Trong những tháng đầu năm 2024, dự án Lô B Ô Môn đã có nhiều bước tiến quan trọng. Nhà đầu tư MOECO đã đưa ra Quyết định Đầu tư Cuối cùng (FID), và PVN đã ký kết thành công các thỏa thuận nền tảng quan trọng như: GSPA (Thỏa thuận Mua bán Khí giữa thượng nguồn và trung nguồn), GTA (Thỏa thuận Vận chuyển Khí), và GSA (Thỏa thuận Bán Khí) cho nhà máy Ô Môn 1.

Mặc dù vậy, vẫn còn một số vướng mắc, đặc biệt là hợp đồng PPA do giá khí mỏ Lô B quá cao, khiến giá điện quy đổi lên tới 2.500-3.000 VND/kWh.

Cơ chế mới của Bộ Công Thương

Vào tháng 4/2024, Bộ Công Thương đã đề xuất cơ chế chuyển ngang giá khí sang giá điện cho các dự án trọng điểm như LNG Thị Vải, Lô B Ô Môn, và Cá Voi Xanh. Theo Chứng khoán KB Việt Nam (KBSV), nếu cơ chế này được thông qua, nó sẽ giải quyết được vướng mắc chính của dự án, mở đường cho việc ký kết FID chính thức trong nửa cuối năm 2024.

Tổng quan về dự án Lô B Ô Môn

Dự án này có tổng mức đầu tư lên đến khoảng 12 tỷ USD, bao gồm các hạng mục chính sau:

• Nhóm thượng nguồn: 7 tỷ USD

• Nhóm trung nguồn: 1,3 tỷ USD

• Nhóm hạ nguồn (các nhà máy nhiệt điện): 3,7 tỷ USD

KBSV kỳ vọng các doanh nghiệp thượng nguồn sẽ ghi nhận khối lượng công việc sớm nhất từ giai đoạn 2024-2025 với các gói thầu EPCI, dịch vụ giếng khoan, và bọc ống.

Dự báo giá dầu và tình hình cung ứng

Giá dầu được dự báo duy trì ở mức cao trong giai đoạn 2024-2025. Nguồn cung tàu xăng dầu toàn cầu vẫn đang trong trạng thái thắt chặt, và KBSV duy trì dự báo giá dầu Brent bình quân cho năm 2024 ở mức 83 USD/thùng.

Triển vọng nhóm cổ phiếu dầu khí

KBSV đánh giá tích cực về triển vọng kinh doanh của nhóm thượng nguồn trong nửa cuối năm 2024.

• PVD: PVD có triển vọng sáng nhờ sự cân bằng cung cầu giàn khoan toàn cầu thuận lợi, hỗ trợ giá cước cho thuê. Dự kiến giàn khoan mới sẽ hoạt động từ quý 1 năm 2025, cùng với thị trường E&P nội địa sôi động, giúp mảng dịch vụ kỹ thuật giếng tăng trưởng mạnh mẽ. 

• PVS: Dự kiến hưởng lợi từ sự phát triển của mảng M&C nhờ các dự án lớn trong giai đoạn 2024-2028, khả năng trúng các gói thầu FSO/FPSO cho các dự án nội địa sắp tới, và tiềm năng ghi nhận thêm backlog cùng cải thiện BLNG cho các dự án điện gió ngoài khơi

Giá cổ phiếu PVD và PVT hiện chưa phản ánh hết tiềm năng tăng trưởng của doanh nghiệp. KBSV kỳ vọng các chỉ số định giá của hai doanh nghiệp này sẽ được đánh giá lại do ngành dầu khí thế giới và tại Việt Nam đang bước vào chu kỳ tăng trưởng mới sau 10 năm trầm lắng.

Nhóm trung và hạ nguồn

• Nhóm trung nguồn: Có yếu tố cơ bản thuận lợi nhưng thị giá đã phản ánh triển vọng tăng trưởng. PVT được kỳ vọng sẽ tăng trưởng mạnh mẽ nhờ kế hoạch mở rộng đội tàu đến năm 2025. Phân khúc tàu dầu thô quốc tế có thể bù đắp sự sụt giảm sản lượng trong nước, trong khi tàu chở hóa chất và thành phẩm sẽ hưởng lợi từ căng thẳng tại kênh đào Suez.

• Nhóm hạ nguồn: Dự báo kết quả kinh doanh không khả quan trong năm 2024. GAS bị ảnh hưởng bởi triển vọng tiêu thụ khí khô tiêu cực trong khi nguồn thu từ dự án LNG chưa đáng kể trong năm 2024. Tuy nhiên, GAS có điểm sáng là tỷ suất cổ tức cao đột biến 7,4%, có thể duy trì dài hạn. BSR cũng chịu tác động tiêu cực từ kỳ bảo dưỡng lớn của NMLD Dung Quất, khiến sản lượng tiêu thụ giảm khoảng 12% và biên lọc dầu suy giảm. Dù vậy, việc nâng công suất lên mức 114% sau kỳ bảo dưỡng hứa hẹn tăng trưởng lớn cho BSR từ năm 2025.

Nhìn chung, triển vọng của nhóm cổ phiếu dầu khí đang dần cải thiện, mở ra nhiều cơ hội đầu tư hấp dẫn trong tương lai gần.