THỊ TRƯỜNG HÀNG HOÁ

Thị trường chứng khoán Mỹ điều chỉnh giảm bất chấp kết quả kinh doanh lạc quan của các tập đoàn công nghệ lớn, bởi những lo ngại về chi tiêu cho AI tăng mạnh. Thị trường cổ phiếu còn chịu thêm áp lực khi chỉ số giá sản xuất (PPI) của Mỹ trong tháng 12 tăng mạnh 0,5% so với tháng trước, qua đó phát tín hiệu Cục Dự trữ Liên bang Mỹ chưa cắt giảm lãi suất trong ngắn hạn.

Trước diễn biến của PPI, giới giao dịch đang dồn sự chú ý vào dữ liệu  chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCE) sắp công bố, với lo ngại rằng số liệu tháng 1 và quý IV, dự kiến công bố ngày 20/2, có thể làm dấy lên làn sóng quan ngại lạm phát thứ hai. Trong khi đó, bức tranh kinh tế toàn cầu vẫn mô hình tăng trưởng “vừa phải”, song châu Âu bắt đầu cho thấy dữ liệu kém tích cực hơn và những dấu hiệu giảm phát sớm, yếu tố có thể hỗ trợ USD hồi phục trong ngắn hạn và gây áp lực lên giá hàng hóa định giá bằng USD.

Dòng tiền vào thị trường hàng hóa vẫn duy trì ở mức rất mạnh, dẫn dắt bởi đà tăng bùng nổ của vàng, bạc, đồng và nhóm năng lượng. Trong bối cảnh đó, hàng hóa vật chất nhiều khả năng tiếp tục đóng vai trò dẫn dắt xu hướng, dù những thị trường đã tăng quá nóng có thể đối mặt với rủi ro điều chỉnh nếu đồng USD phục hồi.

Quan điểm dự báo

CÀ PHÊ TIẾN SÁT VÙNG ĐÁY NGẮN HẠN

Giá cà phê đã giảm khoảng 11% trong ba phiên gần đây, lùi về mức thấp nhất trong 5 tháng vào thứ Sáu. Dù nhịp điều chỉnh diễn ra khá mạnh, mặt bằng giá vẫn ở mức cao trong lịch sử, trong khi mô hình nến tuần với đỉnh của tuần này vượt lên trên đỉnh tuần trước nhưng đóng cửa theo hướng giảm cho thấy áp lực bán vẫn chiếm ưu thế, làm gia tăng khả năng đà điều chỉnh còn tiếp diễn trong những phiên đầu tuần tới. Tuy nhiên, sau nhịp điều chỉnh này, giá cà phê có khả năng rơi vào trạng thái định giá thấp, qua đó mở ra cơ hội mua trong trung hạn.

Động lực chính của đợt bán tháo đến từ dự báo mưa tại khu vực Minas Gerais (Brazil) - vùng trồng cà phê trọng điểm, trước đó ghi nhận lượng mưa thấp hơn mức trung bình. Về triển vọng mùa vụ, Arabica niên vụ 2026/27 sẽ chưa đạt tiến độ thu hoạch tối đa trước cuối tháng 5 hoặc đầu tháng 6, trong khi các dự báo về mức tăng sản lượng mạnh trên 20% có thể đang tỏ ra quá lạc quan.

Bên cạnh đó, xác suất khoảng 50% El Niño xuất hiện từ giữa năm tiếp tục là yếu tố rủi ro đáng chú ý, bởi hiện tượng này thường gây khô hạn tại Colombia và Trung Mỹ - hai khu vực sản xuất Arabica lớn. Trong bối cảnh rủi ro nguồn cung có xu hướng gia tăng, nhịp giảm giá kéo dài từ tháng 10 đến tháng 1 có dấu hiệu đi quá đà, cho thấy thị trường cà phê đang tiến gần vùng đáy ngắn hạn.

