Đồng USD trước ngã rẽ lớn: Áp lực chính sách, niềm tin thị trường và nỗi lo “đóng cửa chính phủ”

Đồng USD tiếp tục chịu áp lực suy yếu trong những ngày cuối tháng 1/2026, khi hàng loạt yếu tố bất lợi cùng lúc hội tụ, từ chính sách thương mại khó lường của Nhà Trắng, triển vọng nới lỏng tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed), cho đến nguy cơ chính phủ Mỹ có thể phải đóng cửa một phần do bế tắc ngân sách.

Trong phiên giao dịch sáng thứ Ba (27/1), đồng bạc xanh tiếp tục giảm sau phiên lao dốc mạnh ngày thứ Hai, đánh dấu chuỗi ba phiên giảm liên tiếp – mức suy yếu mạnh nhất trong ba ngày kể từ tháng 4 năm ngoái. Chỉ số USD Index, thước đo sức mạnh của đồng USD so với rổ 6 đồng tiền chủ chốt, đã trượt xuống dưới ngưỡng 97, về quanh 96,95 – mức thấp nhất kể từ giữa tháng 9/2025.

Loay hoay ở vùng đáy 5,5 tháng

Đà suy yếu của đồng USD phản ánh tâm lý ngày càng thận trọng của giới đầu tư đối với tài sản Mỹ. Seema Shah, Chiến lược gia toàn cầu trưởng tại Principal Asset Management – tổ chức đang quản lý hơn 600 tỷ USD tài sản – nhận định rằng sự sụt giảm hiện nay không đơn thuần là một làn sóng “bán tháo tài sản Mỹ”, nhưng là hệ quả của nhiều yếu tố cơ bản đang kết hợp và diễn ra nhanh hơn dự kiến.

Trong những ngày gần đây, chính sách thương mại của Tổng thống Donald Trump tiếp tục gây bất ổn cho thị trường. Ngày 18/1, ông Trump từng đe dọa áp thuế đối với nhiều đồng minh châu Âu liên quan tới vấn đề Greenland, trước khi rút lại tuyên bố này vào ngày 21/1. Tuy nhiên, chỉ vài ngày sau, ông lại tuyên bố có thể áp thuế 100% đối với Canada nếu nước này ký kết thỏa thuận thương mại với Trung Quốc.

Song song với đó là những lo ngại xoay quanh tính độc lập của Fed, sau khi Chủ tịch Jerome Powell bị đe dọa truy tố hình sự – một động thái chưa từng có tiền lệ và làm dấy lên nghi ngờ về sự can thiệp chính trị vào chính sách tiền tệ.

Nguy cơ đóng cửa chính phủ – cú sốc tâm lý mới

Một rủi ro lớn khác đang phủ bóng lên thị trường là khả năng chính phủ Mỹ có thể phải đóng cửa một phần nếu Quốc hội không đạt được thỏa thuận ngân sách trước hạn chót ngày 30/1.

Lãnh đạo phe Dân chủ tại Thượng viện, ông Chuck Schumer, tuyên bố đảng của ông sẽ bỏ phiếu chống lại dự luật tài trợ ngân sách bao gồm kinh phí cho Bộ An ninh Nội địa và các cơ quan liên quan đến thực thi chính sách nhập cư. Điều này khiến nguy cơ “shutdown” một lần nữa quay trở lại, tạo thêm cú sốc tâm lý cho thị trường tài chính.

Jonathan Petersen, Chiến lược gia vĩ mô tại Variant Perception, cho rằng làn sóng bán ra hiện nay mang dáng dấp của một đợt “bán tháo nước Mỹ” mới, khi các thị trường dự đoán bắt đầu phản ánh khả năng chính phủ đóng cửa trở lại.

Phân kỳ chính sách tiền tệ làm suy yếu USD

Về mặt chính sách tiền tệ, Fed được dự báo gần như chắc chắn sẽ giữ nguyên lãi suất trong cuộc họp tháng 1, nhưng nhiều khả năng vẫn sẽ cắt giảm lãi suất ít nhất hai lần trong năm 2026. Trong khi đó, một số ngân hàng trung ương lớn khác trên thế giới đang phát đi tín hiệu kết thúc chu kỳ nới lỏng, thậm chí có thể quay lại thắt chặt.

Sự phân kỳ này khiến lợi thế lãi suất của đồng USD suy giảm, làm giảm sức hấp dẫn của đồng tiền dự trữ lớn nhất thế giới trong mắt giới đầu tư quốc tế.

Amanda Cooper, Dhara Ranasinghe và Samuel Indyk – các nhà phân tích thị trường – nhận định rằng mong muốn của Washington về một đồng USD yếu hơn, cùng với bất ổn chính sách và triển vọng kinh tế, đang buộc nhà đầu tư phải xem xét lại những giả định trước đây về sự ổn định dài hạn của đồng bạc xanh.

Định giá cao và xu hướng đa dạng hóa khỏi Mỹ

Một yếu tố khác khiến USD dễ tổn thương là mức định giá vẫn còn cao. Theo chỉ số trọng số thương mại do Ngân hàng Thanh toán Quốc tế (BIS) công bố, trong 12 tháng qua, đồng USD mới chỉ giảm khoảng 5,3% – cho thấy dư địa điều chỉnh vẫn còn đáng kể.

Chris Scicluna, nhà kinh tế của Daiwa Capital Markets, cho biết các nhà quản lý tài sản đang ngày càng có xu hướng đa dạng hóa danh mục khỏi thị trường Mỹ, khi cảm thấy đã “đầu tư quá mức” vào tài sản định giá bằng USD trong nhiều năm qua.

Mark Spindel, Giám đốc đầu tư của Potomac River Capital, cũng nhận định rằng nguy cơ đóng cửa chính phủ là một yếu tố bổ sung khiến nhà đầu tư phải cân nhắc lại việc nắm giữ tài sản Mỹ, qua đó tiếp tục gây áp lực lên đồng USD.

Triển vọng: USD bước vào giai đoạn nhạy cảm

Nhìn tổng thể, theo Dominic Bunning – Trưởng bộ phận chiến lược ngoại hối G10 của Nomura – sự suy yếu của USD trong thời gian qua phản ánh cả yếu tố chu kỳ lẫn yếu tố niềm tin. Nếu trước đây đồng bạc xanh chủ yếu giảm do tăng trưởng kinh tế chậm lại, thì hiện nay rủi ro chính sách và bất ổn thể chế đang đóng vai trò ngày càng lớn.

Trong bối cảnh nhiều áp lực cùng lúc hội tụ, đồng USD đang bước vào một giai đoạn nhạy cảm, nơi triển vọng không còn được dẫn dắt bởi riêng chênh lệch lãi suất, mà ngày càng phụ thuộc vào mức độ ổn định chính sách và niềm tin của thị trường toàn cầu đối với vai trò lãnh đạo kinh tế của Mỹ.

...................................................

Tham gia room hàng hoá chuyên nghiệp