Tâm điểm của thị trường hàng hóa trong tuần giao dịch từ 03/08 - 07/08/2026 sẽ tập trung vào triển vọng dầu thô, đậu tương, đường và kim loại quý trước tác động từ chính sách Fed, địa chính trị Trung Đông, thời tiết và diễn biến kinh tế toàn cầu. 

Tiêu điểm kinh tế 

Giới đầu tư đang chứng kiến nền kinh tế toàn cầu tăng trưởng chậm lại sau khi các số liệu kinh tế từ châu Âu, Mỹ và Trung Quốc đồng loạt suy yếu. Tuy nhiên, nhìn chung, hoạt động kinh tế vẫn duy trì trạng thái tích cực. Tại Mỹ, số việc làm phi nông nghiệp trong tháng 6 ghi nhận mức thấp nhất kể từ tháng 3, trong khi chỉ số PMI sản xuất tháng 7 của Trung Quốc ở mức 49,2, tiếp tục nằm dưới ngưỡng 50 - ranh giới giữa mở rộng và thu hẹp hoạt động sản xuất.

Trong bối cảnh giá dầu vẫn duy trì ở mức cao và căng thẳng tại Vùng Vịnh Ba Tư chưa có dấu hiệu hạ nhiệt, thị trường ngày càng nghiêng về kịch bản lãi suất tại Mỹ sẽ duy trì ở mức cao trong thời gian dài. Mỹ đã tăng cường các cuộc tấn công nhằm vào các mục tiêu bên trong Iran, trong khi Iran được cho là đã chặn tàu chở dầu và tấn công căn cứ không quân Ahmed Al-Jaber của Kuwait vào cuối tuần, làm gia tăng rủi ro địa chính trị.

Một yếu tố khác gây áp lực lên thị trường hàng hóa là sự duy trì sức mạnh của đồng USD. Kỳ vọng Fed tiếp tục duy trì lãi suất cao đang dần thay thế "phần bù rủi ro chiến tranh" để trở thành động lực chính hỗ trợ đồng bạc xanh. Trong bối cảnh nguồn cung dồi dào và nhu cầu tiêu thụ còn yếu, phần lớn các thị trường hàng hóa vật chất đều chịu áp lực giảm giá, ngoại trừ gia súc và đồng.

Đối với kim loại quý, triển vọng vẫn nghiêng về xu hướng giảm khi lãi suất cao, đồng USD mạnh, hoạt động mua vàng của các ngân hàng trung ương chậm lại và nhu cầu đầu tư suy yếu tiếp tục gây sức ép lên giá vàng và bạc. Trong khi đó, thị trường ngũ cốc cũng đang chuyển sang xu hướng giảm khi điều kiện thời tiết thuận lợi khiến phần bù rủi ro thời tiết dần được loại bỏ khỏi giá.

Quan điểm dự báo thị trường hàng hóa 

Nền tảng ULSD đang chuyển sang giảm giá 

Giá dầu thô hiện thấp hơn 9 USD so với đỉnh tháng 7 nhưng vẫn cao hơn 17 USD so với đáy đầu tháng. Đợt tăng giá mạnh trong tháng 7 được lý giải bởi sự trở lại của xung đột tại Eo Biển Hormuz và Iran, cùng tồn kho Mỹ thắt chặt bất thường - dầu thô thâm hụt 22 triệu thùng và xăng thâm hụt 17 triệu thùng so với cùng kỳ năm trước. 

Dù liên tục chứng kiến triển vọng về một "cuộc chiến đang diễn ra", giới nhà đầu tư cho rằng hồi kết của xung đột Vùng Vịnh Ba Tư đang đến gần. Có khả năng cao Mỹ đang chuẩn bị một chiến dịch nhằm phá hủy có chọn lọc cơ sở hạ tầng tới hạn của Iran - gồm cơ sở phát điện, khử muối, cầu và các mục tiêu quan trọng khác - nhằm làm suy yếu nền kinh tế nước này một cách hiệu quả, thậm chí có thể dẫn đến một sự thay đổi chế độ khác tại Iran. Tuy nhiên, sự cứng đầu mang tính lịch sử của Iran và khả năng "trì hoãn/tạm dừng" các hành động thù địch vẫn có thể kéo dài tình hình này về sau.

