Hôm nay, Kevin Warsh sẽ có bài phát biểu đầu tiên tại Jackson Hole trên cương vị Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed). Vấn đề trọng tâm không nằm nhiều ở việc ông phát tín hiệu trước về quyết định của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) sắp tới, mà là làm rõ hàm phản ứng chính sách của mình, nói cách khác là cách những thay đổi về lạm phát, tăng trưởng và việc làm sẽ được chuyển hóa trên thực tế thành các quyết định chính sách tiền tệ.

Theo khảo sát đặc biệt của CNBC, 80% trong số 31 nhà kinh tế, chiến lược gia và nhà đầu tư được hỏi muốn ông Warsh trình bày chi tiết hơn về đánh giá đối với nền kinh tế, dù những người tham gia khảo sát chia đều về việc ông có nên trực tiếp bình luận về lộ trình lãi suất hay không, trong khi 45% dự đoán ông sẽ không đưa ra định hướng nào về vấn đề này.

Fed thay đổi cách tiếp cận về định hướng chính sách

Lời kêu gọi làm rõ quan điểm này phản ánh sự thay đổi so với thông lệ trước đây kể từ khi ông Warsh tiếp quản Fed vào tháng 5. Không giống những người tiền nhiệm, vốn phụ thuộc nhiều vào định hướng chính sách trong tương lai để điều tiết các điều kiện tài chính, ông Warsh muốn giảm bớt các tín hiệu về triển vọng chính sách để thị trường có thể tự do hình thành kỳ vọng hơn.

Tuy nhiên, việc từ bỏ định hướng chính sách trong tương lai không đồng nghĩa Fed được miễn yêu cầu giải thích những biến số mà cơ quan này ưu tiên, cách cân nhắc giữa lạm phát và việc làm, cũng như những diễn biến nào có thể khiến lãi suất cần được điều chỉnh.

Cho đến nay, Chủ tịch Fed phần lớn chỉ giới hạn ở việc cho rằng sự gia tăng của “lạm phát cơ bản” sẽ khiến một nhà hoạch định chính sách tiền tệ có xu hướng thắt chặt chính sách hơn. Cách diễn đạt này khó sử dụng trong thực tế vì khái niệm trên không gắn với một chỉ báo cụ thể.

Do đó, các nhà giao dịch đang chờ đợi ông Warsh liên kết rõ ràng hơn các quyết định của mình với một chuỗi dữ liệu được công bố, chẳng hạn như PCE, đồng thời xác định những ngưỡng có thể khiến lập trường chính sách thay đổi, qua đó giúp hàm phản ứng của Fed trở nên dễ dự đoán hơn.

Lạm phát PCE và lộ trình lãi suất được chú ý

Sự rõ ràng này càng trở nên cần thiết khi lạm phát PCE vẫn ở mức 3,7% trong tháng 7 và ba quan chức đã bỏ phiếu ủng hộ việc tăng lãi suất 25 điểm cơ bản tại cuộc họp gần nhất.

Đáng chú ý, ông Warsh sẽ cần giải thích mức độ Fed có thể chấp nhận những tác động có khả năng chỉ mang tính tạm thời từ giá dầu và thuế quan, hay liệu tốc độ tăng trưởng nhu cầu vẫn ở mức nhanh có phải là yếu tố cho thấy chính sách cần được thắt chặt hơn.

Thị trường chờ tín hiệu về mục tiêu lạm phát 2%

Một bài phát biểu thiếu rõ ràng có thể khiến phần bù kỳ hạn duy trì ở mức cao và đường cong lợi suất tiếp tục dốc lên, trong khi một cam kết cứng rắn hơn đối với mục tiêu 2% có thể củng cố niềm tin của các nhà đầu tư vào các tài sản có kỳ hạn dài.

Do đó, sự chú ý sẽ chủ yếu tập trung vào các chỉ báo mà ông Warsh lựa chọn, khung thời gian mà ông dự kiến để đưa lạm phát trở lại gần mục tiêu, cũng như ranh giới mà ông xác định giữa chính sách tiền tệ của Fed và hoạt động quản lý nợ chủ động của Bộ Tài chính Mỹ.

(Theo MarketScreener)