Sự kiện vĩ mô trong tuần

Quyết định lãi suất của Fed

Fed được kỳ vọng sẽ bắt đầu chu kỳ cắt giảm lãi suất với mức giảm 25 điểm cơ bản vào tháng 9 và xác suất tương tự về việc cắt  giảm 50 điểm.

Dữ liệu việc làm và CPI tháng 8 cho thấy nhiều khả năng Fed sẽ cắt giảm 25 điểm cơ bản. Jon Faust, cựu cố vấn cấp cao của Chủ tịch Fed Powell, cho biết: "Tôi không nghĩ chúng ta đang ở trong tình thế thực sự cần cắt giảm 50 điểm cơ bản nhưng tôi sẽ hơi nghiêng về việc bắt đầu với mức cắt giảm này". Cựu Chủ tịch Fed New York Dudley ủng hộ việc cắt lãi suất 50 điểm cơ bản. 

Trong khi đó, một cuộc thăm dò của Reuters cho thấy các nhà kinh tế nhìn chung ủng hộ việc cắt giảm 25 điểm cơ bản. Các nhà kinh tế của BofA cho biết "Nếu cắt giảm 50 điểm cơ bản vào tháng 9, thị trường sẽ cho rằng Fed đang quá chậm chạp trong việc hỗ trợ nền kinh tế". Fed cũng sẽ cập nhật các dự báo kinh tế tại cuộc họp vào tháng 9 này.

Doanh số bán lẻ tại Mỹ

Các nhà phân tích dự kiến ​​doanh số bán lẻ của Hoa Kỳ sẽ tăng 0,1% hàng tháng vào tháng 8 (trước đó là +1,0%). 

Dữ liệu hàng tháng của Bank of America cho thấy tổng chi tiêu bằng thẻ tín dụng và thẻ ghi nợ trên mỗi hộ gia đình đã tăng 0,9% hàng năm vào tháng 8 (trước đó là -0,4%), với chi tiêu hàng tháng giảm 0,2% hàng tháng (trước đó là +0,3%). 

BofA cho biết "điều này phản ánh sự bình thường hóa chi tiêu của người tiêu dùng, trái ngược với sự suy yếu. Nhìn chung, chi tiêu cho dịch vụ vẫn mạnh hơn cho hàng hóa". Ngân hàng cũng lưu ý rằng lạm phát nhà ở đang giảm bớt, với dữ liệu tiền thuê nhà mới đã ổn định. Tuy nhiên, một rủi ro đối với chi tiêu tiêu dùng xuất phát từ tỷ lệ nhỏ hộ gia đình chứng kiến ​​khoản thanh toán vay mua ô tô hàng tháng tăng đáng kể do giá xe và lãi suất tăng cao.

Thị trường hàng hóa

Việc cắt giảm lãi suất không đủ hỗ trợ thị trường hàng hóa. 

Dù các ngân hàng trung ương đang hạ lãi suất do lạm phát giảm, thị trường lại chuyển hướng chú trọng triển vọng kinh tế trong năm nay. Nguồn cung lớn tiếp tục gây áp lực lên thị trường hàng hóa, trong khi nhu cầu không có nhiều thay đổi. Nguồn cung từ Bắc bán cầu và mùa gieo trồng ở Nam bán cầu làm tăng khả năng giá nông sản sẽ giảm vào cuối tháng 8. Thị trường ngô ít chịu áp lực nhất, nhưng các mặt hàng nông sản khác có thể đối diện tâm lý bi quan trong hai tháng tới. Ngô cũng đã trải qua các sự cố sản xuất tại Nga, Ukraine, châu Âu và Nam Mỹ, với dự báo sản lượng Argentina sẽ giảm. Giá ngô quay trở lại mức thấp năm 2024 có thể tạo ra đáy về “giá” nhưng không phải về “thời điểm”.

Việc nới lỏng chính sách toàn cầu có thể thúc đẩy phục hồi kinh tế. Đồng đô la yếu đi có thể kích thích xuất khẩu của Hoa Kỳ, đặc biệt là sang Trung Quốc.

