Toàn cảnh thị trường hàng hóa phái sinh trong tuần giao dịch từ ngày 07 - 11/09/2026 cho thấy nhà đầu tư toàn cầu đang chuyển sang tâm lý lo ngại trong bối cảnh chiến sự tại Trung Đông kéo dài. 

Tiêu điểm kinh tế 

Tâm lý kinh tế toàn cầu đang trượt dần từ trạng thái "tương đối tích cực" sang "có phần đáng ngại". Nguyên nhân chính là do dữ liệu kinh tế đang mềm đi và xung đột vùng Vịnh Ba Tư được nhận định là chưa thấy hồi kết. 

Dù vậy, các ngân hàng trung ương vẫn đặt trọng tâm vào cuộc chiến chống lạm phát hơn là nỗi lo về một đợt suy giảm trên toàn cầu. Điều này đẩy các ngân hàng trung ương vào thế khó: thị trường đang diễn giải các phát biểu đe dọa tăng lãi suất để giữ kỳ vọng lạm phát hơn là ý định hành động các chính sách tiền tệ thực sự.

Trái phiếu kho bạc Mỹ không hưởng lợi từ dữ liệu yếu hay lạm phát ổn định gần đây, do báo cáo NFP tháng Tám gây sốc với mức tăng 162.000 việc làm, vượt xa dự báo, cùng điều chỉnh tăng cho tháng Sáu - Bảy, khiến thị trường tiếp tục ám ảnh lạm phát. Chứng khoán toàn cầu phục hồi gần đây có lợi cho kim loại đồng, dù chưa có làn sóng lạc quan rõ rệt từ nhóm AI - chip; kỳ vọng giảm lãi suất bị chặn đứng bởi báo cáo việc làm mạnh, khiến các đợt phục hồi cổ phiếu - trái phiếu khó xảy ra.

Về phía thị trường hàng hóa vật chất, như kim loại đồng, có phần may mắn hơn nhờ đà phục hồi gần đây của thị trường chứng khoán toàn cầu. Tuy vậy, báo cáo lưu ý rằng chưa xuất hiện làn sóng lạc quan rõ rệt nào bắt nguồn từ nhóm ngành trí tuệ nhân tạo và chip bán dẫn. Nhìn về phía trước, xu hướng giảm dần của kỳ vọng tăng lãi suất nhiều khả năng đã bị chặn đứng bởi chính báo cáo việc làm tháng Tám mạnh bất ngờ này. Do đó, các đợt phục hồi nhẹ ở cả cổ phiếu lẫn trái phiếu được cho là khó xảy ra, khiến tâm lý kinh tế chung mất cân bằng.

Nguy cơ nhu cầu suy yếu phần nào được giảm bớt nhờ dữ liệu việc làm khả quan, nhưng đồng đô la mạnh trở lại có thể kìm hãm xuất khẩu Mỹ. Với ngũ cốc đang quá mua kỹ thuật và nguồn cung thu hoạch mới về, ngô và đậu tương được đánh giá dễ chịu áp lực bán dù vị thế mua ròng vẫn gần kỷ lục.

Giá dầu vẫn là yếu tố dẫn dắt ngắn hạn: cao hơn thì bất lợi cho vàng, bạc, trái phiếu, nhưng hỗ trợ ngô, đường, khí tự nhiên - dù phần lớn hàng hóa khó hưởng lợi từ hy vọng nhu cầu hồi phục nhờ báo cáo việc làm mạnh.

Quan điểm dự báo 

Nhu cầu tiêu thụ có thể đẩy giá khí tự nhiên tăng cao 

Giá khí tự nhiên đã trong xu hướng giảm suốt phần lớn năm 2026, chạm đáy nhiều năm vào giữa tháng Tám. Với vị thế bán ròng đầu cơ khá lớn - tạo dư địa cho lực mua đóng vị thế (short-covering) - thị trường khí tự nhiên đang hội tụ nhiều yếu tố cung - cầu LNG mang tính tích cực, có thể kích hoạt một đợt tăng giá đáng kể.

