Toàn cảnh thị trường hàng hóa tuần 13/07–17/07/2026: xu hướng dầu thô, đậu tương và cà phê dưới tác động của lạm phát, chính sách Fed, nguồn cung toàn cầu và triển vọng El Niño, cùng những nhận định đáng chú ý cho nhà đầu tư.

Tiêu điểm kinh tế

Tin tích cực là đã xuất hiện những dấu hiệu rõ ràng cho thấy lạm phát toàn cầu đang dần hạ nhiệt. Tại châu Âu, chỉ số CPI theo tháng đã giảm, trong khi giá dầu dù phục hồi sau khi căng thẳng tại Trung Đông leo thang vẫn thấp hơn khoảng 30 USD/thùng so với mức đỉnh ghi nhận vào giữa tháng 5. Điều này cho thấy thị trường ngày càng ít phản ứng hơn trước các diễn biến như Mỹ không kích Iran hay các cuộc tấn công đáp trả của Iran nhằm vào các nước vùng Vịnh.

Việc lệnh ngừng bắn đổ vỡ và Mỹ gia tăng các cuộc không kích vào Iran cũng không đủ để khơi lại xu hướng tăng mạnh của giá năng lượng. Điều này phản ánh quan điểm của thị trường rằng Iran khó có khả năng làm gián đoạn đáng kể dòng chảy dầu qua eo biển Hormuz. Trong khi đó, lượng dầu tích trữ phía sau eo biển này có thể sớm được đưa ra thị trường khi hoạt động vận tải được khôi phục, làm gia tăng nguồn cung đúng vào thời điểm nhu cầu dầu tại Bắc bán cầu thường suy yếu từ cuối mùa hè sang mùa thu.

Ở góc độ kinh tế vĩ mô, dù thị trường vẫn lo ngại về khả năng lãi suất tiếp tục tăng, nhiều dấu hiệu cho thấy kinh tế Mỹ đang chậm lại, thể hiện qua ba tháng liên tiếp số liệu việc làm phi nông nghiệp thấp hơn kỳ vọng. Điều này làm giảm khả năng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) tiếp tục nâng lãi suất trong ngắn hạn, khi lạm phát có dấu hiệu hạ nhiệt trong khi rủi ro thắt chặt chính sách quá mức đối với nền kinh tế ngày càng gia tăng.

Trong ngắn hạn, các thị trường hàng hóa có thể được hỗ trợ từ đồng USD suy yếu và kỳ vọng Fed giảm bớt việc tăng lãi suất. Tuy nhiên, nhiều mặt hàng vẫn sẽ chịu áp lực từ các yếu tố nội tại như nguồn cung dồi dào hoặc dư cung.

Quan điểm dự báo thị trường hàng hóa 

Thị trường dầu mỏ chịu áp lực từ nguồn cung gia tăng 

Thị trường dầu mỏ toàn cầu vẫn liên tục biến động theo các yếu tố nguồn cung. Dù lệnh ngừng bắn giữa Mỹ và Iran chấm dứt sau các cuộc không kích của Mỹ vào ngày 7/7, khiến giá dầu tăng gần 7 USD/thùng trong hai phiên, đà tăng này nhanh chóng suy yếu. Điều đó cho thấy thị trường ngày càng tin rằng Iran khó có khả năng cản trở đáng kể hoạt động vận chuyển dầu qua eo biển Hormuz, trong bối cảnh nước này chịu áp lực quốc tế phải duy trì tuyến hàng hải này mở cửa.

Việc số lượng tàu qua eo biển Hormuz tăng trở lại trong tháng 6 cũng củng cố kỳ vọng rằng hoạt động vận chuyển sẽ tiếp tục cải thiện trong những tuần tới. Có thời điểm lưu lượng tàu đã phục hồi lên gần 50% mức bình thường, cho thấy cán cân cung dầu có thể thay đổi nhanh nếu dòng chảy qua eo biển được khôi phục hoàn toàn.

Ở góc độ dài hạn, xung đột tại Vùng Vịnh đã thúc đẩy nhu cầu đối với năng lượng của Mỹ, khiến tồn kho dầu thô và các sản phẩm lọc dầu như xăng, diesel xuống mức thấp. Tuy nhiên, công suất hoạt động của các nhà máy lọc dầu Mỹ vẫn duy trì quanh 96% từ đầu tháng 6, cao hơn đáng kể so với cùng kỳ năm trước và mức trung bình 5 năm. Nếu nhu cầu nhập khẩu năng lượng từ Mỹ giảm khi nguồn cung Trung Đông được khôi phục, lượng sản phẩm này nhiều khả năng sẽ được giữ lại để tái bổ sung tồn kho trong nước.

Theo đánh giá của giới phân tích, thị trường kỳ hạn đang phản ánh trước khả năng nguồn cung dầu từ Vùng Vịnh sẽ gia tăng mạnh khi hoạt động vận chuyển trở lại bình thường. Nếu kịch bản này xảy ra, giá năng lượng có thể giảm về vùng trước khi xung đột bùng phát, với dầu WTI kỳ hạn tháng 9 quanh 65 USD/thùng, xăng RBOB khoảng 2,20 USD/gallon và dầu diesel ULSD khoảng 2,40 USD/gallon.