Chính phủ Trung Quốc đang triển khai các biện pháp kích thích kinh tế, đầu tư vào cơ sở hạ tầng và việc làm. Hơn nữa, xuất khẩu của Trung Quốc vẫn tương đối tích cực, cùng với giá thực phẩm và năng lượng rẻ có thể giúp nền kinh tế Trung Quốc lấy lại vị thế. Dấu hiệu ban đầu có thể cho thấy sự phục hồi kinh tế của Trung Quốc là tồn kho đồng Thượng Hải. Tồn kho đồng đã ghi nhận 13 tuần giảm gần đây nhất, với hai lần giảm hàng tuần lớn nhất trong 18 tháng.

Lượng nắm giữ Quỹ ETF vàng tăng có thể dẫn đến giá cao hơn

Lượng nắm giữ ETF vàng thường theo sát giá, nhưng đợt tăng giá kỷ lục gần đây không đi kèm với sự gia tăng mạnh của ETF.

Hội đồng Vàng Thế giới cho biết lượng nắm giữ ETF vàng ở mức 3.181,74 tấn vào cuối tháng 8. Mặc dù ghi nhận mức tăng 28,52 tấn hàng tháng, nhưng lượng nắm giữ ETF hầu như không đi theo xu hướng tăng giá vàng trong năm nay. Lượng nắm giữ ETF vàng đã có xu hướng giảm dài hạn sau khi đạt mức cao kỷ lục là 3.916,21 tấn vào tháng 10 năm 2020.

Giá vàng đã đạt mức kỷ lục mới và đang tăng trong tám tháng liên tiếp nhờ kỳ vọng cắt giảm lãi suất của các ngân hàng trung ương, bất chấp nhu cầu trang sức vàng giảm.

Gần một nửa lượng nắm giữ ETF toàn cầu thuộc các quỹ tại Hoa Kỳ. Đồng đô la suy yếu trong quý 3 và có thể tiếp tục giảm nếu FOMC báo hiệu cắt giảm lãi suất 100 điểm cơ bản vào cuối năm 2024, khuyến khích nhà đầu tư Mỹ tăng nắm giữ ETF vàng.

Không giống như hợp đồng tương lai, ETF vàng cho phép các nhà đầu tư đầu tư vào vàng dễ dàng hơn và nắm giữ các vị thế dài hạn. Với lượng nắm giữ ETF vàng tháng 8 thấp hơn 158 tấn so với cùng kỳ năm ngoái và thấp hơn 733 tấn so với mức cao kỷ lục, nhiều nhà đầu tư vàng dường như vẫn đang đứng ngoài. Kết quả là, việc tăng lượng nắm giữ ETF trong thời gian còn lại của năm nay có thể đẩy giá vàng lên cao hơn nhiều so với mức hiện tại.

Đậu tương: USDA không nghĩ rằng năng suất sẽ giảm dù mùa khô đã kết thúc

Tuần qua, thị trường đậu tương biến động không đồng đều. Giá có sự suy yếu đầu tuần sau khi giá tháng 11 chạm mức kháng cự trung bình 50 ngày vào ngày 6 tháng 9.

Báo cáo cung-cầu của USDA tháng 9 không đưa ra nhiều chỉ dẫn cho các nhà giao dịch, vì năng suất không thay đổi so với tháng trước và tồn kho cuối kỳ thấp hơn một chút so với dự đoán. Tuy nhiên, tồn kho cuối kỳ của vụ mùa mới là mức cao thứ hai kể từ năm 2006. Ngoài ra, sản lượng của Mỹ, nguồn cung toàn cầu và ước tính năng suất của Mỹ đều đạt mức cao kỷ lục. Với việc phải đối mặt với hai vấn đề về nguồn cung là thu hoạch của Mỹ tới và việc trồng trọt ở Nam Mỹ, giá sẽ gặp phải sức ép giảm giá đáng kể trong vài tuần tới. 

Tình trạng khô hạn ở Brazil đã làm chậm việc trồng đậu tương sớm. Tuy nhiên, vẫn còn thời gian để trồng nếu mưa mùa đến đúng lịch vào tháng 10. Thời gian mùa mưa sẽ trở thành vấn đề quan trọng trên thị trường vào tháng 10, vì Mato Grosso và Paraná, đại diện cho 40% tổng sản lượng đậu tương của Brazil, đang có độ ẩm trong đất thấp nhất trong 30 năm.