Xuất khẩu LNG từ Qatar và Abu Dhabi đang bị hạn chế nghiêm trọng bởi xung đột vùng Vịnh Ba Tư, vốn chưa có nhiều dấu hiệu sẽ sớm kết thúc. Khác với dầu thô - loại mà các nhà sản xuất có thể chuyển hướng qua đường ống để tránh khu vực vùng Vịnh, LNG bắt buộc phải vận chuyển bằng tàu chuyên dụng. Với việc di chuyển qua eo biển Hormuz vẫn bị hạn chế nặng nề (và tiềm ẩn nguy hiểm), một phần đáng kể nhu cầu xuất khẩu LNG toàn cầu đã chuyển hướng sang các nhà sản xuất Mỹ.

Các hoạt động bảo trì tại những cơ sở sản xuất LNG lớn ở Freeport và Corpus Christi, bang Texas, đã hoàn tất trong tháng trước, giúp dòng khí đầu vào tại hai cơ sở này quay trở lại vận hành bình thường. Trong khi đó, đợt bảo trì sắp tới tại cơ sở Cove Point, bang Maryland, cũng sẽ hoàn tất trong vài tuần nữa, đồng nghĩa toàn bộ ba cụm sản xuất LNG trọng yếu của Mỹ sẽ cùng lúc trở lại trạng thái hoạt động đầy đủ. Kết quả là nhu cầu khí đầu vào phục vụ sản xuất LNG của Mỹ dự kiến sẽ gần đạt công suất tối đa vào cuối tháng, tạo thêm một lực kéo về phía cầu đối với thị trường khí tự nhiên nội địa vốn đang dư cung.

Với mức dự trữ khí của Liên minh châu Âu hiện thấp hơn nhiều so với mức trung bình 5 năm, việc xuất khẩu LNG của Mỹ sang bên kia Đại Tây Dương tăng lên có thể kích hoạt một đợt bứt phá tăng giá đối với khí tự nhiên.

Doanh số xe hơi tại Mỹ đạt đỉnh 16 tháng 

Cục Phân tích Kinh tế Mỹ vừa công bố doanh số xe hơi nhẹ tháng Tám đạt 16.76 triệu chiếc, tăng so với 16.32 triệu tháng Bảy và 16.58 triệu cùng kỳ năm ngoái - cao nhất kể từ tháng 4/2025.

Số liệu cho thấy người tiêu dùng có thể chống chịu tốt hơn trước giá nhiên liệu cao và khả năng lãi suất tăng thêm. Khác giai đoạn trước khi đại lý chào vay 0% và xăng dưới 2 đô la/gallon, hiện lãi vay mua xe 5 năm đã vượt 6% trong khi xăng trên 4 đô la/gallon.

Dù đợt thuế đó từng có ngoại lệ cho xe lắp ráp theo USMCA tại Canada hoặc Mexico, tháng này Nhà Trắng đã áp thêm thuế nhập khẩu mới 25% với xe và phụ tùng từ Canada. Nhiều nhà sản xuất có chuỗi cung ứng trải qua cả ba nước, nên với bất định thuế quan còn kéo dài và năm mẫu xe 2027 sắp tới, người tiêu dùng có thể được khuyến khích mua xe mẫu 2026 sớm hơn.

Giá nhiên liệu bán lẻ được kỳ vọng hạ nhiệt khi khủng hoảng vùng Vịnh kết thúc, giảm áp lực buộc Fed tăng lãi suất. Với doanh số xe đã cho thấy sức mạnh, cộng đà phục hồi kinh tế và giảm áp lực thuế quan, số liệu hàng tháng tiếp theo có thể còn mạnh hơn, hỗ trợ giá palladium, bạch kim và đồng tăng cao hơn.

