Giá kim loại cơ bản đã giảm sau đợt tăng mạnh vào quý 2 năm 2024. Đồng và nhôm đã mất đi phần lớn mức tăng từ đầu năm đến nay do lo ngại về nhu cầu yếu và tình hình kinh tế bất ổn. 

Tuy nhiên, BofA Securities cho rằng rủi ro giảm giá kim loại cơ bản có thể bị hạn chế từ thời điểm này trở đi. Công ty môi giới này dự đoán rằng nhiều yếu tố, bao gồm khả năng cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang, nhu cầu phục hồi sau mùa hè và giải quyết tranh chấp thương mại, có thể hỗ trợ giá kim loại vào năm 2025.

Vấn đề cấp bách nhất đối với giá kim loại cơ bản là sự chậm lại hiện tại trong hoạt động sản xuất, điều này đã thể hiện rõ trên toàn cầu. Tâm lý yếu kém của các nhà sản xuất đã dẫn đến việc giảm hàng tồn kho công nghiệp, làm trầm trọng thêm áp lực giảm giá. 

Mặc dù vậy, BofA nhấn mạnh rằng các yếu tố cơ bản đối với kim loại vẫn tương đối mạnh. Thị trường vật chất đang thắt chặt, bằng chứng là mức phí bảo hiểm đồng cao ở Hoa Kỳ và Châu Âu, và các vấn đề về nguồn cung đối với đồng và nhôm vẫn tiếp diễn.

Hoạt động sản xuất

Khảo sát Quản lý mua hàng gần đây cho thấy hoạt động sản xuất tại Hoa Kỳ, Châu Âu và Trung Quốc đang suy giảm. Ví dụ, PMI sản xuất của NBS Trung Quốc vẫn ở mức suy giảm là 49,4 vào tháng 7, phản ánh nhu cầu yếu hơn và sản lượng giảm. Tương tự, Viện Quản lý cung ứng Hoa Kỳ (ISM) báo cáo nhu cầu yếu và hoạt động sản xuất giảm.

Hàng tồn kho và phí bảo hiểm

Mặc dù lượng hàng tồn kho gần đây ở Trung Quốc, đặc biệt là ở SHFE và kho ngoại quan, lượng hàng tồn kho vẫn ở mức thấp hơn trong phạm vi dài hạn. Phí bảo hiểm đồng ở Trung Quốc đã tăng từ -20 đô la/tấn lên 60 đô la/tấn, cho thấy người mua đang quay trở lại thị trường một cách thận trọng. Sự phục hồi này trên thị trường vật chất hỗ trợ quan điểm cho rằng giá tiếp tục giảm có thể bị hạn chế.

Vai trò của chính sách Dự trữ Liên bang

Chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang là yếu tố quan trọng ảnh hưởng đến giá kim loại cơ bản. Các điều kiện tiền tệ chặt chẽ được báo cáo trong PMI mới nhất của Hoa Kỳ đang gây áp lực lên các nhà sản xuất. Tuy nhiên, việc cắt giảm lãi suất dự kiến ​​của Fed có thể làm giảm bớt một số áp lực này. Lãi suất thấp hơn dự kiến ​​sẽ có lợi cho các lĩnh vực khác, bao gồm xây dựng, vốn là ngành tiêu thụ kim loại đáng kể.

• Fed cắt giảm lãi suất

BofA Securities dự báo Fed có thể bắt đầu cắt giảm lãi suất vào tháng 9, với các đợt cắt giảm tiếp theo dự kiến ​​diễn ra đến giữa năm 2026. Dữ liệu lịch sử cho thấy các chu kỳ nới lỏng có thể tác động tích cực đến giá kim loại nếu đi kèm với sự phục hồi của hoạt động sản xuất. 

Do đó, chính sách tiền tệ nới lỏng hơn có thể hỗ trợ giá kim loại, với điều kiện nhu cầu đồng thời được cải thiện.

Tranh chấp thương mại và rủi ro địa chính trị

Tranh chấp thương mại, đặc biệt là giữa Hoa Kỳ và Trung Quốc, là mối quan tâm liên tục đối với thị trường kim loại. Cả hai ứng cử viên tổng thống Hoa Kỳ đều được kỳ vọng sẽ tiếp tục các chính sách ưu tiên giảm sự phụ thuộc vào các đối thủ và thúc đẩy vị thế lãnh đạo của Hoa Kỳ trong các ngành công nghiệp công nghệ cao. Mức độ thuế quan và rào cản thương mại sẽ ảnh hưởng đáng kể đến thị trường kim loại.

• Tác động của chính sách thương mại

Nếu tranh chấp thương mại leo thang thành chiến tranh thương mại lớn hơn, điều này có thể làm gián đoạn thị trường kim loại và tác động đến nhu cầu toàn cầu. 

Tuy nhiên, BofA Securities lưu ý rằng nếu căng thẳng thương mại không leo thang thêm nữa, rủi ro giảm giá kim loại cơ bản có thể được kiềm chế.

Triển vọng giá kim loại cơ bản

Xét trong bối cảnh kinh tế hiện tại, BofA Securities vẫn duy trì triển vọng tích cực về giá kim loại cơ bản đến năm 2025. Các yếu tố chính hỗ trợ quan điểm này bao gồm:

• Tiềm năng phục hồi nhu cầu

Nhu cầu phục hồi sau mùa hè thông thường có thể hỗ trợ giá kim loại. Ngoài ra, nếu nền kinh tế Trung Quốc cho thấy dấu hiệu tăng trưởng mạnh hơn và hoạt động tái dự trữ tăng lên, điều này sẽ thúc đẩy giá hơn nữa.

• Hỗ trợ từ công nghệ xanh

Việc tiếp tục đầu tư vào công nghệ xanh và quá trình chuyển đổi năng lượng dự kiến ​​sẽ hỗ trợ các kim loại như đồng và nhôm. Xu hướng này có khả năng vẫn là động lực chính cho nhu cầu kim loại dài hạn.