua lớn đầu tiên của Trung Quốc đối với đậu tương vụ mới, nhưng cho đến nay, tổng số đậu tương vụ mới của Mỹ mà Trung Quốc mua là 1,098 triệu tấn, thấp hơn nhiều so với tổng số cùng kỳ năm ngoái là 4,97 triệu tấn.

Mặt khác, xuất khẩu đậu tương của Brazil sang Trung Quốc tăng 3,5% tính đến hiện tại trong năm, nhưng tốc độ giao hàng mạnh đã làm suy giảm đáng kể nguồn cung xuất khẩu của Brazil. Trung Quốc đã mua một lượng kỷ lục đậu từ Brazil vào tháng 7, và có thể đó là một phần trong kế hoạch phòng ngừa trước khả năng chiến thắng của Trump và cuộc chiến thương mại tiếp theo. Nếu số phiếu của Trump bắt đầu cải thiện, có thể Trung Quốc sẽ quay sang mua đậu tương Mỹ vào mùa thu này. Tuy nhiên, vào thời điểm hiện tại, giá đậu tương tháng 11 đang ở mức thấp nhất trong 4 năm và không có dấu hiệu chạm đáy dù đã ở trạng thái bán quá mức.

Lúa mỳ - Nguồn cung của Mỹ đang tăng trong khi nguồn cung của các nhà xuất khẩu khác đang giảm

Giá lúa mì của Mỹ đã chịu áp lực từ nhu cầu yếu trong nước và sự cạnh tranh từ khu vực Biển Đen trong suốt cả năm khi giá của Nga và EU liên tục thấp hơn so với giá của Mỹ. Tuy nhiên, giá FOB lúa mì SRW giao ngay của Mỹ tuần trước là 5,83 USD/bushel, so với Nga là 5,93 USD và Pháp là 6,19 USD. Thời tiết xấu đã gây ra các vấn đề nghiêm trọng đối với mùa vụ lúa mì ở Pháp và Đức, khi Đức dự kiến sẽ có sản lượng thấp nhất kể từ năm 2018 với 18,76 triệu tấn, giảm 12,8% so với năm ngoái, và sản lượng của Pháp dự kiến giảm 25% trong mùa vụ này xuống còn 26,3 triệu tấn, là vụ mùa tồi tệ nhất của họ kể từ năm 2016.

Nguồn cung của các nhà xuất khẩu lúa mì lớn trên toàn cầu vào năm 2024 dự kiến sẽ giảm xuống dưới 30 triệu tấn, mức thấp nhất trong 22 năm so với 36 triệu tấn vào năm 2023 và 45 triệu tấn vào năm 2022. Nguồn cung của Mỹ sẽ cao hơn đáng kể so với những năm gần đây, điều này có thể giúp Mỹ giành lại một phần thị phần xuất khẩu đã mất khi xuất khẩu của các đối thủ cạnh tranh giảm. Hơn nữa, nếu xung đột ở Trung Đông leo thang, nó có thể kéo theo các nước xung quanh, có lẽ đó là một lý do khiến Ai Cập cố gắng mua một lượng lúa mì kỷ lục là 3,8 triệu tấn trong tuần trước.

Tuy nhiên, Ai Cập chỉ mua được 280.000 tấn, một phần nhỏ của tổng thầu, do các điều kiện tài chính của họ làm tăng chi phí lúa mì vượt quá mức họ có thể chấp nhận. 

Giá lúa mì Chicago đã trong xu hướng giảm kể từ khi tăng vọt vào tháng 5 năm 2022 và, vào tháng 11 năm ngoái, đã chạm mức thấp nhất trong 3 năm là 527,5 USD/bushel. Giá lúa mì Chicago giao tháng 12 có thể kiểm tra lại mức thấp của năm ngoái trước khi tìm thấy sự hỗ trợ đáng kể. Tuy nhiên, các chỉ báo kỹ thuật hàng tuần cho thấy giá đã giảm quá mức và có thể cho thấy mức giảm 2,20 USD/bushel kể từ cuối tháng 5 năm nay có thể sắp chấm dứt.

Dầu thô Mỹ: Thế giới cần gì?

Xét về mặt tổng quan, sự suy giảm giá dầu thô từ mức cao cuối tháng 7 là hợp lý khi có bằng chứng cho thấy nhu cầu năng lượng đang giảm sút tại Trung Quốc, Hoa Kỳ và châu Âu. Tuy nhiên, khả năng xảy ra đối đầu quân sự trực tiếp giữa hai đối thủ ở Trung Đông (Israel và Iran) có thể khiến giá dầu tăng đột ngột vượt qua mốc 80,00 USD trong hợp đồng dầu thô tháng 10. Mặc dù xuất khẩu dầu của Iran hiện chỉ ở mức 1,5 triệu thùng mỗi ngày, một cuộc chiến toàn diện giữa Israel và Iran có thể khiến phần lớn, nếu không phải toàn bộ, số lượng dầu này bị giữ lại trong nước.

Hơn nữa, chỉ số đồng đô la Mỹ đã giảm gần 400 điểm (giảm gần 4%) kể từ cuối tháng 6, và sự suy yếu tiếp tục của nền kinh tế Hoa Kỳ và lạm phát tại Mỹ có thể khiến đồng đô la tiếp tục suy giảm trong tháng tới. Do đó, có thể sẽ xảy ra tình trạng tăng mạnh nhu cầu dầu thô của Mỹ nếu việc vận chuyển dầu tại Trung Đông gặp trở ngại, đặc biệt khi giá dầu Mỹ giảm đáng kể so với các loại dầu cạnh tranh.

Sự gián đoạn trong nguồn cung dầu Trung Đông có thể tác động tích cực mạnh mẽ lên giá dầu WTI của Mỹ. Thêm vào đó, dự trữ dầu thô của EIA đã giảm 30 triệu thùng từ cuối tháng 6, và tồn kho tại Cushing Oklahoma (được xem là nguồn xuất khẩu quan trọng) cũng đã giảm mạnh kể từ giữa tháng 5 và có khả năng tiếp tục giảm nhanh theo các xu thế mùa vụ. Dự trữ dầu thô của EIA trong năm nay hầu hết đều thấp hơn so với cùng kỳ năm ngoái và mức trung bình theo mùa. Các yếu tố theo mùa cũng cho thấy tỷ lệ hoạt động của các nhà máy lọc dầu tại Mỹ sẽ duy trì ở mức cao trong vài tuần tới, giữ cho nhu cầu dầu thực tế tại Mỹ ở mức mạnh.