KỲ VỌNG TĂNG GIÁ VỚI CHIẾN LƯỢC SPREAD NGÔ: MUA THÁNG 5, BÁN THÁNG 7

Một cơ hội hấp dẫn đang hình thành trên thị trường chênh lệc hợp đồng tương lai ngô, khi các yếu tố cơ bản ngày càng ủng hộ vị thế mua tháng 5 / bán tháng 7. Nhu cầu ngắn hạn đang phát đi tín hiệu đặc biệt mạnh, và điều này được củng cố bởi diễn biến tiền tệ sau khi chỉ số USD giảm xuống mức thấp nhất trong bốn năm vào tuần trước. Đồng USD suy yếu rõ rệt đã cải thiện khả năng cạnh tranh của ngô Mỹ trên thị trường xuất khẩu toàn cầu.

Cùng lúc đó, đồng real Brazil tăng mạnh so với USD, làm suy giảm lợi thế xuất khẩu của Brazil. Những biến động tỷ giá này thường tác động sớm hơn đến các hợp đồng ngô kỳ hạn gần, do hoạt động xuất khẩu hiện tại phụ thuộc vào nguồn cung sẵn có, thay vì nguồn ngô vụ mới sẽ thu hoạch sau.

Các yếu tố cơ bản trong nước cũng đang hỗ trợ cho hợp đồng ngô tháng 5. Diện tích gieo trồng ngô Mỹ trong năm nay được dự báo sẽ giảm đáng kể (ít nhất 2–4 triệu mẫu), khiến thị trường tập trung nhiều hơn vào tiến độ gieo trồng và điều kiện phát triển cây trồng đầu vụ.

Người tiêu dùng có xu hướng mua bù sớm, đặc biệt khi chênh lệch giữa giá tương lai và giao ngay bắt đầu cải thiện và hệ thống logistics vận chuyển được kỳ vọng sẽ thông suốt hơn vào cuối mùa xuân, sau những gián đoạn do thời tiết mùa đông.

Ngược lại, hợp đồng ngô tháng 7 đang đối mặt với một nhóm áp lực khác. Vụ ngô thứ hai của Brazil hiện đang được gieo trồng và thường chiếm khoảng 80% tổng sản lượng ngô của nước này sẽ bước vào giai đoạn thu hoạch khi mùa hè ở Mỹ đến gần. Ngay cả khi sản lượng chưa được xác nhận đầy đủ, yếu tố mùa vụ liên quan đến nguồn cung ngô xuất khẩu của Brazil thường gây áp lực mạnh hơn lên các tháng xa như tháng 7 so với các tháng gần.

Nhu cầu ngô được kỳ vọng sẽ tiếp tục duy trì ở mức rất cao trong suốt mùa xuân, sau khi xuất khẩu ngô Mỹ đạt gần 6 triệu tấn chỉ trong hai tuần gần đây. Hiện tại, ngô tháng 7 đang giao dịch với mức phí bảo hiểm khoảng 7 cent so với ngô tháng 5.

Kể từ năm 2011 đến nay, chỉ có duy nhất một năm (2024) mà mức chênh lệch kỳ hạn này giao dịch xuống dưới mức phí bảo hiểm 10 cent của tháng 7. Bối cảnh lịch sử này cho thấy rủi ro giảm giá của chênh lệch kỳ hạn là khá hạn chế, trong khi tiềm năng tăng vẫn còn đáng kể nếu nhu cầu ngắn hạn tiếp tục mạnh hoặc thậm chí tăng tốc.

Đối với các nhà giao dịch chênh lệch kỳ hạn, cấu trúc này mang lại một cách tiếp cận có rủi ro thấp để thể hiện quan điểm bullish về ngô, mà không phải chịu toàn bộ biến động của các hợp đồng tương lai chỉ mở một vị thế đơn lẻ trên sàn CBOT.

Bản đồ hạn hán Mỹ cho thấy áp lực thời tiết chưa hạ nhiệt

Xuất khẩu ngô Mỹ tăng mạnh, hỗ trợ chênh lệch giá ngô tháng 5 – tháng 7