Nhịp điều chỉnh của lúa mì KC mở ra cơ hội mua vào

Tuần trước, giá lúa mì Kansas City đã tăng 2,88 USD/giạ tính từ đầu năm đến mức cao nhất trong tuần, được hỗ trợ bởi hoạt động xuất khẩu qua Biển Đen bị hạn chế, tình trạng hạn hán nghiêm trọng tại khu vực Plains và các tín hiệu kỹ thuật tích cực. Tuy nhiên, phát biểu của Tổng thống Nga Vladimir Putin vào tuần trước cho rằng các cuộc đàm phán hòa bình với Ukraine vẫn có thể diễn ra đã khiến thị trường đảo chiều mạnh, giá giảm hơn 0,59 USD/giạ trong vài phiên gần đây. Giá hiện tại đang quay lại kiểm định vùng phá vỡ trước đó, nhịp điều chỉnh này được xem là cơ hội mua mang tính đầu cơ trong xu hướng tăng dài hạn.

Xuất khẩu lúa mì qua Biển Đen vẫn bị hạn chế nghiêm trọng, và ngay cả khi một lệnh ngừng bắn được công bố ngay lúc này, các cơ sở cảng bị hư hại vẫn có thể mất nhiều tháng để sửa chữa. Các nhà máy xay xát tại châu Á vẫn chưa chắc chắn về thời điểm các lô hàng từ Biển Đen có thể được vận chuyển, vì vậy ngày càng chuyển sang mua lúa mì Australia và Argentina có giá rẻ hơn. Bộ trưởng Nông nghiệp Ukraine cũng dự báo diện tích gieo trồng lúa mì vụ đông sẽ giảm so với năm trước, do thời tiết khô hạn làm chậm tiến độ gieo trồng, trong khi giá nội địa thấp và chi phí vận chuyển cao tới các tuyến xuất khẩu thay thế tiếp tục gây áp lực.

Một yếu tố cơ bản quan trọng khác hỗ trợ giá là tình trạng hạn hán nghiêm trọng tại khu vực Southern Plains, đây cũng là lý do thị trường tập trung vào lúa mì cứng đỏ mùa đông Kansas City (HRW). Hạn hán đặc biệt nghiêm trọng hiện bao phủ một phần phía tây Oklahoma, tây bắc Texas, cùng khu vực Texas Panhandle và Oklahoma Panhandle, trong khi hạn hán nghiêm trọng vẫn kéo dài tại miền nam và tây nam Kansas. Đây đều là những vùng sản xuất HRW trọng điểm, nơi hoạt động gieo trồng thường diễn ra từ cuối tháng 8 đến cuối tháng 10.

Nông dân nhiều khả năng sẽ chờ điều kiện độ ẩm cải thiện trước khi đẩy mạnh gieo trồng. Tuy nhiên, thời tiết nóng và khô được dự báo sẽ tiếp tục kéo dài ít nhất 10 ngày đến 2 tuần nữa, với nhiệt độ thường xuyên vượt 100°F (khoảng 38°C). Nếu không xuất hiện lượng mưa đáng kể, vụ lúa mì HRW tại miền nam có thể khởi đầu trong điều kiện rất bất lợi.

Về mặt kỹ thuật, hợp đồng lúa mì Kansas City tháng 12 trong tuần trước đã phá vỡ mô hình tăng giá cốc tay cầm. Nhóm quản lý quỹ hiện mới chỉ duy trì vị thế mua ròng ở mức tương đối thấp, cho thấy vẫn còn dư địa để gia tăng mua vào nếu đà tăng quay trở lại. Nhịp điều chỉnh về vùng phá vỡ trong tuần vừa qua được xem là một điểm vào lệnh dài hạn hấp dẫn.

Biểu đồ tuần cho thấy mục tiêu tăng cuối cùng có thể nằm quanh 927 cent/giạ, tương đương 9,27 USD/giạ, tương ứng với mức điều chỉnh Fibonacci 50% hướng về vùng đỉnh năm 2022.