Dự báo từ State Street: Giá vàng có thể chạm mốc 5.500 USD/ounce vào đầu năm 2027

Theo báo cáo Monthly Gold Monitor mới nhất từ State Street Global Advisors, bất chấp những áp lực ngắn hạn từ đồng USD mạnh và chính sách diều hâu của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed), các yếu tố nền tảng mang tính cấu trúc dài hạn vẫn đang mở đường cho một chu kỳ tăng giá mới của vàng. Trong kịch bản cơ sở, giá kim loại quý này được dự báo có thể đạt mức từ 4.750 đến 5.500 USD/ounce vào quý 1 năm 2027.

Áp lực chiến thuật trong ngắn hạn và sức chống chịu của vàng

Trong báo cáo phân tích xu hướng, nhóm chiến lược gia tại State Street, đứng đầu là chuyên gia Aakash Doshi, nhận định rằng chi phí cơ hội gia tăng cùng sự bứt phá của đồng bạc xanh đã tác động mạnh đến tâm lý giới đầu tư trong tháng Sáu.

Mặc dù giá vàng giao ngay có thời điểm giảm 11,7% và liên tục kiểm tra mốc hỗ trợ quan trọng 4.000 USD/ounce, tài sản này vẫn thể hiện hiệu suất vượt trội trên cơ sở điều chỉnh rủi ro (risk-adjusted basis) khi so sánh với các kênh đầu tư khác. Cụ thể, trong khi vàng giữ giá tốt, bạc đã lao dốc tới 22,2%, bitcoin giảm 20,4% và nhóm hàng hóa giao ngay ổn định giảm 9,2%.

Giai đoạn từ tháng Ba đến tháng Sáu cũng ghi nhận áp lực rút vốn mạnh từ các quỹ ETF vàng niêm yết tại Mỹ, với giá trị lên tới 5,3 tỷ USD, chấm dứt chuỗi dòng vốn cân bằng trước đó vào tháng Tư và tháng Năm.

Đồng thời, áp lực từ chính sách tiền tệ vẫn hiện hữu khi đường cong hoán đổi chỉ số qua đêm (OIS) của Mỹ phản ánh thị trường đang kỳ vọng Fed sẽ có khoảng 1,5 đợt tăng lãi suất trong năm nay – đảo ngược hoàn toàn so với dự báo cắt giảm lãi suất hồi đầu năm. Điều này đẩy lợi suất thực tăng cao, kích hoạt dòng tiền đổ xô vào các quỹ thị trường tiền tệ Mỹ, đạt quy mô kỷ lục 7,9 nghìn tỷ USD. Thêm vào đó, thị trường lao động Mỹ thắt chặt cùng quan điểm kiên định với mục tiêu lạm phát 2% của các quan chức Fed đã củng cố kịch bản thắt chặt trong ngắn hạn.

4 bệ đỡ cấu trúc thúc đẩy đà tăng dài hạn

Bất chấp những "gió ngược" mang tính chiến thuật kể trên, State Street từ chối cái nhìn tiêu cực và tin rằng chu kỳ tăng trưởng của vàng vẫn chưa kết thúc nhờ vào 4 động lực cấu trúc mạnh mẽ:

• Kỷ lục nợ toàn cầu và rủi ro tiền tệ: Tính đến nửa đầu năm 2026, gánh nặng nợ toàn cầu đã leo thang lên mức kỷ lục 353 nghìn tỷ USD. Đáng ngại hơn, nợ chính phủ hiện chiếm gần một phần ba con số này – cũng là mức cao nhất mọi thời đại. Bối cảnh lạm phát và áp lực tài khóa này sẽ tiếp tục thúc đẩy nhu cầu nắm giữ vàng như một công cụ phòng ngừa rủi ro tiền tệ tối ưu.

• Xu hướng tương quan thuận giữa Cổ phiếu và Trái phiếu: Mối tương quan giữa thị trường chứng khoán và trái phiếu vẫn duy trì ở mức cao so với giai đoạn 25 năm trước đó. Khi hai tài sản truyền thống này biến động cùng chiều, vai trò đa dạng hóa và giảm thiểu rủi ro của vàng trở nên cấp thiết hơn bao giờ hết đối với các nhà quản lý tài sản toàn cầu.

• Nhu cầu vật chất mạnh mẽ tại châu Á: Sức mua từ các ngân hàng trung ương tại các thị trường mới nổi và các nhà đầu tư bán lẻ Trung Quốc vẫn là bệ đỡ vững chắc cho giá vàng. Lượng nhập khẩu vàng bán lẻ vào Trung Quốc đã tăng vọt sau những căng thẳng địa chính trị ở Trung Đông, đẩy phí bảo hiểm vàng nội địa lên cao, phản ánh tình trạng khan hiếm nguồn cung cục bộ.

• Dư địa phân bổ dòng tiền lớn: Hiện tại, tỷ trọng vàng trong tổng tài sản của các quỹ đầu tư được quản lý và quỹ ETF toàn cầu vẫn ở mức dưới 1%. Con số này thấp hơn rất nhiều so với mức khuyến nghị chiến lược từ 3% đến 10% cho một danh mục đầu tư chuẩn mực, đồng nghĩa với việc dư địa để dòng tiền tổ chức chảy vào thị trường vàng còn rất lớn.

3 kịch bản chính cho diễn biến giá vàng trong 6-9 tháng tới

Thay vì đưa ra một con số cố định, State Street phân tách xu hướng của kim loại quý này theo các xác suất cụ thể dựa trên diễn biến kinh tế vĩ mô:

• Kịch bản Cơ sở (70% khả năng xảy ra): Giá vàng được dự báo sẽ bứt phá lên vùng 4.750 – 5.500 USD/ounce. Đây là kịch bản các yếu tố cấu trúc dài hạn như nợ công toàn cầu và sức mua từ châu Á hoàn toàn lấn át các áp lực thắt chặt ngắn hạn từ Fed.

• Kịch bản Suy giảm (25% khả năng xảy ra): Nếu các áp lực chiến thuật như lợi suất cao và lập trường diều hâu của Fed kéo dài, giá vàng có thể dao động quanh mức 4.000 – 4.750 USD/ounce. Dù vậy, các chiến lược gia lưu ý vùng 3.750 – 4.000 USD/ounce sẽ là bệ đỡ và ngưỡng hỗ trợ cực kỳ vững chắc.

• Kịch bản Tăng trưởng mạnh (5% khả năng xảy ra): Khả năng vàng tăng phi mã lên mức 5.500 – 6.250 USD/ounce hiện được đánh giá là ít khả thi hơn so với giai đoạn đầu năm, do các điều kiện tài chính toàn cầu đang bị thắt chặt hơn đáng kể.

Nhận định chung: Mặc dù giai đoạn tiếp theo có thể đối mặt với nhiều rung lắc hơn so với chu kỳ vươn lên đỉnh cao của hai năm trước, State Street khẳng định định hướng chính sách thắt chặt chi tiêu của Fed sẽ không làm thay đổi các động lực cấu trúc cốt lõi vốn đã hình thành từ kỷ nguyên hậu Covid đối với thị trường vàng.