Ở chiều ngược lại, nguyên lý "giá cao tự chữa lành giá cao" đang bắt đầu phát huy tác dụng: kinh tế toàn cầu có dấu hiệu chậm lại, đồng USD mạnh hơn khiến hàng xuất khẩu Mỹ kém hấp dẫn, trong khi sản lượng dầu thô trung bình của Mỹ đạt 13,8 triệu thùng/ngày ngay khi bước vào giai đoạn nhu cầu mùa chuyển giao. Một số chênh lệch giá "crack" quan trọng vẫn gần mức cao lịch sử, có thể khuyến khích dòng cung tăng thêm qua chuỗi tiếp thị nhiên liệu Mỹ - minh chứng là tỷ lệ vận hành nhà máy lọc dầu đạt 97,2% trong báo cáo EIA gần nhất, cao nhất kể từ tháng 12/2018. Đồng thời, một động lực tăng giá lớn - xuất khẩu dầu thô Mỹ ở mức kỷ lục nhờ xung đột kéo dài không hồi kết - đã sụt giảm đáng kể trong những tuần gần đây.

Thời tiết thuận lợi tại Mỹ khiến triển vọng đậu tương nghiêng về giảm 

Thị trường đậu tương trong tuần 20/7 cho thấy dấu hiệu bước vào một nhịp tăng mạnh khi giá mở cửa đầu tuần ở mức cao hơn so với phiên trước và tiếp tục nối dài đà tăng trong các phiên sau đó. Tuy nhiên, trong tuần vừa qua, diễn biến thị trường chuyển sang tiêu cực hơn. Giá đậu tương đảo chiều giảm, quay trở lại dưới vùng giá vừa bứt phá trong tuần 20/7, khiến xu hướng ngắn hạn nghiêng về giảm trong bối cảnh thời tiết tại Mỹ được cải thiện. Nhịp điều chỉnh này mở ra cơ hội để giới đầu cơ cân nhắc các vị thế bán khi giá hồi phục kỹ thuật.

Triển vọng thời tiết đã chuyển thành yếu tố gây áp lực lên giá khi các dự báo cho thấy mưa diện rộng sẽ xuất hiện tại các vùng sản xuất trọng điểm, gồm Iowa, miền nam Minnesota, miền bắc Illinois và Indiana, và dự kiến kéo dài đến giữa tuần này. Lượng mưa xuất hiện đúng thời điểm cây đậu tương bước vào giai đoạn hình thành quả, giúp bổ sung độ ẩm đất trước khi thời tiết được dự báo chuyển sang nóng và khô hơn vào giữa tháng 8. Tuần trước, lo ngại thời tiết nóng và khô có thể làm giảm năng suất đậu tương của Mỹ đã hỗ trợ giá. Tuy nhiên, dự báo thời tiết được cải thiện cho thấy năng suất có thể duy trì quanh mức 53 giạ/mẫu Anh theo ước tính hiện tại của USDA. Do đó, kỳ vọng về việc tồn kho cuối kỳ của Mỹ sẽ thắt chặt hơn đã phần nào hạ nhiệt.

Trung Quốc tiếp tục là khách hàng mua đậu tương Mỹ ổn định. Trong tổng số 7,469 triệu tấn đậu tương niên vụ 2026/27 đã được bán, Trung Quốc chiếm 5,6 triệu tấn. Tuy nhiên, nước này vẫn duy trì tốc độ mua tương đối thận trọng, qua đó tránh tạo ra lực mua quá mạnh trên thị trường, có thể kích hoạt một nhịp tăng giá mạnh và khiến họ phải trả mức giá cao hơn.

Về mặt kỹ thuật, hợp đồng đậu tương kỳ hạn tháng 11 đã bứt phá lên trên vùng 1.205 cent/giạ trong tuần trước nhưng không giữ được vùng giá này vào cuối tuần. Việc không giữ được vùng bứt phá cho thấy đây có thể chỉ là một cú bứt phá thất bại, mở ra khả năng hình thành một nhịp điều chỉnh lớn hơn. Nếu điều kiện thời tiết thuận lợi tiếp tục duy trì, nhịp hồi về vùng 1.200–1.205 cent/giạ (tương đương 12,00–12,05 USD/giạ) nhiều khả năng sẽ chịu áp lực bán mạnh. Do đó, chiến lược ưu tiên là nghiêng về vị thế bán để tận dụng khả năng giá điều chỉnh sâu hơn.

Hàng không thương mại vượt qua áp lực chi phí nhiên liệu cao 

Ngày 23/7/2026, thế giới ghi nhận 153.359 chuyến bay thương mại, mức cao nhất từ trước đến nay theo dữ liệu của Flightradar24. Ngành hàng không thương mại đã duy trì xu hướng phục hồi mạnh kể từ sau đại dịch COVID-19 và đã vượt đáng kể mức trước đại dịch trong nhiều năm qua. Trong bối cảnh căng thẳng tại khu vực Vịnh Ba Tư trong năm nay, việc số chuyến bay thương mại đạt mức kỷ lục là một diễn biến đáng chú ý.