Từ giờ đến báo cáo tồn kho ngũ cốc quý vào ngày 30 tháng 9, sự chú ý sẽ tập trung vào vụ thu hoạch của Mỹ và áp lực bán khi giá tăng sẽ rất lớn.

Một mối đe dọa về nguồn cung từ Nam Mỹ trong mùa đông này hoặc sự phục hồi mạnh mẽ trong nhu cầu đậu tương từ Trung Quốc có thể làm thay đổi triển vọng giảm giá dài hạn.

Tuy nhiên, trong ngắn hạn, giá có thể gặp nguy cơ giảm xuống để kiểm tra mức thấp của tháng 8 đối với đậu tương tháng 11. Nếu hỗ trợ giá đậu tương tháng 11 ở mức 995.05 USD/giạ không giữ được, giá có thể giảm xuống để kiểm tra mức thấp của tháng 8 ở mức 955.0 USD/giạ. Các nhà phân tích ưu tiên mở vị thế bán để tận dụng khả năng giá giảm trong mùa thu hoạch.

Ngũ cốc chăn nuôi: Triển vọng giá ngô và lúa mì ít có khả năng giảm hơn so với đậu tương

Ngô

Dự đoán giảm giá bất ngờ từ USDA tuần này đã được bù đắp nhờ vào triển vọng kỹ thuật tốt hơn và nhu cầu tăng đối với vụ ngô cũ. Điều này đã làm giảm tồn kho cuối kỳ của cả vụ ngô cũ và vụ ngô mới so với báo cáo tháng 8. Phân tích của USDA cho thấy thời tiết khô hạn vào cuối mùa không làm giảm năng suất. Tuy nhiên, vẫn cần chờ xem kích thước hạt và trọng lượng kiểm tra có duy trì được khi thu hoạch diễn ra trong tháng tới không. Tỷ lệ tồn kho so với nhu cầu của Mỹ hiện đang ở mức cao nhất kể từ năm 2019.

Với xu hướng đồng USD đang giảm và khả năng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) cắt giảm lãi suất trước cuối năm, áp lực lên hàng hóa có thể giảm trong vài tháng tới. Tuy nhiên, hiện tại, các nhà giao dịch sẽ phải đối mặt với vụ thu hoạch ngô kỷ lục ở Mỹ, điều này có thể khiến giá giảm thêm nếu vụ thu hoạch diễn ra nhanh chóng và áp lực bán tập trung trong thời gian ngắn. Dự báo sản lượng sẽ giảm ở EU, Ukraine và Nga. 

Tại Nam Mỹ, diện tích trồng trọt dự kiến sẽ giảm ở Argentina do thay đổi từ vấn đề bọ lá mùa trước, và gần như không thay đổi ở Brazil vì giá thấp làm giảm mở rộng diện tích trồng. Các điều kiện La Niña, dự kiến xảy ra vào mùa thu này, thường dẫn đến sản lượng thấp hơn ở Brazil.

Sự đảo chiều của biểu đồ vào cuối tháng 8 có khả năng ngăn chặn bất kỳ sự giảm giá nào tiếp theo. Khi áp lực bán ra sau mùa thu hoạch giảm đi, điều này có thể tạo ra cơ hội cho các đầu tư đặt lệnh mua nếu đồng Đô la Mỹ suy yếu, qua đó cung cấp nhu cầu tăng cao hơn. Về giá ngô, dự báo giá có thể không tăng tốc cho đến khi phần lớn thu hoạch xong tuy nhiên, các dấu hiệu cho giá cả được nhìn thấy sẽ tăng sau khi hoàn thành nhiệm vụ hỗ trợ nhu cầu.

Lúa mì

Giá lúa mì đã trở thành tâm điểm của thị trường ngũ cốc trong tuần qua, với hợp đồng giao tháng 12 tại Chicago tiếp tục tăng từ mức thấp nhất vào ngày 27 tháng 8. Trong 3 tuần qua, giá lúa mì đã tăng gần 0,80 đô la. Nguyên nhân chính là do lo ngại về sản lượng lúa mì ở miền tây Nga và miền đông Ukraine, hai khu vực sản xuất lúa mì vụ đông quan trọng, đang ngày càng tăng lên khi tình trạng khô hạn kéo dài. Mặc dù giá lúa mì ở Nga không có biến động, nhưng đợt tăng giá trên thị trường kỳ hạn của Mỹ lại rất ấn tượng.

