Thị trường kim loại 11/09/2025: Bạc giữ vững hỗ trợ, vàng suy yếu nhưng chưa đảo chiều, đồng đi ngang trong kênh tăng. Mỹ sắp công bố CPI, thị trường đặt cược cao vào Fed cắt lãi suất tháng 9. Bạch kim dự báo thiếu hụt nguồn cung năm thứ ba liên tiếp.

DIỄN BIẾN THỊ TRƯỜNG

Bạc vừa xuất hiện nến bearish engulfing tại đường hỗ trợ, nhưng ngay sau đó phe mua đã bảo vệ thành công vùng giá này, củng cố niềm tin xu hướng tăng vẫn còn duy trì. Chừng nào hỗ trợ chưa bị phá vỡ, lợi thế vẫn thuộc về phe mua.

Vàng xuất hiện nến shooting star nhưng chưa có tín hiệu xác nhận đảo chiều. Động lượng đang yếu dần, song xu hướng tăng vẫn được giữ cho đến khi giá đóng cửa dưới đáy nến này.

Đồng đang đi ngang trong kênh tăng, bị kẹp dưới MA50 và MA200 dốc xuống. Thị trường vẫn tích lũy, chờ một cú phá vỡ rõ ràng để định hướng tiếp theo.

KINH TẾ VĨ MÔ

Hoa Kỳ

Dự báo CPI tháng 8 cho thấy lạm phát lõi tăng 0,32% so với tháng trước, giữ ổn định mức 3,1% so với cùng kỳ năm ngoái. Biên độ dự báo dao động từ 0,26% đến 0,36%, phản ánh sự đồng thuận khá hẹp giữa các tổ chức.

Với CPI tổng thể, mức dự báo trung vị là +0,36% (tương ứng 2,9% so với cùng kỳ), cao hơn rõ rệt so với 2,7% của tháng 7. Điều này cho thấy lạm phát vẫn còn áp lực, nhưng chưa đủ tín hiệu cho thấy xu hướng giảm bền vững.

Biểu đồ FedWatch cho thấy thị trường đang đặt cược 91,7% khả năng Fed cắt lãi suất 25bps xuống 4.00–4.25% trong cuộc họp ngày 17/9/2025, trong khi xác suất cho kịch bản cắt 50bps ở mức 8,3%.

Điều này gợi nhớ lại năm 2024, khi dữ liệu việc làm yếu đi vào tháng 7–8 và Fed đã bất ngờ tung ra cú cắt 50bps vào tháng 9. Hiện tại, xác suất kịch bản tương tự xảy ra trong năm nay vẫn còn thấp, nhưng rõ ràng thị trường đã bắt đầu tính đến rủi ro Fed phải hành động mạnh tay hơn nếu dữ liệu tiếp tục xấu đi.

Số liệu PPI tháng 8 tại Mỹ cho thấy sự phân hóa rõ rệt khi chỉ số giá dịch vụ giảm -0,2% so với tháng trước, kéo tổng PPI đi xuống, trong khi hàng hóa tăng nhẹ +0,1%. Điều này phản ánh áp lực giảm phát chủ yếu đến từ mảng dịch vụ – vốn chiếm tỷ trọng lớn trong nền kinh tế – trong khi chi phí hàng hóa duy trì ổn định hơn bất chấp những lo ngại về thuế quan.

THỊ TRƯỜNG HÀNG HÓA

Báo cáo Q2 2025 của WPIC tiếp tục củng cố triển vọng thiếu hụt nguồn cung lớn trong năm thứ ba liên tiếp, với dự báo tồn kho bạch kim toàn cầu giảm thêm 22% xuống chỉ còn 2.978 koz – tương đương khoảng 4,5 tháng nhu cầu.

Theo triển vọng 2025, thị trường bạch kim được dự báo thâm hụt khoảng 850 koz, sau mức thiếu hụt 968 koz trong năm 2024. Nguyên nhân đến từ nguồn cung khai thác giảm 6% và nhu cầu trang sức, đầu tư (bar & coin tại Trung Quốc) vẫn duy trì mạnh. Dù nhu cầu công nghiệp và ô tô có phần yếu đi, áp lực cung – cầu mất cân đối tiếp tục giữ bạch kim trong vùng hỗ trợ giá.