Việc Eo biển Hormuz gần như bị phong tỏa đã tạo ra nút thắt lớn đối với nguồn cung dầu thô sang châu Á và châu Âu. Mặc dù ảnh hưởng đến hầu hết các sản phẩm dầu mỏ, nhiên liệu hàng không (jet fuel) là một trong những mặt hàng chịu tác động nghiêm trọng nhất khi nguồn cung khan hiếm và giá tăng mạnh. Điều này khiến chi phí vận hành của các hãng hàng không tăng đáng kể, kéo theo giá vé máy bay nội địa và quốc tế cũng tăng lên.

Mặc dù số liệu hằng ngày của Flightradar24 bao gồm cả các chuyến bay thuê chuyến và máy bay chở hàng, phần lớn vẫn là các chuyến bay chở khách theo lịch trình của các hãng hàng không.

Theo Hiệp hội Vận tải Hàng không Quốc tế (IATA), chỉ tiêu doanh thu hành khách luân chuyển (Revenue Passenger Kilometers - RPK) toàn cầu trong tháng 6 giảm 1,7% so với cùng kỳ năm trước, sau khi đã giảm 2,2% trong tháng 5. Trong đó: Bắc Mỹ giảm 1,1%, Châu Á giảm 2,0%, Trung Đông ghi nhận mức giảm mạnh nhất, với lưu lượng hành khách giảm 13,9% trong tháng 6, sau khi đã giảm 28,8% trong tháng 5.

Nhiên liệu hàng không có yêu cầu chất lượng và quy trình sản xuất khắt khe hơn nhiều so với các loại nhiên liệu khác, đồng thời đòi hỏi hệ thống lưu trữ chuyên dụng với chi phí cao. Do đó, việc tồn kho và sản lượng nhiên liệu hàng không gia tăng thường phản ánh nhu cầu tiêu thụ trong ngắn hạn đang tăng lên.Dữ liệu mới nhất cho thấy nhu cầu nhiên liệu hàng không ngụ ý (implied demand) trung bình 4 tuần tại Mỹ đã đạt 1,938 triệu thùng/ngày, mức cao nhất từng được ghi nhận. Trong khi đó, tồn kho nhiên liệu hàng không của Mỹ đạt 48,418 triệu thùng vào giữa tháng 7, mức cao thứ ba trong lịch sử, cho thấy nhu cầu đi lại bằng đường hàng không vẫn duy trì ở mức rất cao bất chấp chi phí nhiên liệu gia tăng.

Giá đường có xu hướng giảm về các mức thấp hơn 

Thị trường đường đã trải qua ba đợt tăng giá kể từ đầu năm, nhưng mỗi đợt đều nhanh chóng bị chặn lại khi giá vẫn chưa thể vượt đáng kể mức đóng cửa cuối năm 2025. Mặc dù giá dầu thô và xăng tăng đã hỗ trợ thị trường, cùng với lo ngại về hiện tượng Siêu El Niño (Super El Niño), USDA vẫn dự báo sản lượng đường toàn cầu niên vụ 2026/27 đạt 184,854 triệu tấn. Mặc dù thấp hơn 1,202 triệu tấn so với niên vụ trước, mức này vẫn cao hơn đáng kể so với dự báo tiêu thụ toàn cầu ở 179,991 triệu tấn, cho thấy thị trường vẫn trong trạng thái dư cung.

Brazil, quốc gia sản xuất đường lớn nhất thế giới, được dự báo sẽ không chịu tác động đáng kể từ El Niño. Hiện tượng này có thể làm gia tăng lượng mưa trong giai đoạn cuối mùa đông, vốn thường khô ráo, nhưng phần lớn hoạt động thu hoạch mía tại khu vực Trung Nam Brazil sẽ hoàn tất trước khi El Niño đạt cường độ mạnh nhất. Trong hai tháng đầu niên vụ 2026/27, tiến độ ép mía tại khu vực này đã nhanh hơn 15,8% so với cùng kỳ niên vụ trước.

Giá dầu thô và xăng ở mức cao đã khiến nhiều nhà máy tại Brazil ưu tiên sản xuất ethanol thay vì đường. Tuy nhiên, nếu xung đột tại Vùng Vịnh Ba Tư tiếp tục hạ nhiệt và giá năng lượng giảm trở lại, các nhà máy nhiều khả năng sẽ chuyển một phần sản lượng ép mía sang sản xuất đường.

Trong bối cảnh đó, sản lượng đường của Brazil trong niên vụ 2026/27 được kỳ vọng sẽ tiệm cận mức 43,8 triệu tấn của niên vụ 2025/26, qua đó có thể khiến các nhà phân tích hạ dự báo về mức thiếu hụt nguồn cung đường toàn cầu trong niên vụ 2026/27.