Rủi ro vận chuyển trên Biển Đen đã quay trở lại tâm điểm khi Nga tấn công một con tàu thuộc sở hữu của Ai Cập đang chở lúa mì Ukraine đến Ai Cập. Trong vài năm qua, Ai Cập đã dựa vào Nga như là nhà cung cấp chính, và có thể Putin muốn gửi thông điệp đến những quốc gia đang cố gắng cạnh tranh và giành lấy một phần thị trường xuất khẩu này. 

Hơn nữa, tại Ấn Độ giá lúa mì trong nước đã duy trì ở mức cao bất thường suốt cả năm, nhưng chính phủ vẫn tránh việc kêu gọi nhập khẩu lúa mì. Tuy nhiên, Ấn Độ đã giới hạn số lượng dự trữ lúa mì mà các doanh nghiệp và nhà sản xuất có thể nắm giữ và trong tuần này đã giảm giới hạn đó từ 3.000 tấn xuống còn 2.000 tấn nhằm cố gắng ngăn chặn giá tăng thêm.

Triển vọng kỹ thuật cho hợp đồng giao tháng 12 tại Chicago đang rất tích cực khi mô hình ‘vai đầu vai ngược ' đã hình thành và được xác nhận với mức đóng cửa vượt qua đường viền cổ vào cuối tuần. Điều này cho thấy mục tiêu kỹ thuật cho đợt phá vỡ tăng giá là mức 640 USD/giạ cho hợp đồng tháng 12 tại Chicago. 

Sự giảm sút gần đây của lượng hợp đồng mở trong đợt tăng giá cho thấy các quỹ đầu tư đã giảm mạnh vị thế bán khống của họ, và lượng hợp đồng mở hiện đang ở mức thấp nhất kể từ tháng 12 năm 2023. Các nhà phân tích ưu tiên chọn vị thế mua khi có sự điều chỉnh giảm giá.

CA CAO có khả năng đối mặt với đợt bán tháo trong quý IV

Đà tăng giá của ca cao vào đầu năm nay bắt nguồn từ lo ngại về sản lượng. Đà tăng trở nên mạnh mẽ khi các phương tiện truyền thông đại chúng đưa tin về tình hình này vào tuần lễ Valentine, khiến giá ca cao tăng vượt mức 12.000 USD do tâm lý lo sợ bỏ lỡ (FOMO). Theo dự báo mới nhất từ Tổ chức Cacao Quốc tế (ICCO), niên vụ 2023/24 sắp kết thúc dự kiến sẽ ghi nhận mức thâm hụt nguồn cung toàn cầu kỷ lục, lên tới 462.000 tấn. Kết quả là, tỷ lệ tồn kho/sử dụng của ca cao sẽ giảm xuống còn 27,9%, mức thấp nhất trong lịch sử.

Giá ca cao "năm chữ số" khó có thể duy trì trong dài hạn, và thị trường đã không thể phục hồi sau các đợt giảm mạnh vào cuối tháng Tư. Hiện tượng thời tiết La Nina, dự kiến bắt đầu vào năm nay, có thể mang đến điều kiện ẩm ướt hơn tại các khu vực trồng ca cao chính ở Tây Phi, giúp cải thiện sản lượng của Bờ Biển Ngà và Ghana trong niên vụ 2024/25. Sản lượng ca cao toàn cầu được dự báo sẽ giảm 14% so với niên vụ trước, xuống còn 4,332 triệu tấn. Tuy nhiên, sản lượng giảm này được bù đắp bởi dự báo của ICCO rằng hoạt động xay nghiền toàn cầu sẽ giảm 6% so với niên vụ 2022/23, còn 4,751 triệu tấn.

Các nhà chế biến ca cao có thể cần giá giảm mạnh để trở nên tích cực hơn trong việc mua nguồn cung ngắn hạn. Với tâm lý rủi ro toàn cầu không mấy tích cực, giá ca cao có tiềm năng giảm đáng kể trong quý IV trước khi tìm thấy mức sàn ổn định trong dài hạn.