Động lực cung - cầu hỗ trợ chênh lệch giá đậu tương 

Thị trường đậu tương với các yếu tố cơ bản đang tạo cơ hội cho thị trường đầu cơ thực hiện chiến lược mua đậu tương niên vụ cũ và bán đậu tương niên vụ mới. Nguyên nhân chủ yếu là từ nhu cầu nội địa vẫn mạnh, tiếp tục hỗ trợ nguồn cung, trong khi thời tiết thuận lợi lại tạo áp lực lên triển vọng vụ mới. Biên lợi nhuận ép nghiền dù đã thấp hơn nhiều so với mức đỉnh lịch sử hồi mùa xuân, nhưng vẫn đủ hấp dẫn để giữ giá cơ sở tại vùng Trung Tây ở mức ổn định, trong khi các nhà máy ép nghiền tiếp tục cạnh tranh để mua nguồn cung niên vụ cũ. Đồng thời, đây là thời điểm nông dân thường bán ra chậm hơn, khiến lượng hàng sẵn có càng thắt chặt hơn.

Hợp đồng đậu tương tháng 8 chủ yếu chịu tác động từ nguồn cung hiện có, giá cơ sở ổn định và nhu cầu từ các nhà máy ép nghiền. Trong khi đó, hợp đồng tháng 11 chịu ảnh hưởng nhiều hơn từ thời tiết mùa vụ và kỳ vọng năng suất cuối cùng. Đà tăng mạnh trong tuần này được thúc đẩy bởi việc Trung Quốc quay lại mua đậu tương Mỹ, dù các đơn hàng bổ sung được kỳ vọng sẽ chuyển nhiều hơn sang giao hàng vụ mới vào mùa thu, thay vì niên vụ cũ. Tuần này, dự báo nhiệt độ rất nóng tại phía bắc Trung Tây và phía tây vành đai đậu tương , sẽ làm gia tăng một số rủi ro thời tiết. Tuy nhiên, các mô hình dự báo hiện tại cho thấy vùng nóng có thể lùi về phía tây bắc trong tuần sau, giúp triển vọng năng suất tại hầu hết các khu vực sản xuất chính vẫn tương đối thuận lợi.

Do vậy, sự kết hợp giữa nhu cầu gia tăng đối với đậu tương niên vụ cũ và triển vọng sản xuất tích cực của niên vụ mới có thể tiếp tục hỗ trợ hợp đồng tháng 8 so với hợp đồng tháng 11. Chênh lệch giá giữa hợp đồng đậu tương tháng 8 và tháng 11 đã đảo chiều mạnh. Vào ngày 26/6, hợp đồng tháng 11 còn cao hơn tháng 8 khoảng 22 cent. Tuy nhiên, tuần trước, chênh lệch đã phục hồi 25 cent và đảo chiều, từ mức tháng 11 cao hơn tháng 8 22 cent sang mức tháng 8 cao hơn tháng 11 khoảng 3 cent. Chiến lược được ưu tiên là mua hợp đồng tháng 8 và bán hợp đồng tháng 11 khi giá điều chỉnh nhẹ. Kỳ vọng chính là hợp đồng tháng 8 sẽ tiếp tục mạnh hơn hợp đồng tháng 11 đến cuối tháng.

Thị trường cà phê đang phát đi tín hiệu tạo đỉnh trong ngắn hạn 

Giá cà phê đã phục hồi từ mức thấp nhất trong 20 tháng vào đầu tháng 6 lên mức cao nhất trong khoảng 8 tháng rưỡi vào đầu tuần, tăng khoảng 49% trong giai đoạn này. Tuy nhiên, kể từ khi đạt đỉnh, hợp đồng kỳ hạn tháng 9 đã dao động trong biên độ gần 50 cent/lb (357,00–307,30 cent/lb), một tín hiệu cho thấy thị trường có thể đã hình thành đỉnh ngắn hạn. Do đó, các nhịp phục hồi trong thời gian tới có thể là cơ hội để mở vị thế bán, kỳ vọng giá điều chỉnh sau đợt tăng mạnh trong tháng 6–7.

Động lực chính của đợt tăng vừa qua đến từ lo ngại El Niño sẽ ảnh hưởng tiêu cực đến nguồn cung cà phê. Hiện tượng này thường gây thời tiết khô hạn tại Colombia, Việt Nam và Indonesia, trong khi khiến mưa nhiều hơn tại Brazil, làm gián đoạn hoạt động thu hoạch. Tuy nhiên, El Niño được đánh giá không gây ảnh hưởng đáng kể đến sản lượng Arabica của Brazil niên vụ 2026/27, mà chủ yếu làm chậm tiến độ đưa cà phê ra thị trường.

Ở chiều nhu cầu, giá năng lượng và lạm phát tăng đang làm suy yếu triển vọng tiêu thụ cà phê toàn cầu, đặc biệt tại các kênh tiêu dùng ngoài gia đình. Bên cạnh đó, giá dầu và xăng phục hồi có thể tiếp tục gây áp lực lên nhu cầu trong quý III. Đồng thời, đà tăng mạnh của giá cà phê kỳ hạn trong thời gian qua có thể khiến giá bán lẻ tăng nhanh, qua đó làm giảm nhu cầu tiêu dùng.