Sau hai phiên hồi phục mạnh mẽ, cổ phiếu HPG của Tập đoàn Hòa Phát đã quay đầu giảm mạnh trong phiên giao dịch ngày 10/9, chạm mức 25.150 đồng/cổ phiếu, đánh dấu vùng giá thấp nhất từ đầu năm 2024 đến nay.

Đây là kết quả của đợt giảm giá kéo dài hơn 3 tháng qua, khiến cổ phiếu HPG mất 15% giá trị. Xu hướng này bắt đầu từ giữa tháng 6 khi tình trạng cung vượt cầu đã làm lu mờ triển vọng của ngành thép toàn cầu.

Tình trạng cung vượt cầu trong ngành thép thế giới đã tạo ra áp lực lớn lên cả giá thép và nguyên vật liệu đầu vào như quặng sắt, than cốc. Theo báo cáo của Công ty Chứng khoán KB Việt Nam (KBSV), giá nguyên liệu đầu vào giảm mạnh đang đẩy Hòa Phát vào tình thế khó khăn, buộc doanh nghiệp phải trích lập dự phòng trong quý 3.

Điều này dẫn đến biên lãi gộp của tập đoàn có khả năng giảm trong giai đoạn này. Tuy nhiên, trong trung hạn, KBSV dự báo Hòa Phát vẫn có thể duy trì biên lãi gộp ở mức cao nhờ vào một số yếu tố quan trọng: 

1. Chi phí đầu vào giảm nhanh hơn giá bán: Giá thép nội địa đã giảm khoảng 3% kể từ đầu năm 2024, nhưng nhu cầu tiêu thụ trong nước đang phục hồi mạnh mẽ, góp phần hỗ trợ doanh nghiệp. 

2. Quản lý hàng tồn kho hiệu quả: Số ngày quay vòng hàng tồn kho của Hòa Phát được kiểm soát chặt chẽ, duy trì ở mức thấp nhất từ đầu năm 2022 đến nay, giúp tối ưu hóa dòng tiền và giảm áp lực chi phí.

Trong bối cảnh hiện tại, KBSV dự báo tiêu thụ thép nội địa sẽ là động lực chính giúp Hòa Phát tăng sản lượng trong các tháng tới. Hai yếu tố chính dẫn đến triển vọng này bao gồm: 

(1) Thị trường bất động sản dần hồi phục, kích thích nhu cầu sử dụng thép;

(2) Nhu cầu thép gia tăng vào mùa xây dựng cuối năm. 

Ngoài ra, KBSV cũng chỉ ra rằng các đơn hàng nội địa có biên lãi gộp tốt hơn so với đơn hàng xuất khẩu, nhờ vào chi phí vận chuyển thấp hơn.

Trong dài hạn, một trong những lợi thế quan trọng của Hòa Phát là Khu liên hợp gang thép Dung Quất 2, dự kiến sẽ đi vào vận hành, góp phần nâng cao năng lực sản xuất và chất lượng sản phẩm. Khu liên hợp này sẽ có hai lò cao với tổng công suất lên đến 4,6 triệu tấn thép mỗi năm, chủ yếu là thép cuộn cán nóng (HRC) và thép chất lượng cao.

Theo kế hoạch của ban lãnh đạo Hòa Phát, 70% sản lượng thép cuộn cán nóng sẽ được tiêu thụ trong nước, còn 30% dành cho xuất khẩu.

Hiện tại, tiến độ xây dựng giai đoạn 1 và 2 của dự án đạt lần lượt 80% và 50%, đảm bảo cho lò cao đầu tiên có thể đi vào hoạt động thương mại từ quý 1/2025 với công suất 2,3 triệu tấn/năm.

Đến cuối quý 2 năm 2024, giá trị xây dựng cơ bản của Khu liên hợp Dung Quất 2 đã tăng 58% so với cuối quý trước, đạt 42.400 tỷ đồng, phản ánh sự đầu tư mạnh mẽ và cam kết dài hạn của Hòa Phát trong việc nâng cao năng lực sản xuất.

Dù có triển vọng trung và dài hạn khá vững vàng, Hòa Phát vẫn phải đối mặt với một số rủi ro đáng kể từ thị trường quốc tế.

Một trong những thách thức lớn là triển vọng xuất khẩu thép của Trung Quốc đang suy giảm do các thị trường lớn như Mỹ và EU gia tăng biện pháp phòng vệ thương mại. Điều này có thể ảnh hưởng đến tình hình xuất khẩu của Hòa Phát, đặc biệt khi các biện pháp bảo hộ thương mại trở nên khắt khe hơn.

Ngoài ra, tình trạng tồn kho thép cao và biên EBITDA tiếp tục suy giảm sẽ buộc các nhà sản xuất phải ưu tiên giảm lượng tồn kho và tối ưu hóa công suất. Điều này có thể gây áp lực giảm giá thép trong ngắn hạn, nhưng giá có thể ổn định trở lại khi cung và cầu nội địa ở Trung Quốc cân bằng hơn.

Trong trường hợp tiêu cực, biên lãi gộp của Hòa Phát có thể bị ảnh hưởng khi Khu liên hợp Dung Quất 2 đi vào hoạt động nhưng giá thép cuộn cán nóng (HRC) tiếp tục giảm. Điều này có thể khiến tập đoàn phải đối mặt với chi phí khấu hao cao khi lò cao chưa hoạt động hết công suất.

Một rủi ro khác liên quan đến đề xuất áp dụng biện pháp chống bán phá giá đối với HRC nhập khẩu từ Trung Quốc và Ấn Độ. Dù đây là biện pháp bảo vệ thị trường nội địa, nhưng với nhu cầu HRC tại Việt Nam cao hơn khả năng sản xuất, việc áp thuế chống bán phá giá có thể gây khó khăn cho doanh nghiệp trong việc tiếp cận nguồn cung.

Đọc thêm: Tìm hiểu về nến hanging man. Chia sẻ 6 kinh nghiệm đầu tư khi xuất hiện nến hanging man